Force Majeure Risiko und Funding Liquidity Risk

In einem früheren Artikel habe ich einen Überblick über das Thema Risiko an den Rohstoffmärkten gegeben. In diesem Artikel beschrieb ich den Unterschied zwischen bewerteten und nicht bewerteten Risiken. Das Stück gab die Aussicht von 30 000 Fuß. Dieses Angebot ist eine Fortsetzung der Serie, die das Risiko auf einer granularen Basis untersucht. Zwei für den Handel an den Rohstoffmärkten sehr wichtige Risiken sind höhere Gewalt und die Finanzierung von Liquiditätsrisiken.

Das Risiko höherer Gewalt ist das Risiko eines unvorhergesehenen Ereignisses, das außerhalb der angemessenen Kontrolle einer Gegenpartei einer Transaktion liegt. Dieser Begriff stammt aus dem Lateinischen, gegen Major oder casus fortuitus oder dem Französisch cas fortuit , was eine höhere Gewalt bedeutet. Eine höhere Gewalt ist oft ein Akt Gottes. Ein Beispiel für diese Art von Risiko wäre ein Wetterereignis, das die Fähigkeit einer Partei, eine Warentransaktion durchzuführen, behindert. Wenn ein Sturm, eine Überschwemmung oder eine Dürre einen Zucker, Mais oder andere an eine andere Partei verkaufte Ernte dezimieren würde, würde das Wetterereignis eine höhere Gewalt darstellen, die die Leistung oder Lieferung der versprochenen Ware verhinderte. Manchmal schließen Rohstoffhändler spezielle Versicherungspolicen ab, um diese Arten von Risiken abzudecken. Im Jahr 2011 zerstörten ein Erdbeben und ein Tsunami in Japan verheerende Schäden. Als wichtiger Verbraucher und Importeur vieler Rohstoffe, einschließlich Mais, halten Unternehmen in Japan Lagerbestände und Lagerbestände, um den Anforderungen der japanischen Bürger gerecht zu werden.

Das Erdbeben machte viele dieser Inventare unbrauchbar, zerstörte sie oder spülte sie ins Meer hinaus. Während diese Vorräte das Eigentum bestimmter Parteien waren, an andere verkauft oder durch andere finanziert wurden, war der Akt der Natur, der den Mais oder andere Waren zerstörte, nicht die Schuld einer der Vertragsparteien.

Die Situation höherer Gewalt verursachte massive wirtschaftliche Verluste. Viele, wenn nicht sogar die meisten Verträge, befassen sich mit dem Potenzial für eine Situation höherer Gewalt und deshalb gehen Vertragspartner oft zu Versicherungsgesellschaften, um Schutz für diese unvorhergesehenen Ereignisse zu kaufen.

Funding-Liquiditätsrisiko ist das Risiko, dass eine Partei einer Transaktion die Zwischenzahlungsanforderungen nicht erfüllen kann. Diese Arten von Zahlungen können für Nachschussforderungen gelten, oder in einigen Fällen kann eine Herabstufung des Ratings eine erhöhte Sicherheitenanforderung auslösen, die die Mark-to-Market für eine Transaktion übersteigt. Die Quintessenz dieser Art von Risiko ist, dass eine Partei nicht die notwendigen Mittel aufbringen kann, um Verpflichtungen zu erfüllen. Bei Terminbörsen ist die Margin eine tägliche Verantwortung für jede Partei, die eine Long- oder Short-Futures-Position hält. Wenn eine Partei einen Margin Call für ihre Position nicht erfüllen kann, kann die Börse oder ihr Vertreter (und FCM oder Broker) diese Position sofort liquidieren.Ein dramatisches Beispiel für die Finanzierung des Liquiditätsrisikos fand 2008 an den Finanzmärkten statt. Zwei Unternehmen, Bear Stearns und Lehman Brothers, besassen enorme Long-Positionen in hypothekenbesicherten Wertpapieren. Im August 2007 brach eine Kreditkrise aus, als zwei Hedgefonds von Bear Stearns, die diese Wertpapiere hielten, scheiterten.

Der Wert der Sicherheiten (Heimwerte) hat dramatisch abgenommen. Daher sanken die von beiden Instituten gehaltenen Papiere, da die Sicherheiten weniger wert waren.

Das Problem, das beide Firmen zum Verschwinden brachte (Bear Stearns wurde von JP Morgan übernommen und Lehman ging in Konkurs), war ein Hebel. Jedes Unternehmen verfügte über ein hohes Verhältnis von Gesamtvermögen zu Eigenkapital, und seine riesigen Hypothekenportfolios oder Positionen machten jedes Unternehmen anfällig für sich verschlechternde Marktbedingungen. Als der Wert der Wertpapiere fiel, konnte jedes Unternehmen nicht die Marktunterschiede zahlen, die zur Aufrechterhaltung seiner Positionen erforderlich waren. Gleichzeitig verlangsamte sich der Markt für diese Wertpapiere so schnell, dass sie illiquide wurden - es gab keine Käufer, die diese Positionen verkaufen konnten, um die Blutung zu stoppen. Sowohl Bear Stearns als auch Lehman Brothers, zwei führende Investmentbanken, schieden aus, weil sie nicht genug Geld hatten, um ihre Positionen zu finanzieren.

Beide scheiterten an der Finanzierung des Liquiditätsrisikos. Es gibt viele andere Beispiele für diese Art von finanziellem Risiko in allen Anlageklassen. Bei den Rohstoffen ist die Liquidität der Finanzierung immer ein Risiko für die Parteien einer Transaktion, und je größer eine Transaktion ist, desto größer wird das Risiko.