Die Gefahren des Commodity Business

Es ist kein Geheimnis, dass die akademische Welt immer wieder bewiesen hat, dass sich langfristig die besten Aktien langfristig in einer Handvoll Branchen konzentrieren, da die Vorteile in den operativen Struktur dieser Branchen. Diese grundlegende Tatsache - bestimmte Industrien sind förderlicher für den Aufbau von Wohlstand als andere - hat eine Kehrseite. Andere Industrien sind oft nicht gut für Investoren, die viele Jahrzehnte bei ihnen bleiben, weil die Unternehmen selbst unterdurchschnittliche Renditen auf das investierte Kapital erzielen.

Betrachten wir den Fall von destillierten Spirituosen gegenüber Stahlmühlen. Ersterer hat historisch gesehen einige der reichsten Familien der Welt hervorgebracht, unabhängig von Land, politischem Umfeld oder Steuerregime. Die Leute bevorzugen eine bestimmte Marke, zahlen Premium-Preise und die daraus resultierenden Eigenkapitalrenditen sind atemberaubend. Letztere sind dagegen einem brutalen Wettbewerb ausgesetzt und gezwungen, massive Anteile des Gesellschafterkapitals zu reinvestieren, um Marktanteile zu halten.

Unternehmen wie inländische Fluggesellschaften, Textilunternehmen und, wie bereits erwähnt, Stahlproduzenten, verdanken ihre Teilprofitabilität der Kommodifizierung ihrer Industrie. Daher werden sie als Warenart bezeichnet, weil sie, ähnlich wie Weizen oder Mais, gezwungen sind, in nicht geringem Maße mit dem Preis zu konkurrieren. Wenn das Produkt weitgehend das gleiche ist, kümmert es niemanden, wenn sie Brand XYZ Stahl bekommen, aber die Leute kümmern sich sehr, wenn ihnen Jack Daniels oder Johnnie Walker verweigert wird, wenn sie das wollen.

Spotting Commodity-Typ Unternehmen

Ein Commodity-Geschäft ist relativ leicht zu erkennen. Aus finanzieller Sicht zeichnen sich diese Unternehmen in der Regel durch eine hohe Vermögensintensität, hohe Investitionsausgaben in Bezug auf Anlagen, Immobilien und Ausrüstungen, niedrige Gewinnspannen und einen intensiven Wettbewerb aus.

Sie sind normalerweise während der Down-Zyklen offensichtlicher, wenn es schwierig wird. (Es versteht sich von selbst, dass Anleger sich vor dem illusorischen Wohlstand fürchten müssen, den diese Unternehmen in Boom-Zeiten zu haben scheinen, da sie eine so genannte "Peak-Earn-Trap" darstellen.)

Oft braucht es wenig mehr als gesunden Menschenverstand, um ein Geschäft zu realisieren. arbeitet in einer Commodity-Umgebung. Für einen schnellen Check stellen Sie sich und ein paar Freunden die folgende Frage: "Bin ich bereit, mehr dafür zu bezahlen (hier den Produktnamen einfügen)? "Die meisten Leute werden mehr für Coca-Cola über die generische Marke zahlen, aber nicht für Nüsse; für Colgate-Zahnpasta, jedoch nicht für Kupferpfeifen; für Johnson & Johnson Band-Aids, aber keine Badematten.

Die beste Zeit für den Kauf von Commodity-Unternehmen

In den meisten Fällen wäre es für Anleger am besten, die Rohstoffindustrien vollständig zu meiden, wenn die Preise nicht so niedrig sind, dass die jeweiligen Unternehmen praktisch ohne Gegenleistung vergeben werden.Selbst dann sollten die Bestände bis auf wenige Ausnahmen verkauft werden, sobald eine vernünftigere Bewertung eingetreten ist. Dies sind nicht die Aktien, die Sie an Ihre Enkelkinder weitergeben möchten; eine dieser Zeiten, in denen eine Buy-and-Hold-Strategie nicht funktioniert. Wenn Ihr Broker jemals vorschlägt, in ein Commodity- oder Commodity-Geschäft zu investieren, ohne überwältigende Beweise dafür zu liefern, dass das Unternehmen stark unterbewertet ist, empfehle ich Ihnen, auf die gleiche Weise zu reagieren, wenn eine 35-jährige Geschiedene Ihre sechzehnjährige Tochter fragte. zum Abschlussball: Nein.

Es ist unangemessen für deine Situation.

Ausnahmen von der Regel

Es gibt drei Ausnahmen von dieser Regel, bei der man sie einfach meidet, aber dafür lächerlich niedrig bewertet. Erstens kann ein Unternehmen, das in einer Commodity-Branche tätig ist, eine gute Investition sein, wenn es sich um einen Billigproduzenten handelt und eine angemessene Wahrscheinlichkeit besteht, diese Unterscheidung beizubehalten. Dell, ein großer Hersteller von Computern und anderer Technologie-Hardware, konnte aufgrund seiner Kostenstruktur profitabel bleiben. Es gab Zeiten, in denen Dell einen Preiskampf begann, um Marktanteile zu gewinnen und Kundenloyalität zu schaffen, die es ihnen ermöglichte, Gewinne zu erwirtschaften, während Wettbewerber rote Tinte verbluteten. Infolgedessen erwies es sich als eine der besten Investitionen in der Geschichte; Ihr Vorteil durch niedrige Kosten führt zu einer enormen Wertschöpfung.

Zweitens kann ein Unternehmen wie Clorox, das es geschafft hat, einen Franchise-Wert für ein normalerweise nicht unterscheidbares Produkt zu schaffen, von der Beschränkung ausgenommen werden, wenn Sie es für klug halten.

Das Unternehmen kann höhere Preise als seine Konkurrenten verlangen, obwohl die chemische Zusammensetzung seines Produkts praktisch identisch mit den anderen Marken im Regal ist (um fair zu sein, Konzentration ist nicht - Clorox enthält normalerweise mehr tatsächliche Bleichmittel als Konkurrenten, die ist einer der Gründe, warum Menschen mehr dafür bezahlen, sie wissen, was sie zu erwarten haben. Starbucks ist ein anderes Beispiel. Die in Seattle ansässige Kaffeekette hat viele Amerikaner davon überzeugt, dass es normal ist, für eine Tasse Kaffee zwischen 3 und 5 Dollar zu bezahlen.

Drittens sind Aktien der Öl-Majors eine weitere Ausnahme, die ich ausführlich in meinem persönlichen Blog in einem Aufsatz von mehr als 6.000 Wörtern erklärt habe. Sie haben einige interne strukturelle Vorteile, die in Verbindung mit ihren langen Rohstoffzyklen zu historisch überdurchschnittlichen Marktrenditen für Kauf und Halten von Anlegern führen können, die in der Lage und bereit sind, über viele Jahrzehnte hinweg Positionen aufzubauen.