Sollten Sie alternative Anlagen im Ruhestand besitzen?

Alternative Investments bieten Rentnern höhere Renditen, sind aber nicht für jedermann geeignet. Um sowohl die Vor- als auch die Nachteile darzulegen, habe ich mich an Joe Seetoo, Vice President, Morton Capital Management, gewandt.

Morton Capital, ein eingetragener Anlageberater in Kalifornien, ist darauf spezialisiert, handverlesene alternative Anlagen an ihre vermögenden Kunden zu bringen. Sie erhalten keine Entschädigung von den zugrunde liegenden Anlagen, was sie in die perfekte Position bringt, um eine objektive Meinung abzugeben und die nötige Forschung und Due Diligence durchzuführen, bevor sie sich in die Welt der alternativen Anlageklassen begeben.

Joe und ich sprachen die folgenden Fragen durch. Unsere Ansichten sind ähnlich; Wo sie sich unterscheiden, habe ich die Antworten so beschriftet, dass Sie Mortons Ansichten von meinen eigenen unterscheiden können.

Was sind alternative Anlagen?

Alternative Anlagen sind Vermögenswerte, bei denen es sich nicht um Barmittel, Aktien oder Anleihen handelt. Typischerweise werden sie als Immobilien (sowohl Eigenkapital als auch Fremdkapital), Hedgefonds, Private Equity, Risikokapital, Rohstoffe, private Kredite, Rückversicherungen, Öl- und Gas-Partnerschaften und Tantiemen im Gesundheitswesen angesehen.

Für wen sind sie geeignet?

Morton Capital ist der Ansicht, dass die meisten Anleger ein gewisses Engagement in alternativen Anlagen haben sollten. Die Frage, welche Typen, in welcher Form und in welchem ​​Umfang, hängt von der Situation jedes Klienten ab.

Zum Beispiel sind viele alternative Anlagen für akkreditierte Investoren strukturiert, was erfordert;

1. Der Investor hat ein Nettovermögen von mindestens $ 1 Million (ohne seinen Hauptwohnsitz), oder
2. verdient $ 200, 000 ($ 300, 000, wenn verheiratet) in zwei der letzten Kalenderjahre und hat einen angemessenen Erwartung der Beibehaltung des gleichen Einkommens.

Private Anlagen sind für Anleger geeignet, die die Akkreditierungsanforderungen der Zeichnungs- und Betriebsvereinbarung der Anlage erfüllen.

Da diese Investitionen von Natur aus weniger liquide sind als die oben genannten Alternativen, muss der Kunde sicherstellen, dass er die Liquiditätsbedingungen der Betriebsvereinbarung, ihre Rechte als Kommanditist / Mitglied und die Rolle dieser Investitionen in ihrer größeren Finanzplan.

Wenn ein Kunde den Standard "akkreditierter Investor" nicht erfüllt, was ihm erlaubt, in Privatplatzierungen zu investieren, bedeutet dies, dass alternative Anlagen nicht verfügbar sind? Nein. Es gibt öffentlich gehandelte alternative Anlagen, für die kein Akkreditierungsstandard erforderlich ist, wie Gold, REITs, abgesicherte Investmentfonds von 1940 und Rückversicherungspapiere, die einige der gleichen Vorteile wie private alternative Anlagen bieten können.

Im Gespräch mit Joe habe ich ihm gegenüber zum Ausdruck gebracht, dass meine eigene Ausbildung zum Retirement Management Analyst mich veranlasst, eine hohe Rentabilitätssicherheit für Rentner zu setzen und damit etwas vorsichtiger über den Einsatz von Alternativen zu sein.Ich bevorzuge es, ein Kernportfolio an Nichtalternativen zu haben, bevor ich Alternativen einführe, und ich denke, dass Alternativen für den vermögenden Anleger am besten geeignet sind.

Joe erklärte, dass Alternativen eine andere Form des Risiko-Rendite-Kompromisses bieten. Sie geben Liquidität ab, wenn Morton auf längere Sicht eine höhere Rendite erwartet - was als "Illiquiditätsprämie" bezeichnet wird. Morton betrachtet diese Illiquiditätsprämie als zusätzliche Sicherheit für das langfristige Ergebnis. Letztendlich ist ihr Ziel das gleiche wie meins - was dem Ergebnis eines Kunden mehr Sicherheit verleiht.

Wir besprachen auch die gegenseitige Besorgnis von Alternativen, die von betrügerischen "Beratern" verkauft werden, die hohe Provisionen für die von ihnen empfohlenen Alternativen erhalten und nicht die erforderliche Due Diligence und Analyse durchführen, bevor sie in diesen Markt investieren. Joe und ich sind uns einig, dass Sie Ihre Hausaufgaben bei der Person machen müssen, die die Investition empfiehlt. Wie ich bereits erwähnte, wird Morton Capital nicht durch die zugrunde liegende Investition kompensiert - sie repräsentieren ihre Kunden - und nicht die Investition selbst.

Und wenn Sie die Investition nicht verstehen, kaufen Sie sie nicht. Das gilt für jede Investition, nicht nur für Alternativen.

Wo kaufen Sie sie?

Bestimmte alternative Anlagen werden öffentlich in Form von Investmentfonds und / oder börsengehandelten Fonds gehandelt. Viele davon sind über Maklerfirmen oder direkt vom Sponsor erhältlich.

Bei privaten alternativen Anlagen ist die Beschaffung von potenziellen Anlageprodukten eine anspruchsvolle Aufgabe. Große Finanzinstitute wie BlackRock und J. P. Morgan werden private Fonds sponsern, die auf akkreditierte und qualifizierte Interessenten beschränkt sind. Über diese bekannten Namen hinaus gibt es eine Vielzahl von kleineren Sponsoren, die ihre eigenen Fonds erstellen und verwalten.

Im Gegensatz zu Aktien und Investmentfonds, bei denen Informationen leicht verfügbar sind, erfordert die Suche nach geeigneten alternativen Anlagen eine große Zeitbindung im Namen des Anlegers, um eine angemessene Due Diligence zu identifizieren, zu prüfen und durchzuführen.

Warum würden Sie sie besitzen?

Nach Ansicht von Morton Capital gibt es mehrere Gründe, alternative Anlagen zu halten:

• Höhere Einkommensniveaus - Bei Zinssätzen auf historischen Tiefständen sind viele Anleger, die Einkommen suchen, gezwungen, ihre Laufzeiten zu verlängern oder niedrigere Qualität zu kaufen. "Junk Bonds", um genügend Cashflow zu generieren, um ihren Ruhestand zu finanzieren. Es gibt eine Vielzahl von anderen Investitionen als Anleihen und Dividendenaktien, die Cashflows bereitstellen. Einige Beispiele sind Rückversicherungspapiere, Immobilien, Healthcare Royalties und First Trust Deed-Partnerschaften.
• Risikosubstitution - Beim Aufbau eines Portfolios schauen wir auf die Risikoquellen. Ein Risikofaktor, der häufig übersehen und missverstanden wird, ist die Illiquidität. Anleger, die sich ausschließlich auf ein traditionelles Portfolio konzentrieren, das typischerweise einen sehr hohen Liquiditätsgrad aufweist (Aktien und Anleihen), tragen aus unserer Sicht im Wesentlichen Kosten für die psychologische Sicherheit.Diese Form der Zahlung manifestiert sich in Form niedrigerer erwarteter Erträge (alle anderen Dinge sind gleich). Es ist selten, dass ein Kunde an einem bestimmten Tag 100% seines Portfolios liquidieren muss. In der Tat sagt die Branche immer: "Investieren Sie langfristig. "Durch die Zuteilung eines Teils Ihres Portfolios zu Anlagen, die nicht täglich liquide sind, übernehmen wir ein gewisses Illiquiditätsrisiko und wir entfernen das Risiko aus den anderen" Buckets "wie Zinsrisiken und Preisrisiken (Volatilität an den Aktienmärkten). ). Durch unterschiedliche Risikofaktoren im Portfolio haben wir ein diversifizierteres Portfolio geschaffen. Darüber hinaus glauben wir, dass wir einen Aufschlag auf das, was auf den öffentlichen Märkten verfügbar ist, verdienen können, indem wir ein gewisses Maß an Illiquidität eingehen ("Illiquiditätsprämie").
• Unkorrelierte Renditen - Eine Folge der Finanzkrise von 2008 war der signifikante Anstieg der Korrelation zwischen den Finanzanlagen, da sich das Ansteckungsrisiko weltweit ausbreitete. Während Immobilien- und Hedgefonds-Manager betroffen waren, erging es vielen talentierten alternativen Managern in dieser ungeheuer schwierigen Zeit viel besser. Darüber hinaus konnten sich einige andere alternative Anlagen wie Immobilien, Rückversicherungspapiere, Gold und Lizenzgebühren recht gut entwickeln.
• Besserer Schutz vor Kursverlusten - In der Vergangenheit haben Anleihen den Rückgang an den Aktienmärkten hervorragend gedämpft. Wir glauben jedoch, dass die Wirksamkeit der Zinssätze auf Allzeittiefs gedämpft sein wird. Zum Beispiel waren im Jahr 2015 viele globale Aktienmärkte negativ und dennoch konnte das US-Aggregat von Barclay nur um 0,6% zulegen. Darüber hinaus verloren bestimmte Kreditsektoren und Junk Bonds aufgrund der Ausweitung der Spreads an Geld. Es ist einfach nicht mehr viel Raum für Zinssätze, um die Renditen von Anleihen zu komprimieren und in die Höhe zu treiben, wenn wir weiterhin einen Ausverkauf bei riskanteren Anlagen erhalten. Wir sind der Ansicht, dass bestimmte alternative Anlagen traditionelle Anleihen ersetzen können, um sich vor Kursverlusten an den Aktienmärkten zu schützen.

Ich fragte Joe nach dem besseren Schutz von Alternativen. Sicher, sie sind richtig - in einem Umfeld steigender Zinsen können Sie erwarten, dass die Anleihenkurse fallen werden. Dennoch gibt es Möglichkeiten, Anleihen zu halten, die Sie vor den Auswirkungen steigender Zinsen schützen.

Wenn Sie zum Beispiel eine Anleihe kaufen, die Sie bis zur Endfälligkeit halten wollen, ein Vorgang namens Asset-Liability-Matching, dann wissen Sie, was Sie erhalten, wenn die Anleihe fällig wird und die zwischenzeitlichen Kursbewegungen Ihr Ergebnis nicht beeinflussen. Joe stimmte zu, dass Asset-Liability-Matching einen ausgezeichneten Schutz bietet, wenn auch oft mit einer niedrigen Rendite. Wo Alternativen eine Rolle spielen können, ist eine Alternative zu einem traditionelleren Portfolio von Rentenfonds, bei denen die Anleihen nicht für spezifische Ausgaben in einem zukünftigen Jahr vorgesehen sind.

Wie viel von Ihrem Portfolio sollten Sie Alternativen zuordnen?

Morton glaubt, dass es keine Standardregel gibt, wie viel Sie alternativen Anlagen zuweisen sollten. Es ist klar, dass der Finanzplan und die Anlageziele jedes Kunden bestimmen, inwieweit Alternativen sinnvoll sind.

Generell ist eines der Hauptprobleme, die angegangen werden müssen, das Illiquiditätsrisiko für private Investitionen. Inwieweit hat der Kunde genug Liquidität in anderen Vermögenswerten, um seine finanziellen Ziele zu erreichen? Dennoch ist es nicht ungewöhnlich, dass viele unserer Kunden mit einem Anlagevermögen von mehr als 5 Mio. USD 50% ihres Portfolios in alternativen Anlagen halten. Es ist auch wichtig, sich daran zu erinnern, dass einige dieser Alternativen täglich oder vierteljährlich liquide sind (d.h. 1940 handeln Investmentfonds und börsengehandelte Fonds).

Für Kunden, die bisher nicht in alternative Investments investiert haben, empfehlen wir, mit einer kleinen Allokation (5-10%) zu beginnen und Ihre Zehen ins Wasser zu tauchen, bevor Sie eine große Verpflichtung eingehen.

Ich stimme Joe völlig zu, dass der Finanzplan jedes Kunden der entscheidende Faktor dafür ist, welche Investitionen empfohlen werden. Für diejenigen, die sich im Ruhestand befinden, teile ich Alternativen zu dem Grad, zu dem diese Vermögenswerte nicht erforderlich sind, um den Plan funktionieren zu lassen. Das heißt, wenn Sie es sich leisten können, das Risiko einzugehen, dann kann diese Anlageklasse angemessen sein - aber es gibt kein kostenloses Mittagessen.

Sie profitieren nicht von höheren Renditen ohne einen Kompromiss. Dieser Trade-Off hinsichtlich der Liquidität wurde oben erläutert. Ich respektiere auch Mortons Ansicht, dass höhere potenzielle Erträge aus Alternativen dazu beitragen können, dass der Plan funktioniert. Morton verfügt über jahrelange Erfahrung mit dieser Anlageklasse, die ihm Vertrauen in das Ergebnis gibt.

Welche Arten von Alternativen sollten Sie fernbleiben?

Mortons Expertise prüft die Alternativen sorgfältig. Einige der Schlüsselfaktoren, die sie bei der Betrachtung privater alternativer Anlagen berücksichtigen, sind:

1. Interessenkonflikte - Haben die Hauptentscheidungsträger potenzielle Interessenkonflikte oder sind ihre Interessen auf unsere Kunden ausgerichtet?
2. Transparenz - Können wir Informationen von der Komplementärin rechtzeitig erhalten und bieten sie uns Zugang zu Informationen, um die gebotene Sorgfalt walten zu lassen?
3. Struktur - Verfügt die Partnerschaft über die richtige Organisationsstruktur und Kontrollen, damit wir uns wohlfühlen (d. H. Bargeldkontrollen, unabhängige Rechnungsprüfer, Rechtsberater, Verwalter, Tiefe ihres Teams)?
4. "Skin im Spiel" - Hat der Komplementär einen erheblichen Teil seines persönlichen Nettowerts in die von ihm verwaltete Strategie investiert? Wenn nicht, werden wir generell nicht in ihre Strategie investieren.

Eine weitere wichtige Erwägung für Anleger im Ruhestand betrifft die Depotbank, da IRA-Konten typischerweise Teil der Finanzpläne der meisten Kunden sind. Alle in einem IRA gehaltenen Vermögenswerte müssen bei einem qualifizierten Verwahrer registriert sein. Dies kann einzigartige Herausforderungen für private Partnerschaften darstellen, die von der Depotbank überprüft werden müssen, bevor sie auf ihrer Plattform registriert werden können. Einige selbstverwaltete Depotplattformen erfordern nicht, dass die Anlagen einen Überprüfungsprozess durchlaufen, aber diese Depotbanken können hohe Verwaltungskosten für die Verwahrung dieses einzigartigen Vermögenswerts verlangen.Anleger sollten diese Probleme und Kosten sorgfältig bei ihrer Entscheidung berücksichtigen.

Dana Anspach

Ich würde hinzufügen, dass ein weiterer zusätzlicher Faktor die Steuern sind. Für viele Personen mit hohem Einkommen und hohem Vermögen beträgt die Rendite nach Steuern bei einer Investition, die einen Ertragsstrom von 9% erzeugt, 4 bis 5%. Beim Vergleich des Risiko-Ertrags-Trade-Offs bei verschiedenen Anlagemöglichkeiten ist das Nachsteuerergebnis zu beachten.

Und schauen Sie sich die Sicherheit hinter der Einkommensquelle an. Sie wollen nicht in der Lage sein, sich nur auf den Einkommensstrom aus Alternativen zu verlassen. Ich habe beobachtet, wie die Einkommensquelle bei vielen Alternativen 2008/2009 austrocknet. Gleichzeitig gingen die Dividenden auf Aktien deutlich zurück. Wenn Sie sich Alternativen überlegen, stellen Sie sicher, dass Sie einen ausgewogenen Plan haben, so dass Sie über Notfallreserven verfügen, um Ihre weniger liquiden Mittel auszugleichen.

Alles in allem stimme ich Morton zu, dass Alternativen eine gute Ergänzung zu einem Portfolio sein können, besonders für vermögende Leute, wenn Sie die richtige Firma haben, die für Sie recherchiert.