Komponenten der geforderten Rendite eines Anlegers

In der Finanztheorie ist die Rendite, mit der eine Anlage handelt, die Summe von fünf verschiedenen Komponenten. Auf kurze Sicht kann dies irrational sein, aber über längere Zeiträume hinweg spiegeln die Preise für Vermögenswerte diese ziemlich gut wider. Für diejenigen von Ihnen, die lernen wollen, Aktien zu bewerten, zu verstehen, warum Anleihen zu bestimmten Preisen gehandelt werden, oder sogar, wie viel Sie für eine Private-Equity-Position bezahlen könnten, ist dies ein wichtiger Teil der Stiftung.

1. Der reale risikofreie Zinssatz
   Dies ist die Rate, mit der alle anderen Anlagen verglichen werden. Es ist die Rendite, die ein Anleger ohne Risiko in einer Welt ohne Inflation verdienen kann.

2. Eine Inflationsprämie
   Dies ist die Rate, die einer Investition hinzugefügt wird, um sie an die Erwartung des Marktes an eine zukünftige Inflation anzupassen. Zum Beispiel könnte die Inflationsprämie, die für eine einjährige Unternehmensanleihe erforderlich ist, viel niedriger sein als eine dreißigjährige Unternehmensanleihe desselben Unternehmens, da die Anleger der Meinung sind, dass die Inflation auf kurze Sicht niedrig sein wird, aber in der Zukunft als Ergebnis der Handels- und Haushaltsdefizite vergangener Jahre.

3. A Liquiditätsprämie
   Dünn gehandelte Anlagen wie Aktien und Anleihen in einem familiengeführten Unternehmen erfordern eine Liquiditätsprämie. Das heißt, die Anleger werden nicht den vollen Wert des Vermögenswerts bezahlen, wenn die reale Möglichkeit besteht, dass sie nicht in der Lage sein werden, die Aktie oder Anleihe in kurzer Zeit zu deponieren, da die Käufer knapp sind. Dies wird erwartet, um sie für diesen möglichen Verlust zu kompensieren. Die Höhe der Liquiditätsprämie hängt von der Wahrnehmung eines Anlegers ab, wie aktiv ein bestimmter Markt ist.

4. Ausfallrisikoprämie
   Wie wahrscheinlich glauben Anleger, dass ein Unternehmen seinen Verpflichtungen nicht nachkommt oder in Konkurs geht? Wenn Anzeichen von Schwierigkeiten auftreten, werden die Aktien oder Anleihen eines Unternehmens aufgrund von Anlegern, die eine Ausfallrisikoprämie verlangen, häufig zusammenbrechen. Wenn jemand Vermögenswerte erwerben konnte, die aufgrund einer zu hohen Ausfallrisikoprämie mit einem großen Abschlag gehandelt wurden, konnten sie viel Geld verdienen. Viele Asset-Management-Unternehmen kauften während der mittlerweile berühmten Kernschmelze des Energiehandelsgiganten Aktien von Enrons Unternehmensanleihen. Im Wesentlichen kauften sie für nur ein paar Pfennige $ 1 von Schulden. Wenn sie im Falle einer Liquidation oder Reorganisation mehr bekommen können, als sie bezahlt haben, kann es sie sehr, sehr reich machen.
   K-Mart ist ein wunderbares Beispiel. Vor seiner Insolvenz kauften der Hedge-Fonds-Manager Eddie Lampert und der Distressed-Debt-Experte Marty Whitman von Third Avenue Funds einen enormen Teil der Schulden des Einzelhändlers. Als die Gesellschaft im Insolvenzgericht umorganisiert wurde, erhielten die Gläubiger Eigenkapital in der neuen Gesellschaft.Lampert nutzte dann seinen neuen Kontrollblock der K-Mart-Aktie mit seiner verbesserten Bilanz, um in andere Vermögenswerte zu investieren.

5. Fälligkeitsprämie
   Je weiter in der Zukunft die Anleihen eines Unternehmens verfallen, desto höher wird der Preis schwanken, wenn sich die Zinsen ändern. Das liegt an der Laufzeitprämie. Hier ist eine sehr vereinfachte Version, um das Konzept zu veranschaulichen: Stellen Sie sich vor, Sie besitzen eine 10.000-Dollar-Anleihe mit einer Rendite von 7%, wenn sie in 30 Jahren fällig wird. Jedes Jahr erhalten Sie $ 700 an der Post. Dreißig Jahre in der Zukunft werden Sie Ihre ursprünglichen $ 10, 000 zurückbekommen. Wenn Sie Ihre Anleihe am nächsten Tag verkaufen würden, würden Sie wahrscheinlich den gleichen Betrag erhalten (abzüglich einer Liquiditätsprämie, wie wir bereits besprochen haben).
   Überlegen Sie, ob die Zinsen auf 9% ansteigen. Kein Investor wird Ihre Anleihe akzeptieren, die nur 7% liefert, wenn sie leicht auf den freien Markt gehen und eine neue Anleihe kaufen können, die 9% bringt. Sie zahlen also nur einen niedrigeren Preis als Ihre Anleihe wert ist - nicht die vollen 10 000 -, so dass die Rendite 9% beträgt (sagen wir vielleicht 7,775). Aus diesem Grund unterliegen Anleihen mit längeren Laufzeiten einem viel größeren Risiko. Risiko von Veräußerungsgewinnen oder -verlusten. Wären die Zinssätze gefallen, hätte der Anleihegläubiger seine Position für viel mehr verkaufen können - sagen wir, dass die Zinsen auf 5% fielen, dann hätte er für 14.000 $ verkauft werden können. Auch dies ist eine sehr vereinfachte Version, wie getan werden, und es ist tatsächlich viel Algebra beteiligt, aber die Ergebnisse sind ungefähr gleich.

Wie diese fünf Komponenten der erforderlichen Rendite eines Anlegers zusammenpassen

Denken Sie daran, dass niemand wahrscheinlich herumsitzen und sagen wird: "Wissen Sie, ich denke, ich bezahle nur eine Liquiditätsprämie von x%. "Stattdessen betrachten sie oft Aktien, Anleihen, Investmentfonds, Autowaschanlagen, Hotels, Patente oder andere Vermögenswerte und vergleichen sie mit dem Preis, zu dem sie am Markt gehandelt werden. An diesem Punkt treten die Gesetze von Angebot und Nachfrage oft in Kraft, bis das Gleichgewicht erreicht ist.

Weitere Informationen finden Sie in Artikel 3 Anleihe-Anlagestrategien für langfristige Anleger, um einige Techniken aufzugreifen, die Ihnen helfen könnten, in Ihrem Anleihenportfolio Geld zu verdienen und Risiken zu reduzieren.