Potenzielle Änderungen der Rohstoffvorschriften im Jahr 2017

Nach der Finanzkrise von 2008 traten viele regulatorische Änderungen in den Vereinigten Staaten und Europa in Kraft. Der Dodd-Frank Act von 2010 hat das regulatorische Umfeld für Commodities in den USA dramatisch verändert. Mehr Regulierungen auf den Finanzmärkten in den USA veranlassten viele Rohstoffunternehmen, die US-Küsten in freundlichere Jurisdiktionen mit weniger Regeln zu verlassen. Es ist jedoch wahrscheinlich, dass sich das regulatorische Umfeld mit der Wahl eines neuen Präsidenten und der beiden Kongresshäuser 2017 von derselben politischen Partei ändern wird.

Auftakt zur jüngsten Regulierungsgesetzgebung

Das verstärkte regulatorische Umfeld in den Vereinigten Staaten und Europa war eine Reaktion auf die Krise, als der Gesetzgeber versuchte, ein Regelwerk für Banken und Marktteilnehmer zu schaffen. Systemrisiken in der Wirtschaft verhindern. Systemisches Risiko ist das Risiko des Zusammenbruchs des gesamten Finanzsystems oder eines Marktes und nicht der Ausfall eines Instituts, einer Gruppe oder eines Teils des Systems. Nach der Immobilienkrise und der europäischen Staatsschuldenkrise haben sich Gesetzgeber, Wirtschaftswissenschaftler und Regulierungsbehörden dem Problem des "too big to fail" zugewandt. Viele argumentieren, dass Banken und andere verwandte Finanzinstitute zu groß geworden seien, oder solche integralen Teile des Finanzsystems, dass ihr Scheitern einen Dominoeffekt in den USA und der Weltwirtschaft hervorrufen würde. Nach den Ereignissen von 2008 haben die US-Regierung und andere auf der ganzen Welt einige der weltweit führenden Institutionen gerettet.

TARP oder das Troubled Asset Relief Programm war ein US-Regierungsprogramm, das Ausgaben von bis zu 700 Milliarden US-Dollar zur Unterstützung von Banken und anderen Institutionen genehmigte. Die Regierung hat diese Gesetzgebung entworfen, um dem US-Finanzministerium zu erlauben, toxische Schulden oder "notleidende Vermögenswerte" zu kaufen, um das Potenzial von Insolvenzen zu vermeiden.

TARP war eine vorläufige Korrektur, die 2014 endete, als das Finanzministerium die letzten seiner Anleihenkäufe verkaufte.

Dodd-Frank

Präsident Barrack Obama hat das Dodd-Frank Wall Street Reform- und Verbraucherschutzgesetz 2010 in Kraft gesetzt. Das Gesetz führte zu einer Totalrevision des regulatorischen Umfelds in den USA und fügte viele neue Regeln und Vorschriften für die Finanz- und Rohstoffmärkte und ihre Teilnehmer hinzu. Die Aufgabe der Verordnung war es, zu groß zu werden, um zu scheitern, indem finanzielle Garantien und Kapitalkontrollen für Institutionen eingeführt wurden. Durch das Gesetz wurden die Anforderungen an die Berichterstattung und den Stresstest von Bilanzen im Interesse einer größeren Markttransparenz erhöht. Darüber hinaus zielte die Gesetzgebung darauf ab, Verbraucher vor missbräuchlichen Finanzdienstleistungspraktiken zu schützen. Befürworter des Gesetzes argumentieren, dass die Regierung Finanzinstitutionen überwachen und kontrollieren muss, um finanzielle Katastrophen zu verhindern.Das Gesetz erweiterte die regulatorische Marktaufsicht durch bestehende Regierungsbehörden wie die Securities Exchange Commission (SEC) und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) und schuf weitere neue Agenturen zur Regulierung der Märkte.

Gegner der Gesetzgebung argumentieren, dass das Gesetz nur ein Netz von Bürokratie schafft und dass, wenn ein Finanzinstitut in Schwierigkeiten gerät, die Regierung es zulassen sollte, dass es scheitert.

Viele glauben, dass der Dodd-Frank-Act eine Umgebung geschaffen hat, die den Menschen schadet, denen sie helfen möchte, da die erhöhte Aufsicht, die Berichterstattungsanforderungen und die Kosten für die Einhaltung der Vorschriften die Kreditvergabepraxis einschränken.

Banken im Commodity-Geschäft

Die neue Ära der Regulierung nach 2008 hatte unmittelbare Auswirkungen auf das Rohstoffgeschäft. Erstens müssen Commodity-Swaps oder eine Finanztransaktion, die einen fixen Preis für eine finanzielle Abwicklung zwischen zwei Gegenparteien tauscht, eine Clearing-Organisation durchlaufen, wie sie an den Terminmärkten operieren. Swaps sind Derivattransaktionen, die traditionell zwischen zwei Parteien, einem Käufer und Verkäufer, im Freiverkehrsmarkt abgewickelt werden, wobei jeder Kontrahent des Swaps das Risiko der Performance des anderen übernimmt. Nach dem Dodd-Frank-Act fielen jedoch Swaps unter die Zuständigkeit der CFTC, der Aufsichtsbehörde für die US-Terminbörsen wie CME und ICE.

Das Gesetz fordert auch erhöhte Berichtspflichten auf den Terminmärkten sowie neue Beschränkungen, um die Markttransparenz zu erhöhen und das Systemrisiko zu verringern.

Mit der Aufhebung der Glass-Steagall im Jahr 1999, die das Handels- und Investmentbanking voneinander trennte, waren viele Banken in den USA direkt in das Rohstoffgeschäft involviert. Als die Banken ihre Kreditaktivitäten auf den Rohstoffsektor ausweiteten, beteiligten sich viele an der Rohstoffproduktion und der Infrastruktur. Banken und Finanzinstitute wurden Eigentümer oder Beteiligungspartner bei Energiepipelines, Rohstoffverarbeitungs- und -speichern und anderen Komponenten des Rohstoffgeschäfts. Zusätzlich richteten Finanzinstitute Handelsplätze ein, um Kunden mit physischen und derivativen Instrumenten zu bedienen, und gingen Risiken ein, wenn es um Eigenpositionen in Rohstoffmärkten ging. Als die Banken in diese Geschäfte eintraten, waren viele traditionelle Warenhandelsunternehmen in den USA und Europa nicht in der Lage, mit den Finanzinstituten mit enormen finanziellen Möglichkeiten zu konkurrieren. Gleichzeitig wechselten erfahrene Händler und Logistiker im Commodities-Geschäft von Handelsunternehmen zu den Banken, die sich auf Anwerbungen spezialisierten, um Fachkräfte in den Rohstoffmärkten zu gewinnen. In vielerlei Hinsicht wurde das Rohstoffgeschäft zur Domäne des Bankensektors und das Handelsgeschäft wurde entweder hochspezialisiert oder verließ den Markt.

Die Banken hatten eine erfreuliche Periode im Rohstoffgeschäft, da um das Jahr 2004 herum ein Bullenmarkt für Preise begann.Die Preise vieler Rohstoffe stiegen auf Allzeithochs und das Geschäftsvolumen nahm zu, da zweistellige Zuwächse in China zum Aufbau von Infrastruktur und zur Bevorratung und Finanzierung von Rohstoffen führten. Neue Produktionsprojekte erhöhten den Bedarf an Bankenkompetenz in der Branche.

Nach der Finanzkrise von 2008, als sich das regulatorische Umfeld änderte, gerieten die Finanzinstitute unter die Kontrolle des Kongresses und der Aufsichtsbehörden. Rohstoffe sind tendenziell volatiler als Aktien, Anleihen und Währungen. Daher argumentierten Aufsichtsbehörden und Gesetzgeber, dass Finanzinstitute mehr Kapital zurücklegen müssten, um im Rohstoffgeschäft zu bleiben. Die Banken hatten eine starke Lieferkette für Rohstoffe entwickelt, die vom Produzenten bis zum Verbraucher reichen, einschließlich logistischer, Infrastruktur- und Eigenhandelsaktivitäten. Viele Regulierer und Kritiker des Finanzsektors argumentierten erfolgreich, dass die Banken nicht so stark in das Rohstoffgeschäft involviert sein sollten. Als Kapitalkosten und Compliance-Kosten stiegen und die Institute unter das heiße Licht der Aufsichtsbehörden und des Kongresses gerieten, verließen viele das Geschäft. Sie verkauften ihre Anteile an andere Unternehmen hauptsächlich außerhalb der Vereinigten Staaten in freundlicheren Jurisdiktionen aus regulatorischer Sicht wie der Schweiz und Asien.

Commodity Merchant Business wechselt in andere Rechtsordnungen

Dodd-Frank und andere regulatorische Änderungen in den Vereinigten Staaten und innerhalb der Europäischen Union haben eine Migration der globalen physischen Rohstoffgeschäfte in die Schweiz und nach Asien verursacht. In der Schweiz sind Vorschriften und Steuersätze günstiger. In Asien bleibt China weiterhin die Nachfrageseite der fundamentalen Rohstoffgleichung. China ist mit mehr als 1,3 Milliarden Menschen seit geraumer Zeit der weltweit führende Rohstoffverbraucher.

Bevor die Banken im Jahr 2000 in das Rohstoffgeschäft eintraten, gab es in den USA viele Handelsunternehmen, die die Rohstoffnachfrage rund um den Globus bedienen. Eine Kombination aus Brain-Drain und der Dominanz der Banken bei der finanziellen Leistungsfähigkeit führte jedoch zu einem Stillstand des Handelsgeschäfts. Als die Banken den Markt nach 2010 verließen, verließ ein Großteil des Geschäfts die US-amerikanischen Küsten. Als Beispiel war JP Morgan ein riesiger Akteur im internationalen Rohstoffgeschäft geworden. Im Jahr 2014 verkaufte die Bank ihren Rohstoffhandel an Mercuria, ein Handelsunternehmen mit Sitz in Genf und der Schweiz. Im selben Jahr verkaufte Goldman Sachs sein Metalllagergeschäft an Reuben Brothers, eine Schweizer Private-Equity-Gruppe.

Die Wahl 2016

Die Anlaufregulierungen in den USA fanden unter der Leitung von Präsident Barrack Obama statt. Doch Anfang 2017 wird der fünfundvierzigste Präsident der Nation Donald J. Trump sein, der sich für eine Plattform mit weniger Regulierungen eingesetzt hat. Kandidat Trump sagte dem amerikanischen Volk, dass seine Regierung für jede neue Verordnung zwei bestehende Regelwerke loswerden würde. Der Dodd-Frank Act war ein Ziel der Kritik des Kandidaten während der Kampagne.Da er die Präsidentschaft mit beiden Häusern des Kongresses von der gleichen Partei übernimmt, ist es wahrscheinlich, dass es dramatische Änderungen im regulatorischen Umfeld für die Finanzindustrie sowie für viele andere Unternehmen in den Vereinigten Staaten geben wird.

Mögliche regulatorische Änderungen am Horizont im Jahr 2017 und darüber hinaus

Während Teile des Dodd-Frank-Act in den kommenden Monaten und Jahren wahrscheinlich überleben werden, werden andere dies nicht tun. Das Clearing von Swap-Transaktionen wird wahrscheinlich weiterhin ein Bereich sein, den die Regulierungsbehörden weiterentwickeln werden, um den Finanzmärkten Stabilität zu verleihen. Es besteht jedoch die Möglichkeit, dass das Gesetz von 2010 dramatisch vereinfacht wird, indem mehr Gewicht auf die Unterstützung von Wirtschafts- und Finanzinstitutionen gelegt wird, indem viele bürokratische Anforderungen beseitigt werden, die das Wirtschafts- und Wirtschaftswachstum behindert haben. Der Trick für Regulierungsbehörden und Gesetzgeber besteht darin, das richtige Gleichgewicht zu finden, damit die Vorschriften das Wirtschafts- und Wirtschaftswachstum unterstützen und gleichzeitig die Verbraucher und die Märkte vor Manipulation und systemischen Risiken schützen.

Der Dodd-Frank-Act von 2010 und der Weggang des Rohstoffgeschäfts von den US-amerikanischen Staaten waren eher reaktiv als proaktiv. Während der Kampagne von 2016 versprach Präsident Trump dem amerikanischen Volk, dass sich die Regulierung ändern würde, um das Geschäft zu unterstützen. Daher sind große Veränderungen im regulatorischen Umfeld in Washington DC in Sicht.