Risiken mit Puts

Frage eines Lesers

Ich besitze ein Aktienportfolio im Wert von $ 500.000 und befürchte eine Marktkorrektur. Ich möchte den Wert meines Portfolios vor einem 20% igen Wertverlust des S & P 500 Index schützen. Wie viele SPX-Put-Optionen muss ich kaufen, um meine Bedürfnisse zu erfüllen?

Lass uns das mit einem Beispiel ausarbeiten. SPX notiert derzeit in der Nähe von 2050 und eine Korrektur von 20% würde es auf 1640 reduzieren.

Ihre Frage enthält eine gewisse Zweideutigkeit, also klären wir zuerst.

Die meisten Menschen halten "Schutz" für eine Methode, bei der Verluste auf einen akzeptablen Betrag begrenzt. Denken Sie an eine Versicherung mit Selbstbehalt. Ist es das, was Sie vorhaben? Oder meinen Sie, dass Sie ZERO verlieren wollen, wenn der Markt um 20% sinkt?

In jedem Fall müssen Sie genug Puts kaufen, um einen bestimmten Verlust aus Ihrem Portfolio von einer halben Million Dollar auszugleichen. Nehmen wir für diese Diskussion an, dass Sie alle oder fast alle Verluste bei einem Marktrückgang decken wollen. Wenn Sie weniger Schutz benötigen, müssen Sie weniger Geld ausgeben, indem Sie weniger Puts kaufen.

Mit SPX in der Nähe von 2050, sagen wir, dass Sie einen Geldautomaten kaufen (Strike 2050). Sie können das Ablaufdatum wählen, weil Sie eine Option kaufen möchten, die nicht verfällt, solange Sie befürchten, dass der Markt nachlässt. Wenn Sie kein bestimmtes Datum im Kopf haben, schlage ich vor, Optionen zu kaufen, die mindestens drei bis sechs Monate in der Zukunft auslaufen. Wie Sie bereits wissen, ist es notwendig, diese Puts zu kaufen, bevor die Marktpreise sinken.

Wenn der Markt um ~ 20% (bis 1640) sinkt, dann würde Ihr Put um 410 Punkte im Geld liegen und wäre $ 41.000 wert. Deshalb sollten Sie einen dieser Puts kaufen. für jeden Wertschutz von $ 41.000, den Sie wollen - falls und wenn der Markt auf etwa 1640 sinkt. In diesem Beispiel müssen Sie den gesamten Verlust von $ 100.000 (ohne die nicht unerheblichen Kosten für den Kauf der Puts) zurückerhalten. 2. 5 SPX legt um 2050 zu.

Da Sie keinen Teil einer Option kaufen können, können Sie zwei SPX 2040 Puts plus 5 SPY 205 Puts kaufen. Hinweis: 5 SPY-Puts (mit einem Ausübungspreis von 1/10 des SPX Put) sind fast die gleichen wie die Hälfte eines SPX Put.

Wichtige Punkte

• Denken Sie daran, dass der Markt selbst dann, wenn Ihre Angst in Erfüllung geht, kaum um genau 20% sinkt. Das ist kein Problem, weil Sie anpassen können, wie viel Schutz Sie für einen bestimmten Rückgang auf dem Markt besitzen möchten.
• Es besteht keine Notwendigkeit, teure Puts am Geld zu kaufen. Sie können Out-of-the-money-Optionen wählen, die weit weniger kosten . Anstatt zum Beispiel das Äquivalent von 2 ½ Puts, die um 2050 gehandelt werden, zu besitzen, können Sie Puts mit einem Ausübungspreis von 1900 (oder einer Vielzahl anderer Ausübungspreise) kaufen. Wenn der Markt auf 1640 sinkt, würde jeder dieser Puts um 260 Punkte im Geld liegen und einen Schutzwert von 26.000 Dollar bieten.Es würde nur erfordern, dass Sie vier dieser Puts besitzen, um diesen $ 100, 000-Wert von Downside-Schutz (bei SPX = 1640) zu gewinnen.
• Bitte haben Sie Verständnis dafür, dass diese billigeren Optionen aus einem wichtigen Grund billiger sind: Sie können überhaupt keine Hilfe leisten, wenn der Markt einen kleineren Rückgang erfährt. Und statistisch gesehen ist dieser kleinere Rückgang weitaus wahrscheinlicher als ein größerer Rückgang. Zum Beispiel, wenn der Markt um 10% fällt - bis 1840, dann würden diese die SPY 1900 Puts $ 6.000 oder $ 24.000 insgesamt wert sein. Das ist weit weniger als der Wert von 100 000 Dollar, den Sie suchen.
• Die Quintessenz ist, dass Sie beim Kauf von Out-of-the-money-Optionen einen doppelten Verlust erleiden können: Ihr Portfolio verliert bei einem Rückgang an Wert, da die Puts wertlos verfallen (weil der Markt nicht genügend sinkt). Also, wenn Sie Schutz gegen den großen, 20% igen Rückgang wollen, können Sie dies durch den Besitz günstiger OTM-Optionen erreichen. Aber verstehen Sie, dass ein kleinerer Marktverfall überhaupt keinen oder nur wenig Schutz bietet.

Wenn Sie bereit sind, $ 25.000 an Ihrem befürchteten Debakel zu verlieren, dann würden Sie genügend Puts brauchen, um "nur" 75.000 $ zu verdienen, wenn SPX auf 1640 fallen würde.

Übrigens gehen die obigen Berechnungen davon aus, dass alle Optionen werden bis zum Ablauf gehalten. Die Situation wird komplexer, wenn wir den Wert der Optionen vor Ablauf prüfen. (Weil der verbleibende Zeitwert in den Optionen Ihren Optionen einiges an Wert hinzufügen kann, wenn die implizite Volatilität mit fallendem Markt steigt).