Steepening und Flattening Yield Curve

In den Finanzmedien werden Sie die Begriffe "Abflachung der Renditekurve" und "steilere Renditekurve" hören. "Was bedeuten diese Begriffe und was zeigen Veränderungen in der Zinsstrukturkurve?

Die Renditekurve: Ein Rückblick

Die "Renditekurve" ist einfach die Rendite jeder einzelnen Anleihe entlang des Laufzeitspektrums, die in einem Diagramm dargestellt ist. Die Renditekurve steigt typischerweise nach oben, da die Anleger mit höheren Renditen kompensiert werden müssen, um das zusätzliche Risiko einer Anlage in längerfristige Anleihen einzugehen.

(Bedenken Sie, dass steigende Anleiherenditen fallende Kurse widerspiegeln und umgekehrt.) Die allgemeine Richtung der Zinsstrukturkurve in einem gegebenen Zinsumfeld wird typischerweise durch den Vergleich der Renditen auf den zwei- und 10-jährigen Emissionen, obwohl die Differenz zwischen der Rate des Bundesfonds und der 10-jährigen Note oft auch verwendet werden.

Was ist eine Abflachungskurve?

Das zugrundeliegende Konzept ist einfach. Wenn die Differenz zwischen den Renditen kurzfristiger Anleihen und den Renditen langfristiger Anleihen sinkt, flacht die Renditekurve ab, dh sie erscheint weniger steil.

Beispiel: Am 2. Januar liegt die Zweijahresnote bei 2,00% und die 10jährige bei 3,00%. Am 1. Februar liefert die Zwei-Jahres-Note 2,10%, während die 10-Jahres-Rendite 3, 05% beträgt. Die Differenz ging von einem Prozentpunkt auf 0, 95 Prozentpunkte, was zu einer flacher Renditekurve führte.

Warum verflacht sich eine Renditekurve?

Eine abflachende Zinsstrukturkurve kann darauf hindeuten, dass die Erwartungen für die zukünftige Inflation fallen.

Da die Inflation den zukünftigen Wert einer Investition senkt, verlangen Investoren höhere langfristige Zinssätze, um den verlorenen Wert auszugleichen. Wenn Inflation weniger bedenklich ist, schrumpft diese Prämie. Eine Abflachung der Zinsstrukturkurve kann auch in Erwartung eines langsameren Wirtschaftswachstums erfolgen. Und manchmal flacht die Kurve ab, wenn die kurzfristigen Zinsen steigen, in der Erwartung, dass die Federal Reserve die Zinsen anheben wird.

Was ist eine invertierte Renditekurve?

In den seltenen Fällen, in denen eine Zinskurve so weit abflacht, dass die kurzfristigen Zinsen höher als die langfristigen Zinsen sind, wird die Kurve als "invertiert" bezeichnet. "In der Vergangenheit hat eine umgekehrte Kurve oft eine Periode der Rezession eingeleitet. Investoren werden jetzt niedrige Zinsen tolerieren, wenn sie glauben, dass die Zinsen später noch tiefer fallen werden. Invertierte Zinskurven sind seit 1958 nur achtmal aufgetreten. Mehr als zwei Drittel der Zeit ist die Wirtschaft innerhalb von zwei Jahren nach einer inversen Zinsstrukturkurve in eine Rezession gerutscht.

Was ist eine steile Krümmungskurve?

Wenn die Renditekurve steiler wird, steigt die Lücke zwischen den Renditen von kurzfristigen Anleihen und langfristigen Anleihen, wodurch die Kurve "steiler" erscheint. Der Anstieg dieser Lücke deutet darauf hin, dass die Renditen langfristiger Anleihen schneller steigen als kurzfristige Anleihen oder gelegentlich kurzfristige Anleiherenditen fallen, auch wenn die längerfristigen Renditen steigen.

Beispiel: Am 2. Januar liegt die Zweijahresnote bei 2,00% und die 10jährige bei 3,00%. Am 1. Februar ergibt die Zwei-Jahres-Note 2,10%, während die 10-Jahres-Rendite 3,20% ergibt. Der Unterschied ging von einem Prozentpunkt auf 1. 10 Prozentpunkte, was zu einer steileren Zinsstrukturkurve führte.

Warum steift eine Ertragskurve?

Eine steilere Renditekurve deutet typischerweise auf die Erwartungen der Anleger für 1) steigende Inflation und 2) stärkeres Wirtschaftswachstum hin.

Kann ein Investor die sich ändernde Form der Renditekurve nutzen?

Für die meisten Anleiheinvestoren zahlt es sich aus, einen kontinuierlichen, langfristigen Ansatz zu verfolgen, der auf ihren spezifischen Zielen und nicht auf technischen Aspekten wie der sich verschiebenden Zinsstrukturkurve beruht. Kurzfristige Anleger können jedoch von den Veränderungen der Zinsstrukturkurve profitieren, wenn sie eines von zwei börsengehandelten Produkten erwerben: den iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) und den iPath US Treasury Steepener ETN (STPP). Beide sind klein und haben ein relativ geringes Handelsvolumen - was oft ein Nachteil ist - aber sie bieten dennoch eine Möglichkeit, eine Meinung über den Unterschied zwischen der Wertentwicklung von kurz- und langfristigen Anleihen abzugeben.