Sicherheitstests für steuerfreie Kommunalanleihen

Sie wissen bereits, dass die Investition in Kommunalanleihen nicht nur gut für Ihr Portfolio ist, sondern in vielen Fällen auch für die Gesellschaft. Wie im Artikel Investieren in Kommunalobligationen dargelegt wird, kann der durchschnittliche Anleger darüber hinaus erhebliche Steuerersparnisse erzielen, indem er einen Teil seines Portfolios in steuerfreie Aktien umwandelt, um festzustellen, ob steuerfreie Munis für Ihr Portfolio geeignet sind. Kommunalobligationen, die von der Reichweite der Bundes- und in einigen Fällen der staatlichen Regierungen ausgenommen sind, sofern alles ordnungsgemäß geregelt ist.

In diesem Artikel werden wir spezifische Sicherheitstests besprechen, die Ihnen helfen können, zu bestimmen, welche kommunalen Anleihen Sie kaufen sollten; Möglichkeiten, potenzielle rote Fähnchen zu erkennen, die auf eine Anleihe hinweisen könnten, sind für Ihr Nettovermögen nicht geeignet oder könnten in Verzug geraten.

Erkennen Sie, dass die Art der kommunalen Bindung an sich keine Garantie für Sicherheit ist

Entgegen der landläufigen Meinung sind Kommunalkapitalanleihen nicht sicherer als kommunale Anleihen. Dieses Missverständnis entsteht, weil das erstere von der "unbeschränkten" Steuerbefugnis des Emittenten bedient wird. In Wirklichkeit ist die Besteuerungsbefugnis durch praktische Erwägungen begrenzt; Eine Gemeinde, die die Steuern auf ein beschwerliches Niveau erhöhte, würde bald einen Massenexodus erleben, wenn die Bürger in Gegenden mit günstigeren Eigenschaften umziehen würden. Ein Investor wäre weitaus besser dran, eine qualitativ hochwertige kommunale Anleihe zu kaufen als eine mittelmäßige allgemeine Obligations-Kommunalanleihe.

(Es ist wichtig, dass sich der Anleger "in der Theorie" erinnert. Manchmal ist es ein gefährliches Spiel. Was zählt, ist der spezifische Anleihevertrag vor Ihnen. Ich würde viel lieber Bauer, der seine Rechnungen pünktlich bezahlte, als ein König mit leerem Schatz.

Legen Sie die Mindestbevölkerungsvoraussetzungen für die Kommunalanleihen fest, die Sie Ihrem Anlageportfolio hinzufügen

Es ist nicht unbedingt wahr, dass je größer eine Gemeinde ist, desto stärker seine Verpflichtungen.

Nichtsdestotrotz gibt es unzweifelhaft einen Vorteil für die Größe. Schuldenprobleme, die von großen Bevölkerungsgruppen unterstützt werden, sind liquider. Obwohl dies nicht einen Investor betreffen muss, der plant, bis zur Fälligkeit zu halten, werden diejenigen, die denken, dass sie möglicherweise mehrere Jahre auf der Straße verkaufen müssen oder wollen, dies als einen schönen Vorteil empfinden. Benjamin Graham empfahl dem Anleger zum Teil nur den Kauf von Kommunalanleihen, die von Gemeinden mit einer Bevölkerung von 10 000 oder mehr ausgegeben wurden (siehe Seite 131 in Sicherheitsanalyse , Ausgabe 1934 und Seite 156 in Sicherheitsanalyse , Ausgabe 1940.

Überprüfen Sie die Kreditratings der allgemeinen Obligationen-Kommunalanleihen

Die Bonität einer bestimmten Kommunalanleihe ist für den Laieninvestor äußerst wichtig.Ratingagenturen bestimmen die Stärke einer allgemeinen Obligationen-Kommunalanleihe, indem sie das wirtschaftliche Umfeld der Region (zB das Wohlstandsniveau des Medianhaushalts, die Abhängigkeit von einer Handvoll wichtiger Arbeitgeber), den Gesamtbetrag der ausstehenden Schulden (z. B. Eine Anleiheemission in Höhe von 10 Millionen Dollar ist für eine große Stadt nicht besorgniserregend, kann aber für eine Stadt mit 500 Arbeiterfamilien eine erdrückende Bürde sein und die Industrie diversifizieren (dh hängt die Gemeinde von einer einzigen Branche wie Bethlehem, PA und die Stahlmühlen in der Mitte des zwanzigsten Jahrhunderts, oder verfügt sie über eine diversifizierte industrielle und kommerzielle Basis mit einem breiten Spektrum von Unternehmen?).

Denken Sie daran, dass im Allgemeinen allgemeine Kommunalobligationen weniger als Ertragsanleihen mit vergleichbarer Bonität ergeben.

Überprüfen Sie auch die Bonität von Revenue Municipal Bonds

Ebenso werden die Ratings von Revenue Municipal Bonds durch den gesamten "Schuldendienst" bestimmt, oder wie oft die Barmittel speziell zur Zahlung von Zins- und Tilgungszahlungen an Die Anleiheemissionen des Unternehmens könnten diese Zahlungen abdecken. Ein Krankenhaus, das 20 Millionen US-Dollar zur Verfügung hatte, um Schulden zu bedienen, aber nur 5 Millionen US-Dollar Schulden in diesem Jahr hatte, würde eine Schuldendienstquote von 4 haben (20 Millionen US-Dollar geteilt durch 5 Millionen US-Dollar). gilt im Allgemeinen als akzeptabel, wenn davon ausgegangen wird, dass die anderen besprochenen Sicherheitstests erfüllt wurden; Je höher die Schuldendienstquote, desto sicherer ist die Anleihe.

Als Umkehrung der zuvor festgelegten Regel ist zu berücksichtigen, dass kommunale Anleihen insgesamt mehr als allgemeine kommunale Obligationen mit vergleichbarer Kreditqualität ergeben.

Untersuchen Sie, ob die Anleihe durch eine Kommunalanleihe abgesichert ist und ob der Anleiheversicherer die Kapazität und Bereitschaft hat, Forderungen in einem Notsituationsfall unverzüglich zu begleichen.

Bis zu der Hälfte der heute ausgegebenen Kommunalobligationen sind versichert. Was bedeutet das? Als Gegenleistung für eine Versicherungsprämie geben Firmen, die eine Kommunalobligationsversicherung zeichnen, eine rechtsverbindliche Zusage, die Zinsen und das Kapital einer Kommunalanleihe zu zahlen, wenn der Emittent aufgrund finanzieller Schwierigkeiten oder Katastrophen nicht dazu in der Lage ist. Lange Zeit gab es vier mit AAA bewertete Firmen, die Kommunalanleihen versicherten; die Municipal Bond Insurance Association (MBIA), die American Municipal Bond Assurance Company (AMBAC), die Financial Guarantee Insurance Company (FGIC) und die Financial Security Assurance (FSA). Da jedes der Unternehmen die höchste Bonitätseinstufung hat, werden die von ihnen versicherten Kommunalanleihen ebenfalls mit AAA bewertet. Die legendäre Holdinggesellschaft Berkshire Hathaway trat kurzzeitig in das Underwriting-Segment der Kommunalanleihe ein, zog sich aber zurück, nachdem die Preise irrational niedrig waren. Der legendäre Investor Warren Buffett warnte davor, dass einige Unternehmen Versprechungen machen würden, Zeitbomben auf ihre eigene Bilanz zu werfen und nicht bezahlt zu werden. ausreichend, um das Risiko zu rechtfertigen.

Kommunalanleihen, die nur als grenzwertig eingestuft werden können, werden häufig eine Versicherung abschließen, um das Kreditrating der Emission zu erhöhen und dadurch die Kreditkosten zu senken.Mit anderen Worten, mit der Sicherheit der Garantie der Versicherungsgesellschaft zufrieden, sind Investoren bereit, einen niedrigeren Kupon zu akzeptieren, weil sie glauben, dass das Ausfallrisiko geringer ist. Dennoch werden Kommunalanleihen, die aufgrund ihres Versicherungsschutzes mit AAA bewertet werden, fast immer mehr ausgeben als ein Problem, das allein für ein Triple-A-Rating in Frage käme.

Annette Thau, ehemalige Anleihenanalystin von Chase Manhattan und Autorin des Bestsellers, "The Bond Book", bietet die folgenden zusätzlichen Vorbehalte bei der Analyse steuerfreier Kommunalanleihen an. Beachten Sie, dass sie die "allgemeine Verpflichtung" steuerfreie Kommunalobligationen mit "GO" abkürzt.

"Unter GOs sind die schwächsten Kredite in zwei Gruppen zu finden: GOs in Großstädten mit sich verschlechternden Innenstadtkernen und großen Sozialausgaben, und ältere, kleine Städte oder Distrikte mit schrumpfender Bevölkerung, sinkender Steuerbemessungsgrundlage und sich verschlechternder Wirtschaft. Bei den Anleihen mit hoher Rendite waren die risikoreichsten Anleihen Krankenhäuser mit einer starken Abhängigkeit von staatlicher Erstattung (die staatlichen Programme decken die Krankenhauskosten nicht vollständig ab), von Anlegern von Pflegeheimen begebene Anleihen (viele davon sind hoch spekulativ) und so genannte private Anleihen. Zweckschuldverschreibungen (auch Industrielle Entwicklungsanleihen oder IDBs genannt). Diese werden im Auftrag von privaten Unternehmen von speziell dafür eingerichteten Behörden ausgegeben. "

Zusammenfassung der Grundanforderungen an die Sicherheit von Gemeindeverbindungen

• Die Gemeinde muss eine Mindestbevölkerung von 10 000 Einwohnern haben.
• Die Gemeinde darf keine sich verschlechternde Innenstadt, schrumpfende Bevölkerung, schrumpfende Steuerbemessungsgrundlage oder sich verschlechternde Volkswirtschaften haben > Die Anleihen der Kommune müssen von jeder der verschiedenen Ratingagenturen mit Investment Grade oder höher bewertet werden.
• Revenue Bonds müssen eine Schuldendeckungsquote von mindestens zwei (2) aufweisen, vorzugsweise höher.
• Die Ausgabe von Kommunalobligationen sollte versichert sein, insbesondere wenn sie von relativ weniger stabilen Einnahmequellen wie einem Krankenhaus abhängt.
• Die Ausgabe der Kommunalanleihe sollte relativ liquide sein, es sei denn, der Investor plant (und ist finanziell in der Lage), diese bis zur Fälligkeit zu halten.