Investitionen in Börsengang oder Börsengang

Eine der ersten Fragen, die neue Investoren zu stellen scheinen, ist, ob sie Investitionen in Börsengänge oder IPOs für ihr Portfolio in Betracht ziehen sollten. Ein Börsengang, für den Fall, dass Sie noch nichts über die Einzelheiten erfahren haben, tritt auf, wenn ein ehemals privates Unternehmen beschließt, externe Investoren zu übernehmen, indem die Gründer einen Teil ihrer Aktien verkaufen oder neue Aktien ausgeben, um Geld für Expansion zu beschaffen. Gleichzeitig werden diese Aktien an einer Börse oder im Freiverkehr notiert.

Ich nehme an, die Attraktivität von IPOs ist verständlich. Sie liefern nicht nur Kapital für die Wirtschaft - Kapital, mit dem echte Unternehmen wachsen können, die den Verbrauchern echte Waren und Dienstleistungen anbieten -, sondern auch den Traum, die Erfahrung früherer Investoren in Unternehmen wie Wal-Mart, Home Depot zu wiederholen. , Walt Disney, Dell, Tiffany & Company, Microsoft, NIKE, Coca-Cola, Target oder Starbucks. Ein einziger Kauf in Ihrem Brokerage-Konto, ein Block von Stammaktien geliefert, und Jahrzehnte später ist Ihre Familie obszön wohlhabend. Sie finden ein wunderbares Geschäft, das für ungeheures Wachstum bestimmt ist, und halten Sie sich fest, während Sie auf der Fahrt mitgehen.

Bei vielen dieser sehr erfolgreichen Börsengänge überstieg das jährliche Dividendeneinkommen innerhalb eines Vierteljahrhunderts allein die ursprüngliche Investitionssumme. Darüber hinaus hatten die erhaltenen Bardividenden die Anschaffungskosten viele, viele Male zurückgezahlt.

Die Aktien wurden zu Geldautomaten, die immer mehr Bargeld für ihre Besitzer druckten, damit sie sie nutzen konnten, wie sie wollten. Der größte Nachteil für die IPO-Investoren war der Umgang mit volatilen Kursschwankungen. Es ist keine Übertreibung zu sagen, dass es viele Perioden gab, die manchmal über längere Zeiträume andauerten, während denen die Aktien im notierten Markt um 30% bis 50% oder mehr fielen.

Natürlich war das für den wahren Investor egal, solange die durchschaubaren Gewinne immer größer wurden und der Dividendenwachstumsrekord immer neue Rekorde brach. Bedauerlicherweise verhalten sich viele Aktionäre nicht so, wenn Sie sich das tatsächliche Investitionsverhalten ansehen. Anstatt das Geschäft zu bewerten und entsprechend zu kaufen, schauen sie auf den Markt, um sie zu informieren. Sie verstehen den Unterschied zwischen dem inneren Wert und dem Preis nicht.

Betrachten Sie die Coca-Cola Company. Eine einzige Aktie von Coke für $ 40 im Börsengang im Jahr 1919 gekauft wäre auf mehr als $ 5, 000, 000 mit Dividenden reinvestiert zu dem Zeitpunkt, als dieser Artikel ursprünglich am 31. Juli 2006 veröffentlicht wurde gewachsen. Jetzt, dass ich zurückgekommen bin aktualisieren Sie es am 31. Dezember 2014, die Zahl steht bei mehr als $ 15, 000, 000.Der Coke IPO veränderte das Leben für immer. (Eine kleine Stadt, Quincy, Florida, wurde in den Vereinigten Staaten zum Millionär-Rekordhalter, weil der örtliche Banker jeden davon überzeugte, dass das Unternehmen eines der größten Unternehmen war. Der Banker erkannte, dass nicht nur die Finanzausweise stark waren, sondern auch dass das Produkt weitgehend von wirtschaftlichem Stress wie Rezessionen und Depressionen isoliert war, denn selbst wenn Sie Ihr Haus, Ihre Arbeit verloren und in einer Brotlinie warteten, wenn Sie auf einen Nickel stießen, könnten Sie ihn für ein Glas Coca-Cola verwenden. Ein erschwinglicher Luxus, der vorübergehend Vergnügen bereitete.

Die Markenstärke war und ist außergewöhnlich.) Hier ist der Kicker: Der IPO-Investor hätte seine 40-Dollar-Aktie im ersten Jahr, in dem er sie besitzt, auf 19 Dollar fallen sehen! Wie viele Leute haben auf dem ohnehin schon vorherrschenden Getränkegiganten in der Welt aufgegeben, weil andere Investoren einen Preisfehler begangen haben.

Wal-Mart Stores, Inc. ist eine ähnliche Geschichte. Gehen Sie zurück zum ursprünglichen Börsengang in den 1960er Jahren, als Sam Walton seine Läden im ganzen Land rollte und eine Investition in Höhe von 10 000 Dollar mit Wiederanlage der Dividenden zwischen 15 000 und 20 000 000 Dollar wert ist. , Kassierer, Filialleiter, Führungskräfte und frühe Investoren in Multimillionäre.

Aber nicht alle Börsengänge funktionieren am Ende. Was wäre, wenn Sie Unternehmen wie WebVan gekauft hätten, den bankrotten Onlinehändler aus der Dotcom-Ära, der die Anleger mit katastrophalen Verlusten zurückließ?

Die Leute, die ihre Ersparnisse benutzten, um Eigentum zu erwerben, beobachteten, wie das kostbare Kapital ihres Portfolios abflaute; Kapital, das sich in ein riesiges Notgroschen verwandelt hätte, wenn man ihm genug Zeit gegeben hätte. Es lief auf eine einfache Realität hinaus: Im Gegensatz zu anderen Unternehmen, die Börsengänge sponserten, konnte WebVan kein Geld verdienen. Die frühen Investoren wurden durch das Bewertungsrisiko zerstört. Irgendwann muss das Unternehmen, das hinter dem Börsengang steht, anfangen, echte Gewinne zu erzielen, die sie an die Eigentümer ausschütten können.

Nach alledem bleibt uns immer noch die Frage: Sollten Sie erwägen, in IPOs zu investieren?

Die klassische Value-Investing-Sicht von IPO-Investments

Benjamin Graham, der Vater von Value-Investing und viel moderner Sicherheitsanalyse, empfahl in seiner Abhandlung The Intelligent Investor , Investoren öffentliche Angebote. Der Grund? Während eines Börsengangs versuchen die früheren Eigentümer, Kapital für die Expansion des Geschäfts zu beschaffen, ihr Interesse für die Nachlassplanung auszuzahlen, oder jede andere Myriade von Gründen, die alle in einer Sache resultieren: ein Premium-Preis, der kaum eine Chance bietet, Ihre Beteiligung zu kaufen. ein Rabatt. Oft, so argumentierte er, wird ein gewisser Schluckauf in der Branche dazu führen, dass der Aktienkurs innerhalb weniger Jahre zusammenbricht, was dem wertorientierten Anleger die Möglichkeit gibt, die Firma, die er bewundert, zu belasten. Wie schon unser Coca-Cola-Beispiel gezeigt hat, ist dies oft der Fall.

Ich halte diesen Rat generell für klug, insbesondere für unerfahrene Anleger, die sich wahrscheinlich für so etwas wie einen Indexfonds entscheiden sollten, wenn sie mit einem qualifizierten Berater oder, wenn sie reich genug sind, einer Vermögensverwaltungsgruppe zusammenarbeiten. die Tatsache, dass, wenn Sie ein wirklich herausragendes Geschäft finden - eines, das Sie Überzeugung haben, wird sich noch Jahrzehnte zu Preisen häufen, die um ein Vielfaches höher sind als die des allgemeinen Marktes, selbst ein hoher Preis kann ein Schnäppchen sein.In der Tat, vor einem Jahrzehnt zurückschauen, war Dell Computer ein absolutes Schnäppchen bei einem Preis-Gewinn-Verhältnis von 50x! Es handelte sich in der Tat um die ultimative Wertpapieraktie, da der diskontierte Barwert der tatsächlichen, realen zukünftigen Bareinnahmen weitaus höher war als der damalige Aktienkurs. Angesichts der Schwierigkeit, die Spreu vom Weizen zu trennen, werden Sie es wahrscheinlich besser machen, wenn Sie an Ihren Waffen festhalten. Theoretisch ist Grahams Position eine konservative, disziplinierte Sicherheit. Es stellt sicher, dass Sie sich nicht verbrennen werden und der durchschnittliche Investor auf lange Sicht wahrscheinlich gut bedient wird, wenn er sich an diesen Grundsatz hält.

Fragen, die Sie sich stellen müssen, bevor Sie in einen Börsengang investieren

Dennoch können Sie entscheiden, dass sich die Risiken einer IPO-Investition lohnen. Viele kluge Leute haben. Der milliardenschwere Investor Charlie Munger, der seine Herangehensweise an die Investition in eine wunderbar einfache Art und Weise zusammengefasst hat, hat gesagt, dass er heutzutage ein junger Mann wäre, er könnte sehr gut einen Teil seines Portfolios nehmen und sich darauf konzentrieren, eine Handvoll vielversprechender Ideen zu finden. Jedes Jahrzehnt, in dem er bereit war, für die Zäune zu schwingen, wählte er nur die Besten der Besten aus, von denen er dachte, dass die Zahlen Sinn machen. Es mag keine schlechte Strategie für jemanden sein, der bereits über sein Kernportfolio verfügt, große Mengen an verfügbarem Einkommen genießt, die Fähigkeit hat, Einkommensaussagen und Bilanzen zu analysieren, und ein gewisses Maß an Spekulationen genießt.

Manchmal kann es sogar dem öffentlichen Wohl dienen, genauso wie Investitionen in kommunale Anleihen der Gesellschaft helfen können. Denken Sie an das Glasfaserkabel, das während des Dot-Com-Booms verlegt wurde, finanziert von Investoren, die bereit sind, die Aktienkurse auf den Mond zu treiben. Überkapazitäten führten schließlich zu Abschreibungen in Milliardenhöhe und zu mehr als einigen Insolvenzen. Viele dieser Investoren verloren das Geld, das sie riskierten. Es legte jedoch den Grundstein für den langfristigen Aufstieg von Unternehmen wie YouTube, Netflix, Amazon, Google und mehr. Wir alle genießen die Dividenden von ihrem irrationalen Überschwang.

Das heißt, wenn Sie darauf bestehen, Ihr Kapital zu riskieren und in einen Börsengang zu investieren, stellen Sie sich ein paar Schlüsselfragen:

• Wenn dieses Geschäft nicht hoch genug wächst, um seinen Preis zu rechtfertigen, was ist wahrscheinlich Ursache? Wie hoch sind die Wahrscheinlichkeiten dieser Fehler?
• Was sind die wettbewerbsfähigen Gräben, die das Geschäft schützen? Patente? Marken? Wichtige Führungskräfte? Was hindert eine andere Firma daran, zu kommen und die attraktive Wirtschaft zu zerstören?
• Würden Sie dieses Geschäft wohlhaben, wenn die Börse für die nächsten fünf, zehn oder fünfundzwanzig Jahre schließen würde? Mit anderen Worten, ist dieses Geschäftsmodell und die finanzielle Grundlage des Unternehmens nachhaltig oder ist Obsoleszenz infolge technologischen Fortschritts oder des Fehlens von ausreichendem Kapital eine Möglichkeit?
• Wenn die Aktie aufgrund kurzfristiger Probleme im Geschäft um fünfzig Prozent fällt, werden Sie dann ohne jede emotionale Reaktion weitermachen können, wenn Sie konservativ feststellen können, dass das langfristige Potenzial des Geschäfts immer noch vielversprechend ist?

Zum Schluss stellen Sie fest, dass die Chancen gegen Sie gestapelt sind. IPOs als eine Klasse schneiden im Vergleich zum Markt nicht sehr gut ab. Sie sind bereits in vielen Fällen perfekt bewertet. Dies ist kein Bereich, in dem es Ihnen gut geht, wenn Sie Ihre Beats auf der ganzen Linie verteilen und alles in gleichen Gewichten kaufen. Vielmehr geht es eher um eine Spezialoperation - man muss wie ein Scharfschütze sein. Finde heraus, wonach du suchst, und warte dann geduldig, vielleicht sogar jahrelang, bevor es am Horizont erscheint. Sie können nicht viel bewirken. Gelegenheiten kommen oft in Clustern an, sind ephemer und zerstreuen sich, bevor Sie es realisieren, und Sie müssen vorbereitet sein.