Kommunalanleihen: Historische Kalender Jahresrenditen

Die einzelnen Kalenderjahresrenditen für Kommunalanleihen werden in der nachstehenden Barclays Municipal Bond Index-Tabelle aufgeführt. Die Renditen des Barclays Aggregate Index, ein Maß für die Performance von US-Anleihen von Investment-Grade-Anleihen, zeigen ebenfalls, wie sich Kommunalanleihen im Verhältnis zum breiteren Rentenmarkt verhalten. Kommunalanleihen übertrafen in 11 der 23 Kalenderjahre eine Outperformance, während sie in 12 unterdurchschnittlich abschnitten.

Jahr	Kommunalanleihen	Barclays Agg.
1991	12. 14%	16. 00%
1992	8. 82%	7. 40%
1993	12. 28%	9. 75%
1994	-5. 17%	-2. 92%
1995	17. 46%	18. 46%
1996	4. 43%	3. 64%
1997	9. 19%	9. 64%
1998	6. 48%	8. 70%
1999	-2. 06%	-0. 82%
2000	11. 69%	11. 63%
2001	5. 13%	8. 43%
2002	9. 60%	10. 26%
2003	5. 31%	4. 10%
2004	4. 48%	4. 34%
2005	3. 51%	2. 43%
2006	4. 84%	4. 33%
2007	3. 36%	6. 97%
2008	-2. 48%	5. 24%
2009	12. 91%	5. 93%
2010	2. 38%	6. 54%
2011	10. 70%	7. 84%
2012	6. 78%	4. 22%
2013	-2. 55%	-2. 02%

Diese Rendite-Daten verdeutlichen, wie zwei Faktoren - Zinsänderungsrisiko und Kreditrisiko - für die Performance von Kommunalanleihen eine Rolle spielen. (Erfahren Sie hier mehr über die Risiken von Kommunalanleihen.)

Zinsänderungsrisiko für Kommunalobligationen

Hinsichtlich des Zinsänderungsrisikos ist es offensichtlich, dass Kommunalverwaltungen im Allgemeinen die Performance des breiteren Marktes verfolgen. In den drei Kalenderjahren, in denen die Zinsen stiegen und der Barclays Aggregate Index an Boden verlor (1994, 1999 und 2013), schlossen die Municipals ebenfalls mit einer negativen Rendite ab.

Auf der anderen Seite des Hauptbuchs erzielte munis in 19 der 20 Jahre, in denen der Anleihemarkt das Jahr im positiven Bereich beendete, eine positive Rendite.

Kommunalanleihe-Kreditrisiko

Das Kreditrisiko spielt auch bei den Renditen von Kommunalanleihen eine Rolle. Das Kreditrisiko ist das Risiko, dass eine Anleihe ausfällt (keine Zins- oder Tilgungszahlungen leistet), und es werden umfassendere Faktoren berücksichtigt, die dazu führen, dass sich die Aussichten für Ausfälle verschieben.

Ein Konjunkturrückgang erhöht beispielsweise das Ausfallrisiko und belastet Anleihen, deren Performance einen Aspekt des Kreditrisikos beinhaltet. Da Kommunalanleihen von so vielen verschiedenen Emittenten angeboten werden - von Staaten und Großstädten bis hin zu Kleinstädten und bestimmten Unternehmen (wie Flughäfen und Kanalbezirken) - kann sich das Kreditrisiko auch auf die Performance auswirken.

Dies zeigt sich in den Ergebnissen aus dem Jahr 2008, als die Zinsen fielen und der Anleihemarkt über 5% zulegte, während Kommunalanleihen an Boden verloren. Dies spiegelt ein Jahr wider, das nicht nur durch eine Rezession und eine erhöhte Risikoaversion der Anleger, sondern auch durch den Zusammenbruch des Immobilienmarktes gekennzeichnet ist. Dies wiederum führte zu einem starken Rückgang der Steuereinnahmen für kommunale Einrichtungen, was Bedenken hinsichtlich des potenziellen Anstiegs der Ausfallrate auslöste.

In ähnlicher Weise entwickelten sich die Kommunen in den Jahren des Headline-Risikos schlechter: 1994 (Bankrott in Orange County), 2010 (Meredith Whitneys Vorhersage einer "Welle von Zahlungsausfällen") und 2013 (Detroits Konkurs, finanzielle Schwierigkeiten in Puerto Rico). Die Auswirkungen dieser Ereignisse unterstreichen auch die Tatsache, dass die Performance von Kommunalanleihen mehr ist als nur die Richtung der Zinssätze.

Längerfristig liegen die Renditen von Kommunalanleihen jedoch in etwa auf dem Niveau des Investment-Grade-Marktes.

Zum 31. Dezember 2013 lag die 10-Jahresdurchschnitts-Gesamtrendite des Barclays Municipal Bond Index bei 4,29%, nahe der 4,55% -igen Rendite des Barclays-Aggregats. Beachten Sie jedoch, dass dies kein Vergleich zwischen Äpfeln und Äpfeln ist, da die Zinsen für Kommunalanleihen steuerfrei sind. Infolgedessen liegt die Gesamtrendite nach Steuern der Municipals tatsächlich höher als die der Investment-Grade-Anleihen, als es auf den ersten Blick erscheint.

Ein abschließender Gedanke

Es wird oft behauptet, dass Anleihen die risikoärmeren Renditen bieten, die für konservative Anleger und solche, die sich kurz vor oder bereits im Ruhestand befinden, angemessen sind. Aber die obige Tabelle mit ihren 20 Punkten Unterschied zwischen den Renditen des besten Jahres und dem Schlimmsten zeigt auch, dass Anleihen keineswegs risikolos sind. Sie sind weniger volatil als Aktien (vielleicht), aber sie sind immer noch volatil.

Und wie bei den Aktien ist es wichtig, wenn Sie anfangen zu investieren. Die Anleiherenditen in den frühen 1980er Jahren waren außerordentlich hoch und aufgrund der Tatsache, dass die Compoundierung den Anleiheinvestoren einen Vorsprung verschaffte, den Anleger, die später investieren, wahrscheinlich nie erreichen würden. In ähnlicher Weise erlitten Anleiheinvestoren, die 2007 in den nach der Finanzkrise entstandenen Bereich investierten, fast ein Jahrzehnt extrem niedriger Renditen. Sogar die Rückkehr zu hohen Zinssätzen dürfte diesen entmutigenden Start nicht wettmachen.