Der Blechmarkt-Crash von 1985

Im Oktober 1985 gab der Internationale Zinnrat (ITC) bekannt, dass er zahlungsunfähig sei und seine Schulden, die aus physischen Terminkäufen von Zinn und Zinn bestehen, nicht zahlen könne.

Internationale Gerichtsverfahren, die sich in den nächsten drei Jahren abspielten, als Metal-Broker und Banken versuchten, ihre Verluste auszugleichen, würden zeigen, dass die ITC Verbindlichkeiten von fast 900 Millionen Pfund (1,4 Milliarden Euro) angehäuft hatte, weit mehr als irgendjemand es sich vorgestellt hatte.

Während die Gläubiger für die überwiegende Mehrheit dieser Verluste im Stich gelassen wurden, brach der Zinnmarkt insgesamt zusammen, was zu Minenschließungen und Zehntausenden von Arbeitsplatzverlusten auf der ganzen Welt führte.

Was hat den Zusammenbruch der ITC und des internationalen Zinnmarktes verursacht?

Die ITC wurde 1956 als operativer Arm des Internationalen Zinn-Übereinkommens (ITA) gegründet, eines Zusammenschlusses von Staaten mit Interesse an der langfristigen Stabilität des Weltmarktes für Zinn.

Die Ziele des ITA waren einfach, ließen jedoch viel Raum für Zwietracht zwischen den Mitgliedern, die sowohl die Zinnproduzenten als auch die Konsumentenstaaten repräsentierten. Zu seinen Hauptzielen gehörten:

1. Verhinderung oder Abmilderung der weit verbreiteten Arbeitslosigkeit und anderer gravierender Schwierigkeiten aufgrund von Knappheit oder Überangebot auf dem internationalen Zinnmarkt
2. Verhinderung übermäßiger Schwankungen des Zinnpreises
3. Gewährleistung einer ausreichenden Versorgung mit Zinn zu "vernünftigen" Preisen zu jeder Zeit

Die ITC beauftragte zwei Instrumente, um diese Ziele zu erreichen:

1. Exportkontrollen
2. Ein Puffervorrat an Zinnmetall.

In der Praxis wurde der Pufferbestand weitaus stärker genutzt als Exportkontrollen, die nicht vollständig unterstützt und nur schwer durchzusetzen waren.

Wie die Pufferbestände funktionierten, beinhaltete den Kauf von Zinn auf dem internationalen Markt, wenn die Preise unter eine von der Organisation festgelegte Zielobergrenze fielen, um die Preise zu stützen.

Ebenso würde der Puffer-Lagerverwalter Material verkaufen, wenn die Preise die künstliche Zielpreisgrenze überschritten.

Sowohl Hersteller als auch Verbraucherländer sahen Vorteile für diesen theoretisch preisstabilen Markt.

Wesentliche Entwicklungen:

Im Jahr 1965 erteilte das ITA dem Rat die Befugnis, Gelder für den Kauf von Pufferbeständen an Zinn aufzunehmen.

Nach der Unterzeichnung des 4. ITA im Jahr 1970 (das Abkommen wurde 1956 in 5-Jahres-Intervallen erneuert) wurde mit der britischen Regierung ein Sitzabkommen unterzeichnet, das dem Rat die rechtliche Immunität von der Gerichtsbarkeit und up Operationen in der City of London.

Beim fünften ITA (1976-1980) ermöglichte die Aufteilung der freiwilligen Beiträge auf die Pufferbestände aus den Verbraucherländern eine Verdoppelung der Zinnbestände. Die USA, die seit dem Zweiten Weltkrieg seit langem bedeutende Zinnvorräte hielten und sich zuvor gegen den Beitritt zum Abkommen gewehrt hatten, schlossen sich schließlich als Verbraucherland dem ITA an.

Gegen Ende des 5. ITA führten jedoch Meinungsverschiedenheiten über die Ziele und den Geltungsbereich des Abkommens dazu, dass viele Teilnehmerstaaten außerhalb des ITA aktiv wurden und aus Eigeninteressen direkt in den Zinnmarkt eingriffen: Verkauf von Zinn aus seinen strategischen Lagerbeständen, während Malaysia heimlich begann, das Metall zu kaufen, um die Preise zu stützen.

Malaysias Tin Play:

Im Juni 1981 gründete die staatliche Malaysian Mining Corporation unter der Leitung des Rohstoffhändlers Marc Richie and Co. eine Tochtergesellschaft, um heimlich Zinn-Futures an der London Metal Exchange (LME) zu erwerben. ). Diese verdeckten Käufe, die von malaysischen Banken finanziert wurden, sollten die internationalen Preise für das Metall weiter stützen, die durch eine weltweite Rezession, ein größeres Zinnrecycling und die Substitution von Aluminium durch Aluminium in Verpackungsanwendungen beeinträchtigt wurden.

Gerade als die Käufe von Futures-Kontrakten und physischer Dose in Malaysia erfolgreich waren, änderte die LME jedoch ihre Unzustellbarkeitsregeln, ließ Leerverkäufer den Haken und führte zu einem plötzlichen Fall der Zinnpreise um etwa 20 Prozent.

Baudruck:

Das 6. ITA, das 1981 unterzeichnet werden sollte, verzögerte sich durch erbitterte Beziehungen zwischen den Mitgliedern. Die USA hatten kein Interesse an der ITC, die den Verkauf von Zinn aus ihren strategischen Lagerbeständen regelt, und zogen sich zusammen mit Bolivien, einem wichtigen produzierenden Land, aus dem Abkommen zurück.

Der Rückzug dieser Länder und anderer Länder sowie der zunehmende Export von Zinn aus Drittländern wie Brasilien führten dazu, dass das ITA nur noch etwa die Hälfte des Weltmarktes ausmacht, verglichen mit über 70 Prozent Jahrzehnt früher.

Die verbleibenden 22 Mitglieder, die 1982 das sechste ITA unterzeichneten, stimmten für den Kauf von 30.000 Tonnen Aktien und borgten Geld, um den Kauf von weiteren 20.00 Tonnen Metall zu finanzieren.

In einem verzweifelten Versuch, die fallenden Preise einzudämmen, verhängte die ITC weitere Ausfuhrkontrollen, aber das war ohne Erfolg, da die weltweite Zinnproduktion seit 1978 den Verbrauch überstieg und die Organisation immer weniger Strom erzeugte.

Der Rat beschloss, stärker zu intervenieren, indem er auch Zinn-Futures an der LME kaufte.

Die Bemühungen, große Nichtmitglieder zum Beitritt zur Vereinbarung zu bewegen, scheiterten, und 1985 erkannte die ITC, dass die derzeitige Preisgrenze auf unbestimmte Zeit nicht zu verteidigen war, und entschied, wie sie ihre Ziele weiter verfolgen könnte.

Malaysia, ein bedeutender Produzent und starke Stimme im Rat, unterdrückte Versuche anderer Mitglieder, die Preisuntergrenze, die in malaysischen Ringgits festgelegt wurde, zu senken. Die Tatsache, dass das Kursziel in Ringgits festgelegt wurde, setzte den ITC weiter unter Druck, da Wechselkursschwankungen Anfang 1985 zu weiteren Rückgängen des LME-Zinnpreises führten.

Dieser Rückgang führte zu finanziellen Engpässen für die Gläubiger der ITC - Zinnproduzenten, die das Metall als Sicherheiten hielten - gerade als der Rat knapp bei Kasse war.

Der Börsencrash des Marktes:

Als sich die Gerüchte über die finanzielle Situation der ITC zu verbreiten begannen, drängte der Pufferspezialist des Rates aus Angst vor einem Zusammenbruch des Marktes die Mitglieder, den Kauf von Zinnvorräten weiter zu finanzieren.

Aber es war zu wenig zu spät. Gelobte Gelder kamen nie an, und am Morgen des 24. Oktober 1985 teilte der Buffer Stock Manager der LME mit, dass er den Betrieb wegen Geldmangels aussetze.

Aufgrund der Schwere der Situation stellten sowohl die LME als auch die Kuala Lumpur Commodity Exchange den Handel mit Zinnkontrakten sofort ein. Zinnverträge würden nicht für weitere drei Jahre an die LME zurückkehren.

Da die Mitglieder sich nicht auf einen Plan zur Rettung der ITC einigen konnten, breitete sich das Chaos durch die LME, die City of London und die globalen Metallmärkte aus.

Während die Ratsmitglieder argumentierten, wurde der Blechmarkt zu einem Hald. Die Minen begannen zu schließen und die Hauptakteure, die ihren Verpflichtungen nicht nachkommen konnten, mussten Konkurs anmelden. Der Preis für Zinn stieg indessen von rund 6 USD pro Pfund auf unter 4 USD pro Pfund.

Die britische Regierung war gezwungen, eine offizielle Untersuchung einzuleiten, die schließlich das Ausmaß der Verluste der ITC aufdeckte. Die Bruttoverpflichtungen des Rates vom 24. Oktober 1985 betrugen erstaunliche £ 897 Millionen (US $ 1,4 Milliarden). Physische Aktien und Terminkäufe waren weit mehr, als die Mitglieder genehmigt hatten, und mehr als 120 000 Tonnen Zinn - acht Monate globaler Versorgung - müssten bewertet und liquidiert werden.

Als rechtliche Schlachten folgten, war der Blechmarkt in Aufruhr.

In der Zeit nach dem Zusammenbruch des Internationalen Zinnrats schloß Malaysia 30 Prozent seiner Zinnminen, beseitigte 5000 Arbeitsplätze, 40 Prozent der thailändischen Minen wurden geschlossen, schätzungsweise 8500 Arbeitsplätze beseitigt, und Boliviens Zinnproduktion fiel um ein Drittel. Dies führt zu einem Verlust von bis zu 20.000 Arbeitsplätzen. 28 LME-Broker gingen bankrott, sechs weitere zogen sich aus der Börse zurück. Und die verdeckte Regelung der malaysischen Regierung, Zinnpreise zu stützen, kostete das Land mehr als 300 Millionen US-Dollar.

Zu ​​dem Zeitpunkt, als der Streit um die Rechtsstreitigkeiten gegen das ITA und seine Mitgliedsstaaten beigelegt wurde, wurde eine Einigung erzielt, bei der die Gläubiger nur ein Fünftel ihrer Verluste wiedergutnahmen.

Quellen:

Mallory, Ian A. Unbeherrschendes Verhalten: Der Zusammenbruch des internationalen Zinnabkommens.

Amerikanisches Universitätsgesetz zum internationalen Recht . Band 5. Ausgabe 3 (1990).
URL: // digitalcommons. wcl. amerikanisch. edu
Roddy, Peter. Der Internationale Zinnhandel . Elsevier. 30. Juni 1995
Chandrasekhar, Sandhya. Kartell in der Dose: Der finanzielle Zusammenbruch des Internationalen Zinnrats. Nordwestliche Zeitschrift für International Law & Business . Herbst 1989. Vol. 10 Ausgabe 2.
URL: gelehrteCommons. Recht. nordwestlich. edu

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