Informationen zu Private Equity-Gebühren

Der Private-Equity-Sektor hat aufgrund seiner vielen Gebührenschichten große Aufmerksamkeit auf sich gezogen, insbesondere angesichts der in den letzten Jahren erzielten niedrigen Renditen. Dies löst einen wachsenden Widerstand der Anleger aus.

Eine Studie, die von Universitätswissenschaftlern aus Yale und Maastricht für die Financial Times durchgeführt wurde, stellt fest, dass US-Pensionsfonds in den letzten 10 Jahren ab dem Jahr 2001 4,5% pa nach Gebühren Beteiligungen.

Im Vergleich zum S & P 400, der im gleichen Zeitraum eine durchschnittliche jährliche Rendite von 6,7% erzielte, wobei die Dividenden reinvestiert wurden. Die Studie zeigt auch, dass bei Berücksichtigung aller Gebühren rund 70% der Bruttorenditen von Private-Equity-Fonds von den Fonds selbst gehalten wurden.

Eine wesentlich stärkere Anklage kommt von Simon Lack, einem professionellen Geldverwalter und Autor von The Hedge Fund Mirage . In diesem Buch schätzt er, dass Hedgefonds von 1998 bis 2010 insgesamt nur 9 Milliarden Dollar an Investoren zurückgaben, während sie ihren Managern und anderen Insidern erstaunliche 440 Milliarden Dollar schenkten.

Hedgefonds und Private-Equity-Fonds sind zwar nicht gleichbedeutend, aber es gibt genügend Ähnlichkeiten zwischen diesen Sektoren des Geldverwaltungsuniversums, um darauf hinzuweisen, dass eine solche verzerrte Verteilung auch für Letzteres bezeichnend sein kann. Zu den am häufigsten anzutreffenden Private-Equity-Gebühren gehören:

Verwaltungsgebühren

Die Verwaltungsgebühren decken theoretisch die Betriebsausgaben eines Private-Equity-Unternehmens ab, obwohl eine zunehmende Zahl von Untersuchungen darauf hindeutet, dass diese Gebühren in der Regel die Kosten weit übersteigen. Die Verwaltungsgebühren betragen in der Regel zwischen 1,5% und 2,0% des Vermögens.

In den Anfangsjahren eines Private-Equity-Fonds kann die Verwaltungsgebühr jedoch einen viel höheren Prozentsatz des tatsächlich investierten Betrags ausmachen.

Das liegt daran, dass normalerweise auch alle Barmittel bewertet werden, die Anleger für den Fonds bereitgestellt haben, die der Fonds jedoch noch investieren muss.

Performancegebühren

Die Performancegebühren betragen normalerweise etwa 20% aller Anlagegewinne eines Private Equity-Fonds. Wenn der Fonds in einem bestimmten Jahr einen Verlust erleidet, sind die Performancegebühren null. Darüber hinaus schreiben Best Practices in der Branche vor, dass Performance-Gebühren verdient werden können, wobei kumulative Verluste in der Vergangenheit mit Gewinnen in nachfolgenden Jahren verrechnet werden sollten.

Deal Fees

Deal Fees werden von einem Private Equity Unternehmen an die Unternehmen in ihren Portfolios verrechnet. Sie sollen verschiedene administrative Dienstleistungen abdecken, die von den ersteren angeboten werden.

Transaktionsgebühren

Transaktionsgebühren werden von Buyout-Firmen an die von ihnen gekauften Unternehmen erhoben. In den Jahren 2009 und 2010 lagen diese Gebühren in der Regel bei etwa 1.24% der Deal-Größe für Buyouts im Wert zwischen 500 Mio. USD und 1 Mrd. USD, gegenüber 0.99% in den Jahren 2005 bis 2008.

Überwachungsgebühren

Überwachungsgebühren werden von Portfoliounternehmen an ihre Private-Equity-Firmeninhaber gezahlt. decken verschiedene Beratungs- und Beratungsleistungen ab.

Beispiele für Double-Charging

Diese verschiedenen Private-Equity-Gebühren werden zunehmend kritisiert, nicht nur weil sie exzessiv sind, sondern weil sie für dieselben Aktivitäten und Dienstleistungen eine doppelte Gebühr darstellen, die gleichzeitig für Investoren und Portfoliounternehmen gilt.

Wenn Portfoliounternehmen an die Börse gehen, müssen sie häufig exorbitante Gebühren zahlen, um ihre Beratungsverträge mit Private-Equity-Firmen zu beenden, obwohl die Hauptgewinnquelle für Private-Equity- und Buyout-Firmen genau aus der Übernahme von Portfoliounternehmen entstehen soll. Öffentlichkeit.

Einige Private-Equity-Gesellschaften bewerten eine Gebühr für Portfoliounternehmen zur Refinanzierung ihrer Schulden. Aus zwei Gründen erscheint es vielen Beobachtern als übertrieben. Erstens sind die Private-Equity-Unternehmen in der Regel dafür verantwortlich, große Schuldenberge anzuhäufen, wenn sie Unternehmen in Leveraged Buyouts (LBOs) privatisieren. Zweitens erhöht die Refinanzierung zu niedrigeren Zinssätzen die Gewinne des Portfoliounternehmens und damit die potenziellen Gewinne der Beteiligungsgesellschaft.

Antworten von Anlegern

Eine steigende Zahl von Anlegern besteht darauf, dass diese verschiedenen anderen Gebühren zum Ausgleich der Verwaltungsgebühr verwendet werden und nicht als Ergänzungen dienen, die der Private-Equity-Gesellschaft reinen Gewinn bescheren oder eine übermäßige Entschädigung unterstützen. für seine Mitarbeiter.

Als Reaktion darauf werden etwa 83% der Transaktionsgebühren im Zusammenhang mit 2011 eingeworbenen Mitteln an die Anleger zurückgezahlt, gegenüber 70% bei 2009 aufgenommenen Mitteln. Dies kann jedoch durch den allgemeinen Anstieg dieser und anderer Gebühren ausgeglichen werden.

Pensionskassen-Anreize

Geldverwalter bei verschiedenen Pensionskassen können einen perversen Anreiz haben, die Umverteilung dieser verschiedenen Gebühren für ihre sofortige Abschaffung zu bevorzugen. Es ist, weil gebührenpflichtige Gebühren oft als Anstiege der Anlagerenditen berücksichtigt werden. Dies wiederum wird die Vergütung des Vermögensverwalters erhöhen, insbesondere wenn ihnen Boni gewährt werden, die an die Anlagerenditen gebunden sind.

Andererseits, wenn die Gebühren nicht erhoben worden wären, hätten die willkürlichen Bewertungen, die den Portfoliounternehmen zugewiesen wurden (willkürlich, weil sie kein Aktiengeschäft haben und an den öffentlichen Wertpapiermärkten gehandelt werden) wahrscheinlich nicht um ein angemessener Betrag.

Quellen: "Buy-out-Fonds-Anleger fordern eine Änderung der 'veralteten' Gebührenstruktur", Financial Times , 7. November 2011. "Private Equity: Fee high so dumb," < The Economist , 12. November 2011. "Private-Equity-Gebühren in Frage gestellt" und "Fondsverwaltungsgebühr Gewinne unter Kontrolle", Financial Times , 24. Januar 2012. "Belohnungen für Misserfolg: Hedgefonds-Kunden zahlen viel für ein wenig, gemäß dieser verheerenden Ausstellung, " Financial Times , 18. Februar 2012.