Tranchen: Definition, Funktionsweise, Risiken

Definition: Eine Tranche ist ein Stück eines Kreditbündels. Es ermöglicht Ihnen, in den Teil mit ähnlichen Risiken und Chancen zu investieren. Tranche ist das französische Wort für Scheibe.

Beispiel, das Tranchen erklärt

Hypotheken mit variablem Zinssatz haben während der Laufzeit unterschiedliche Kreditzinsen. Der Darlehensnehmer zahlt für die ersten drei Jahre einen "Teaser" mit niedrigen Zinsen und danach mit höheren Zinsen. Das Ausfallrisiko ist in den ersten drei Jahren gering, da die Zinsen niedrig sind.

Danach ist das Ausfallrisiko höher. Das liegt daran, dass die Preise steigen und teurer werden. Außerdem erwarten viele Kreditnehmer, dass sie das Haus entweder verkaufen oder bis zum vierten Jahr refinanzieren.

Die meisten Banken behalten die Hypothek nicht so lange auf ihren Büchern. Sie verkaufen es als Teil eines Bündels auf dem Sekundärmarkt weiter. Das nennt man hypothekenbesicherte Sicherheit. Einige Käufer würden lieber das niedrigere Risiko und die niedrigere Rate haben, während andere eher die höhere Rate als Gegenleistung für das größere Risiko haben würden. Banken trennten die Wertpapiere in Tranchen, um diese unterschiedlichen Anlegerbedürfnisse zu erfüllen. Sie verkauften die risikoarmen Jahre in einer Niedrigzins-Tranche und die Hochrisiko-Jahre in einer Hochzins-Tranche.

Geschichte

In den 1970er Jahren gründeten Fannie Mae und Freddie Mac hypothekenbesicherte Wertpapiere. Zuerst kauften sie die Kredite von der Bank. Das befreite die Bank, mehr Kredite zu vergeben und erlaubte mehr Menschen, Hausbesitzer zu werden.

1999 änderte sich die sichere und berechenbare Welt des Bankwesens für immer.

Der Kongress hob das Glass-Steagall-Gesetz auf. Plötzlich könnten Banken Hedgefonds besitzen und in komplizierte Derivate investieren. Als das Bankgeschäft wettbewerbsfähiger wurde, verdienten diejenigen mit den komplexesten Finanzprodukten am meisten Geld. Sie kauften kleinere, schwerere Banken auf. Finanzdienstleistungen und Wohnraum trugen US-Wirtschaftswachstum bis 2007.

Trotz seines Namens ist eine hypothekenbesicherte Sicherheit keine Hypothek auf ein Haus, die Sie sehen können, um ihren Wert zu ermitteln. Es ist ein Finanzprodukt, dessen Wert lose auf dem Wert der Hypotheken basiert, die die Sicherheit stützten. Dieser Wert wurde durch ein Computermodell bestimmt.

Die Hochschulabsolventen, die diese Computermodelle entwickelten, wurden als Quant Jocks bezeichnet. Sie schrieben die Computerprogramme, die den Wert der hypothekenbesicherten Sicherheit bestimmten.

Banken und Quant-Jocks wurden belohnt, indem sie immer komplexere Finanzprodukte entwickelten, die auf immer komplizierteren Computermodellen basierten. Die Quant Jocks entwarf die Computermodelle, um die hypothekarisch gesicherte Sicherheit in Tranchen zu unterteilen, um die verschiedenen Zinssätze zu nutzen, die in einer Hypothek mit variabler Verzinsung angeboten werden. In kürzester Zeit wurden die hypothekenbesicherten Wertpapiere so komplex, dass Käufer sie nicht mehr mit dem Wert der zugrunde liegenden Hypothek in Verbindung bringen konnten.Stattdessen mussten sich die Käufer auf ihre Beziehung zu der Bank oder dem Hedgefonds verlassen, der die Tranche verkaufte. Die Bank verließ sich auf den Quant Jock und das Computermodell. Weitere Informationen finden Sie unter Was sind Derivate?

Risiken

Die Computermodelle prüften die Tranchen unter der Annahme, dass die Immobilienpreise immer stiegen.

Das war eine sichere Annahme bis 2006. Wenn die Annahme, als drunter und drüber, die Tranchen, die Hypotheken-Sicherheit und die Wirtschaft.

Als die Immobilienpreise stürzten, kannte niemand den Wert der Tranchen. Es bedeutete, dass niemand die hypothekenbesicherten Wertpapiere bewerten konnte.

Der Sekundärmarkt befreite die Banken von der Einforderung der Hypotheken bei Fälligkeit. Sie hatten sie an andere Investoren verkauft. Infolgedessen wurden die Banken nicht diszipliniert, indem sie an gute Kreditstandards festhielten. Sie machten Kredite an Kreditnehmer mit schlechten Kredit-Scores. Diese Subprime-Hypotheken wurden im Rahmen einer hochverzinslichen Tranche gebündelt und weiterverkauft. Investoren, die mehr Rendite wollten, schnappten sie auf. In dem Bemühen, eine hohe Rendite zu erzielen, erkannten sie nicht, dass eine gute Chance bestand, dass das Darlehen nicht zurückgezahlt wurde. Die Ratingagenturen, wie Standard & Poor's, machten die Sache noch schlimmer.

Sie bewerteten einige dieser Tranchen AAA, obwohl sie Subprime-Hypotheken hatten.

Die Anleger wurden durch den Kauf von Garantien, so genannte Credit Default Swaps, beruhigt. Zuverlässige Versicherungsgesellschaften wie AIG haben die Versicherung der riskanten Tranchen wie jedes andere Versicherungsprodukt verkauft. Aber AIG berücksichtigte nicht, dass alle Hypotheken zur gleichen Zeit in den Süden gehen würden. Der Versicherer verfügte nicht über die Barmittel, um alle Credit Default Swaps zu tilgen. Um nicht in Konkurs zu gehen, wurde es von der Federal Reserve gerettet.