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Jetzt kommen wir zu einem der schwierigsten Teile des Investierens und versuchen, das zukünftige Gewinnwachstum eines Unternehmens zu prognostizieren. Dies ist eine Disziplin, die enormes Urteilsvermögen erfordert, und Studien nach der Studie haben gezeigt, dass selbst professionelle Analysten an der Wall Street zu optimistisch sind, wenn es darum geht, die Zukunftsaussichten eines Unternehmens zu erraten, oft mit einem lächerlichen Abstand. Dies ist nicht ideal, da die Investoren bereit sind, viel zu viel für das Geschäft zu zahlen, als sie es sonst tun würden, was das Kurs-Gewinn-Verhältnis, das PEG-Verhältnis und das dividendenbereinigte PEG-Verhältnis aufblähen würde.
Die Prognose zukünftiger Erträge ist aufgrund mehrerer anderer Faktoren noch komplexer. Erstens können nicht alle relevanten Finanzinformationen zu einem Unternehmen durch Analyse der Gewinn- und Verlustrechnung, der Bilanz oder der Kapitalflussrechnung gefunden werden. Nicht alle Antworten werden im Jahresbericht oder im Formblatt 10-K veröffentlicht. Eine häufig verwendete Illustration aus der Finanzmodellierung könnte hilfreich sein, um zu verstehen, warum ich das sage. Wenn Sie mein Schreiben hier bei Investing for Beginners oder mehr in meinem persönlichen Blog gelesen haben, haben Sie wahrscheinlich dieses Beispiel gehört, aber es bringt den Punkt auf eine ziemlich krasse Weise nach Hause.
Stellen Sie sich vor, Sie blicken auf die Bücher eines hochrentablen Herstellers von Pferden und Kutschen vor mehr als einem Jahrhundert. Der Umsatz ist fantastisch. Der Cashflow ist wunderbar. Die Gewinne steigen ständig. Dieses besondere Geschäft hat einen wunderbaren Ruf, macht ein qualitativ hochwertiges Produkt und hat dadurch erhebliche Erfolge auf dem Markt erzielt.
Sie beginnen zu projizieren, was Sie denken, dass es nächstes Jahr oder in fünf Jahren oder in zehn Jahren verdienen wird. Inzwischen Henry Ford ist im Begriff, sein Modell T Automobil ausrollen und die Welt für immer verändern. Die Nachfrage nach den Produkten, die diese Firma verkauft, wird zuerst langsam und dann schnell zusammenbrechen. Pferde können nicht mit Autos konkurrieren.
Sie kosten weniger zu warten. Sie sind nicht temperamentvoll. Sie bieten ein angenehmeres Reiseerlebnis, vor allem für die Alten und Gebrechlichen. Wenn Sie den säkularen Niedergang des Sektors oder der Branche, in dem dieses Geschäft betrieben wird, nicht berücksichtigen, würden Sie in einem Maße überbezahlen, dass Ihr scheinbar konservativer Preis Ihnen erhebliche finanzielle Verluste verursachen würde. Die zukünftigen Gewinne werden nicht da sein, es sei denn, das Management kann sich anpassen, indem es seine Dienstleistungen auf andere Weise anbietet.
Auf der Kehrseite sind solche großen Veränderungen außerhalb einer Handvoll Stellen in der Wirtschaft selten, und Technologie gehört dazu. Aus diesem Grund ist der größte Indikator für künftige Erträge das vergangene Ergebnis, sofern das Unternehmen nicht in ein anderes Stadium seines Entwicklungszyklus übergeht (z.G. McDonalds Corporation geht von einem Fast-Food-Franchise-Startup zu einem Blue-Chip-Giganten, der bereits die Welt beherrscht. Insbesondere wenn ein Unternehmen in den letzten zehn Jahren um 4% gewachsen ist, ist es sehr unwahrscheinlich, dass es in Zukunft um 6-7% schneller wachsen wird als ein großer Katalysator. Sie müssen sich daran erinnern und vor Optimismus schützen. Ihre finanziellen Prognosen sollten im schlimmsten Fall etwas pessimistisch sein, bestenfalls deprimierend.
Masochistisch in der Finanzwelt zu sein, kann sehr profitabel sein. Eine Pollyanna-artige Einstellung kann Ihre persönliche Bilanz auf Dauer schmieren. Sie wollen eine Sicherheitsspanne.
Bedenken Sie außerdem, dass Unternehmen, die in zyklischen Branchen wie Stahl-, Bau- und Automobilhersteller tätig sind, dafür berüchtigt sind, dass sie pro Jahr 5 US-Dollar Gewinn je Aktie erwirtschaften und 2 US-Dollar verlieren. 50 der nächste. Ein Investor muss darauf achten, dass er die Projektionen nicht allein vom laufenden Jahr abhängig macht. Er oder sie würde am besten bedient werden, indem man die Einkommen in den letzten zehn Jahren mittelt und eine Bewertung auf der Grundlage dieser Zahl aufstellt. Weitere Informationen finden Sie unter Bewertung zyklischer Bestände: Zuweisung von inneren Werten an Unternehmen mit instabilem Ergebnis . Eine andere potenzielle Fallgrube fällt in etwas, das als Höchstverdienerfalle bekannt ist.
Diese Seite ist Teil der Investition von Lektion 4 - Lesen einer Gewinn- und Verlustrechnung. Um zum Anfang zurückzukehren, siehe das Inhaltsverzeichnis.
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