Die Grundlagen der Anlage in Vorzugsaktien

Vorzugsaktien sind ein Hybrid zwischen Stammaktien und einer Anleihe. Jede Vorzugsaktie erhält normalerweise eine Garantiedividende, die vorrangig behandelt wird (dh die Stammaktionäre können erst dann eine Dividende erhalten, wenn die Vorzugsdividende vollständig bezahlt wurde) und die Stammaktionäre, aber unter den Anleiheinvestoren, wenn das Unternehmen muss Vermögenswerte in einem Insolvenzverfahren liquidieren.

Der Trade-off für die oft deutlich höhere Dividendenrendite von Vorzugsaktionären ist die Unfähigkeit, ihre Investitionen im Zuge der Expansion des Unternehmens erheblich auszuweiten. Sofern es keine anderen, besonderen Bestimmungen gibt, die einen größeren Einfluss ausüben, reagieren die Vorzugsaktien äußerst empfindlich auf Änderungen der Zinssätze und der relativen Renditen konkurrierender Anlagen. Dies bedeutet, dass etwaige Veräußerungsgewinne des Eigentümers wahrscheinlich aus einem Kauf vor einem Zinsrückgang und / oder einer Erhöhung der Kreditwürdigkeit des Unternehmens stammen werden, wodurch andere Investoren bereit sind, eine niedrigere Dividendenrendite zu akzeptieren.

Die Bedingungen für Vorzugsaktien können stark variieren, selbst bei der gleichen Gesellschaft, die mehrere Vorzugsaktien, wie sie häufig genannt werden, ausgeben können. Das wichtigste Merkmal einer Vorzugsaktie ist wohl die Frage, ob die Dividende kumulativ oder nicht kumulativ ist.

Bei einer kumulativen Ausgabe bilden sich Vorzugsdividenden, die nicht gezahlt werden (als "im Rückstand" bezeichnet). Bevor eine Dividende an der Stammaktie ausbezahlt werden kann, muss der gesamte rückständige Saldo vollständig an die Vorzugsaktionäre ausgeschüttet werden. Wenn eine bevorzugte Emission nicht kumulativ ist und eine Dividendenzahlung verpasst wird, haben die Vorzugsaktionäre kein Glück, da sie niemals dieses Geld von der Gesellschaft erhalten werden, selbst wenn das Unternehmen das Glück hat, zu wohlhabenderen Zeiten zurückzukehren.

Rückstellungen, die den Vorzugsaktienwert beeinflussen können

Es gibt eine Reihe von zusätzlichen Bestimmungen, die den Wert einer Vorzugsaktie beeinflussen können. Hier sind nur einige wenige:

• Abstimmung und Nicht-Abstimmung : Inhaber von Vorzugsaktien können Stimmrechte haben oder nicht. In der Vergangenheit gab es Fälle, in denen Vorzugsaktien nur dann Stimmrechte erhielten, wenn Dividenden für eine bestimmte Zeit nicht gezahlt wurden, wodurch eine bedeutende, wenn nicht gar kontrollierende Stimmrechtsvollmacht effektiv an die bevorzugten Anleger übertragen wurde. Eine solche Bestimmung setzt die Vorzugsaktionäre effektiv in die Position eines ersten Pfandbriefinhabers, indem sie ihnen die kollektive Befugnis einräumt, die Zahlung ihrer Forderung zu erzwingen, sofern es die Ressourcen zulassen. Dies geschieht häufig bei bestimmten Private-Equity-Geschäften, speziellen Finanzierungsvereinbarungen mit börsennotierten Unternehmen oder anderen Situationen, bei denen der De-facto-Kreditgeber die wesentlich höheren Steuern nicht zahlen möchte, die bei Zinsausgaben für Anleihen anfallen würden.
• Vorzugsaktien mit variablem Zinssatz : Inhaber der Vorzugsaktien erhalten eine Dividende, die sich aufgrund einer Reihe von Faktoren unterscheidet, die das Unternehmen beim Börsengang der Emission festgelegt hat. Im Laufe des letzten Jahrzehnts ist es ziemlich üblich geworden, dass neue Vorzugsaktien variabel verzinsliche Dividenden haben, um die Zinssensitivität zu reduzieren und sie auf dem Markt wettbewerbsfähiger zu machen.
• Wandelbare Vorzugsaktien : Inhaber dieser Art von Wertpapieren haben das Recht, ihre Vorzugsaktien in Stammaktien umzuwandeln. Dies ermöglicht es dem Anleger, das Dividendeneinkommen zu sichern und möglicherweise von einem Anstieg der Stammaktien zu profitieren, während er vor einem Rückgang derselben geschützt ist. Unter den richtigen Bedingungen, mit dem richtigen Geschäft, kann ein intelligenter Investor viel Geld verdienen, während er höhere Erträge und ein geringeres Risiko genießt, indem er zuerst in die konvertierbaren Vorzugsaktien investiert. Um mehr darüber zu erfahren, wie dies funktioniert, lesen Sie Convertible Preferred Stock for Beginners .
• Partizipierende Vorzugsaktien : Aktien dieser Art von Vorzugsaktien erhalten normalerweise eine festgesetzte Dividende plus eine zusätzliche Dividende, die auf einem festgelegten Prozentsatz des Nettoeinkommens oder der an die Stammaktionäre gezahlten Dividende basiert.

Die Variationen für Vorzugsaktien können endlos sein. Es ist durchaus möglich, dass ein Anleger auf eine nicht stimmberechtigte kumulative, teilnehmende Wandelanleihe stoßen kann. Aufgrund der Individualität des Vorzugsfeldes müssen wir uns an Verallgemeinerungen halten.

Verständnis, wie Vorzugsaktienpreise durch Veränderungen des Stammaktien beeinflusst werden

Wenn ein großes Pharmaunternehmen ein Heilmittel gegen die Erkältung entdeckt, würde das Stammkapital in Erwartung der zweistelligen Milliarden Dollar durch das Dach gehen Aktionäre erwarten, in Zukunft zu verdienen. Gleichzeitig würden sich die Vorzugsaktien der Gesellschaft wahrscheinlich nicht stark im Preis bewegen, außer in dem Maße, in dem die Vorzugsdividende aufgrund der höheren Ertragsdeckung, die genossen werden wird, jetzt sicherer ist; eine Änderung von Ereignissen, die dazu führen könnte, dass der Marktwert des bevorzugten Anstiegs und die Rendite fallen. Dennoch hätten die Vorzugsaktionäre die enormen Kapitalgewinne verpasst, wenngleich sie Dividendenschecks gesammelt hätten. Wenn zwei Wochen später die Firma verkündete, dass die Heilung nicht wirksam ist, würde die Stammaktie stürzen. Was passiert mit den Vorzugsaktionären des Unternehmens? Nicht viel, solange das Unternehmen noch die jeweiligen Vorzugsdividenden ausschüttet.

Wenn der Investor in diesem Szenario jedoch wandelbare Vorzugsaktien besessen hätte, hätte der Preis für Wandelanleihen ("percs"), wie sie genannt werden, einen enormen Anstieg und Rückgang erfahren, basierend auf dem erwarteten Gewinn, den ein Investor hätte realisieren können. Umwandlung seiner Aktien in Stammaktien. Solange der Inhaber der Vorzugsaktien seine Aktien nicht umwandelte oder zum überhöhten Preis mehr bevorzugte, würde er keinen Kapitalverlust erleiden. (Vielleicht ist es jetzt an der Zeit, die alte Maxime der Wall Street zu wiederholen, die bestenfalls zweifelhaft ist, aber dennoch bei älteren Generationen berühmt ist: "Wandle niemals eine Wandelanleihe um".)

Wer sollte in Vorzugsaktien investieren?

In vielerlei Hinsicht scheint die bevorzugte Vorzugsaktie den Aktionären attraktiv erscheinen zu können. Die Wahrheit ist, dass Vorzugsaktien für einzelne Anleger wahrscheinlich keinen Sinn ergeben.

Auf der anderen Seite können Vorzugsaktien eine Goldmine für Unternehmensportfolios sein. Warum? Die föderalen Steuergesetze verlangen von den Unternehmen nur, dass sie 30% ihrer Vorzugsdividenden mit Einkommensteuer besteuern, was bedeutet, dass volle 70% im Wesentlichen steuerfrei sind! Diese Befreiung steht einzelnen Anlegern nicht zur Verfügung. Ihr Portfolio wird wahrscheinlich eine höhere Nachsteuerrendite erhalten, wenn Sie in Unternehmensanleihen investieren, wenn die Zinsen attraktiv genug sind, oder in Kommunalanleihen, wenn Sie eine höhere Steuerklasse haben (um diese zu bestimmen, müssen Sie etwas berechnen, das als steuerpflichtige äquivalente Rendite bekannt ist). Genauso wichtig ist die Tatsache, dass Sie als Anleiheinvestor wahrscheinlich eine Senior-Forderung in solchen Anlagen erhalten werden, im Gegensatz zu der untergeordneten Position, die von den am meisten bevorzugten Aktien angeboten wird.

Egal was Sie tun, es könnte klug sein, sich an das Sprichwort des legendären Investors, Lehrers und Vermögensverwalters Benjamin Graham zu erinnern, der ausdrücklich betonte, dass es fast immer ein Fehler für einen Investor sei, eine bevorrechtigte Aktienemission bei oder nahe zu kaufen. Nennwert, wie die Geschichte wiederholt gezeigt hat, wenn er oder sie geduldig genug ist, wird sich höchstwahrscheinlich die Gelegenheit bieten, ihn zu wesentlich reduzierten Werten zu besitzen.

Weitere Informationen zur Anlage in Aktien oder Anleihen

Weitere Informationen zur Anlage in Aktien finden Sie in unserem vollständigen Leitfaden zur Anlage in Aktien. Vielleicht möchten Sie auch 3 Bond-Strategien für langfristige Investoren überprüfen.