Steuerfreie Abspaltungen vs. Verkauf von Tochtergesellschaften

Ein Leser hat mich kürzlich angeschrieben und nach dem Unterschied zwischen einer steuerfreien Abspaltung und einem Verkauf einer Sparte oder Tochtergesellschaft gefragt. "Was ist der Unterschied und was ist für mich als Aktionär besser? ", Wollten sie wissen. Die Antwort ist wichtig für Ihr Anlageportfolio und kann Ihnen helfen zu beurteilen, ob Sie es mit einem aktionärsfreundlichen Management zu tun haben.

Was ist eine steuerfreie Abspaltung und warum passiert sie?

Nehmen wir an, Sie besaßen 5.000 Aktien der Acme Power & Light Company.

Aus irgendeinem Grund besitzt dieses besondere Utility auch eine kleine Kette von Juweliergeschäften (so etwas passiert - die Versicherungsgesellschaft AIG besitzt ein Skigebiet!). Der Power & Light CEO spricht mit dem Board of Directors und sagt: "Dies hat nichts mit unserem Geschäft zu tun. Wir können uns nicht auf die Stromerzeugung konzentrieren, wenn wir die Lagerbestände im Juweliergeschäft überwachen müssen. Wir können es entweder verkaufen oder eine steuerfreie Abspaltung für unsere Aktionäre einführen, aber ich bin es leid, mich mit der Tochtergesellschaft zu befassen. Es muss gehen. "

Wenn das Versorgungsunternehmen beschloss, die Tochtergesellschaft zu verkaufen, könnte es an jemanden wie Warren Buffett gehen, der das Geschäft normalerweise gegen Bargeld kaufen würde. Das Problem ist, dass der IRS dem Energieversorger eine Kapitalertragssteuer auf den Verkauf des Geschäfts in Rechnung stellt, wenn es an Wert gewonnen hat. Wenn die Tochtergesellschaft sehr lange Teil des Unternehmens ist, hat sie mit hoher Wahrscheinlichkeit während der Haltedauer an Wert gewonnen.

Bei den meisten Unternehmen in der 35% -Steuergruppe bedeutet dies, dass das Management nur etwa 65% von dem erhalten wird, was die Tochtergesellschaft auf einer Nachsteuerbasis wert ist.

Wenn das Energieversorgungsunternehmen beschloss, den Aktionären eine steuerfreie Abspaltung zu erteilen, würde es stattdessen das Juweliergeschäft als eigenständiges Unternehmen aufnehmen, ihm einen neuen CEO, einen eigenen Verwaltungsrat, Unternehmenszentralen geben. usw.

Es würde Aktienzertifikate drucken und in vielen Fällen anteilig an die bestehenden Aktionäre der Power & Light-Gesellschaft verteilen. Wenn Sie 5% der Aktien des Versorgungsunternehmens besitzen, erhalten Sie 5% des Gesamtbestandes im neuen Juweliergeschäft.

In einigen Fällen wird das Unternehmen zunächst einen Börsengang für die Tochtergesellschaft durchführen, einen bestimmten Prozentsatz an die Öffentlichkeit verkaufen - sagen wir 10% oder 20% der Anteile - und dann den Restbestand an seine Aktionäre ausgliedern. Als Philip Morris vor ein paar Jahrzehnten Kraft Foods ausgegliedert hatte, war dies der Weg, den er eingeschlagen hatte.

Wenn Sie mehr darüber erfahren möchten, wie steuerfreie Spin-offs funktionieren, können Sie hier nachlesen.

Was sind die Vorteile einer steuerfreien Abspaltung im Vergleich zu einem Outright-Verkauf einer Subsidary?

Warum sollten Sie als Aktionär die steuerfreie Abspaltung bevorzugen?Hier sind drei Gründe:

1. Es gibt in der Regel keine steuerlichen Konsequenzen, weil Sie nichts Neues erhalten haben - Sie besaßen immer 5% der Juwelierkette, jetzt ist es nur eine separate Firma.
2. Die Juwelierkette wird sich darauf konzentrieren können, was für sie am besten ist. Früher konnte es den CEO des Versorgungsunternehmens wahrscheinlich nicht überzeugen, sich Geld leihen zu lassen und sich über die Vereinigten Staaten auszudehnen. Jetzt muss es sich nur noch auf die Maximierung der eigenen Kapitalstruktur konzentrieren. Sie kann Aktien verkaufen, Anleihen ausgeben, Geld von der Bank leihen usw.
3. Das Versorgungsunternehmen ist frei von Ablenkung und muss sich keine Gedanken über ein Geschäft machen, das nicht in seine strategischen langfristigen Ziele passt. Es könnte sogar seine eigene Leistung verbessern.

Die meisten steuerfreien Spin-offs sind für alle Beteiligten eine echte Win-Win-Situation. Es gab mehrere historische Fälle, in denen einst kleine Tochtergesellschaften ausgegliedert wurden und so schnell wachsen, dass sie die ehemalige Muttergesellschaft in den Schatten stellen und die ursprünglichen Aktionäre bereichern.