Das wachsende demographische Problem in Japan

Japan ist die dritt- oder viertgrößte Volkswirtschaft der Welt, je nachdem, wie es gemessen wird, was bedeutet, dass viele internationale Investoren ein erhebliches Engagement haben. Zum Beispiel hat der Vanguard Total World ETF (NYSE: VT) ein Exposure von 8% in Japan, das höher ist als in jedem anderen Land oder einer anderen Region außerhalb der Vereinigten Staaten und Europas. Trotz ihrer Größe ist die Wirtschaft einem wachsenden demographischen Risiko ausgesetzt, das ihr zukünftiges Wachstum gefährden könnte.

Schauen wir uns das wachsende demografische Problem in Japan genauer an und was internationale Investoren tun können, um ihre Portfolios zu schützen.

Rückläufige Bevölkerung

Die japanische Bevölkerung ist zwischen 2010 und 2015 um fast eine Million Menschen geschrumpft. Während die Geburten- und Sterberaten den Rückgang seit langem vorhersagen, sind die Volkszählungsdaten für 2015 das erste Mal, dass die Rückgänge in offiziellen Aufzeichnungen erfasst wurden. Der Niedergang kennzeichnet auch das erste Mal, dass ein Industrieland einen anhaltenden und schwer rückgängig zu machenden Rückgang seiner Bevölkerung verzeichnet (angesichts der fehlenden Zuwanderung).

• Eine rückläufige Bevölkerung stellt die Wirtschaft des Landes vor zwei Probleme: Kleinere Arbeitskräfte

. Fast ein Drittel aller japanischen Staatsbürger war 2015 über 65 Jahre alt, und es wird erwartet, dass diese Zahl bis 2050 auf 40% steigen wird. Mit so wenigen Arbeitnehmern projiziert das Public Policy Institute des 21. Jahrhunderts, dass das BIP des Landes auf ein Drittel schrumpfen könnte. Größe von Indien und ein Sechstel der Größe von China bis 2050.

• Höherer öffentlicher Aufwand

. Japans öffentliche Finanzen könnten leiden, da die Bevölkerung altert, da sie sich mit steigenden Gesundheits- und Rentenausgaben herumschlagen muss. Mit diesen wachsenden Kosten könnte die Schuldenquote des Landes bis 2050 auf 416% und bis 2011 auf 656% steigen, wenn kein Wachstum oder keine Rendite auf die Staatsverschuldung angenommen wird.

Japan könnte Abhilfe schaffen, indem es die Einwanderungsbeschränkungen lockert, um jüngere Bürger im erwerbsfähigen Alter anzulocken, aber das wäre in der jetzigen Lage politisch unpopulär. Es könnten auch zusätzliche Maßnahmen ergriffen werden, um Paare dazu zu bringen, Kinder zu bekommen, aber wiederum gab es wenig politischen Willen, diese Veränderungen umzusetzen. Und es ist ungewiss, ob diese Trends reserviert werden können oder ob sie eine "neue Normalität" darstellen.

Positionierung eines Portfolios

Die demografischen Probleme Japans haben viele internationale Investoren veranlasst, das Engagement in diesem Land zu reduzieren. Während marktkapitalisierungsgewichtete Indizes Japan per definitionem ein hohes Gewicht zuweisen müssen, können aktiv verwaltete Fonds, die ihre eigenen Portfolios aufbauen, ihr Engagement in diesem Land reduzieren. Dieser Ansatz könnte für institutionelle Anleger sinnvoll sein, die Multi-Millionen-Dollar-Portfolios haben, aber für einzelne Anleger ist es möglicherweise schwieriger, sich anzupassen.

Einzelne Anleger, die ihr Engagement in Japan reduzieren möchten, haben verschiedene Optionen. Erstens können sie es vermeiden, börsengehandelte Fonds ("ETFs") mit einem Engagement in Japan zu kaufen, obwohl es schwierig sein kann, breite internationale ETFs ohne ein solches Engagement zu finden.

Für erfahrene Anleger können Put-Optionen auf japanische Aktien-ETFs zur Absicherung von Risiken eingesetzt werden. Und schließlich können auch ETFs berücksichtigt werden, die alternative Gewichtungsmechanismen verwenden.

Es ist auch erwähnenswert, dass einige dieser Risiken sich im Laufe der Zeit selbst korrigieren werden. Da Japans Wirtschaft Verträge abschließt, wird es einen immer kleineren Anteil internationaler ETFs ausmachen, die nach Marktkapitalisierung gewichtet sind. Während Anleger im Laufe der Zeit unter den Rückgängen leiden können, können die anderen Vorteile eines billigen passiv verwalteten Indexfonds diese Kosten überwiegen, da das Land derzeit weniger als 10% des Portfolios ausmacht.

The Bottom Line

Japan ist eine der größten Volkswirtschaften der Welt, aber die alternde Bevölkerung stellt ein erhebliches langfristiges Risiko dar. Die Wirtschaft des Landes könnte unter einer gefährlichen Kombination aus weniger Wirtschaftsleistung und steigender Verschuldung leiden.

Internationale Anleger können sich gegen diese Risiken absichern, indem sie eigene Portfolios ohne Japan-Engagement aufbauen, Put-Optionen auf japanische Aktienindizes kaufen und ETFs mit alternativen Gewichtungsmechanismen untersuchen.