QE4: Erklärung, Vor- und Nachteile

Definition: QE4 war die vierte Runde der quantitativen Lockerung durch die Federal Reserve. Durch QE4 kaufte die Fed langfristige US-Staatsanleihen mit dem von ihr geschaffenen Kredit. Sie benutzte ihren Trading Desk bei der New Yorker Federal Reserve Bank und kaufte jeden Monat Schatzkammern im Wert von 85 Milliarden Dollar von den Mitgliedsbanken. Fast alle Banken sind Mitglieder des Federal Reserve Systems. Das Programm wurde im Januar 2013 gestartet.

Am 19. Juni 2013 gab das FOMC bekannt, dass es die Käufe bis Ende des Jahres einschränken werde.

Das heißt, wenn Wirtschaftswachstum, Inflation und Arbeitslosigkeit auf Kurs wären, um die Ziele der Fed zu erreichen. Weitere Informationen zu dieser Ankündigung finden Sie unter FOMC Meetings Summary.

Anleger gerieten in Panik und führten den "Taper-Wutanfall" an. Die Aktienmärkte fielen, und die Rendite der 10-jährigen Schatzanweisungen stieg um 1 Prozent. Die Fed beendete ihre Drosselung bis Dezember 2013. Sie verringerte die Käufe um mindestens 10 Mrd. USD pro Monat bis mindestens Februar 2014. Die Fed-Vorsitzende Janet Yellen kündigte an, dass sie eine Fortsetzung des Taperings wie geplant erwartet.

QE4 war beispiellos

Die vierte Runde der QE signalisierte zwei signifikante Veränderungen in der Fed-Politik. Erstens war es das erste Mal, dass die Zentralbank die Arbeitslosenquote ins Visier nahm. Der Fed-Vorsitzende Ben Bernanke versprach, QE würde weitergehen, bis entweder:

• Die Arbeitslosigkeit sank unter 6,5 Prozent.
• Die Kerninflationsrate stieg über 2,5 Prozent.

Das bedeutete, dass die Fed zwei Ziele hatte. Es wollte Wachstum stimulieren und Inflation verhindern.

Bis dahin hatte die Fed der Inflationsbekämpfung mehr Priorität eingeräumt als der Schaffung von Arbeitsplätzen.

Durch die Ankündigung spezifischer Ziele garantierte die Fed, dass die Lockerung bis 2013 andauern würde. Das liegt daran, dass die Arbeitslosigkeit bei der Bekanntgabe des Programms 7,7 Prozent betrug und die Inflation unter 2 Prozent lag. Dies gab dem Kongress und dem Präsidenten Zeit, eine Lösung für die fiskalische Klippe auszuhandeln.

Zweitens gab Bernanke bekannt, dass die Leitzinsen bis 2015 bei null Prozent bleiben würden. Warum hat die Fed so ungewöhnliche Maßnahmen ergriffen? Bernanke war der Meinung, dass das Management der Erwartungen die Handlungen der Fed selbst so stark beeinflusste. Das ist so, weil Unsicherheit so verheerend für die Fähigkeit der Unternehmen ist, für die Zukunft zu planen. Bernanke kündigte an, was er vorhatte und tat es dann und legte damit eine stabile Bühne für wirtschaftliches Wachstum.

Der erste Fed-Vorsitzende, der das beweist, war Paul Volcker. Er zähmte die Inflation, indem er die Stop-Go-Geldpolitik beendete, die ihn geschaffen hatte. Sobald die Unternehmen wussten, dass er die Zinsen hoch halten würde, hörten sie auf, die Preise anzuheben. Das beendete die Inflation.

Bernanke war anders als sein Vorgänger, der ehemalige Fed-Vorsitzende Alan Greenspan. Er war sehr mysteriös über seine Absichten. Bernanke musste auch die Unsicherheit der politischen Führung ausgleichen.Sie befanden sich in einem Stillstand darüber, wie die Schuldenobergrenze im Jahr 2011 und die Finanzkrise im Jahr 2012 gelöst werden können.

QE4-Vorteile

Die vierte Runde der quantitativen Lockerung hatte drei Vorteile. Erstens erweiterte QE4 die Geldmenge wie frühere quantitative Lockerungsprogramme. Durch den Verkauf ihrer Treasurys an die Fed hatten die Banken mehr Geld zu verleihen. Sie konkurrierten miteinander, indem sie niedrigere Zinssätze forderten.

Billigere Kredite ermöglichten es mehr Menschen, Kredite aufzunehmen, um Autos, Möbel und sogar Schulkredite zu kaufen. Unternehmen stellten mehr Arbeiter ein, um mit dieser zusätzlichen Nachfrage Schritt zu halten. Das steigerte das Einkommen weiter und sorgte für noch mehr Nachfrage.

Ein zweiter, damit verbundener Vorteil war, dass die niedrigeren Treasury-Renditen die Hypothekenzinsen sinken ließen. Das hat den Wohnungsmarkt beflügelt.

Ein dritter Vorteil war, dass QE4 den Wert des Dollars niedriger hielt. Das ist, weil es wie Geld drucken ist. Je mehr auf Dollar lautende Kredite verfügbar sind, desto geringer ist der Wert des Dollars. Ein niedriger Dollar-Wert hat die US-Aktien gestärkt, weil sie für ausländische Investoren günstiger waren. Infolgedessen stieg der Aktienmarkt im Jahr 2013 um 30 Prozent.

Der niedrigere Dollarwert war der vierte Vorteil von QE4. Das war höhere Exporte. Amerikanisch hergestellte Waren und Dienstleistungen wurden für Ausländer billiger, die dann mehr kauften.

Diese höhere Nachfrage hat auch Arbeitsplätze in den USA geschaffen.

QE4-Nachteile

Leider beendete QE4 das "Operation Twist" -Programm der Fed. Das war seit September 2011 mit großem Erfolg gelaufen. Die Fed nutzte das Geld, das sie erhielt, als kurzfristige Schatzwechsel durch den Kauf von langfristigen Schatzanweisungen zustande kamen. Infolgedessen stiegen die Sätze für kurzfristige Wechsel, während die Kurse für langfristige Schuldverschreibungen sanken. Die Fed beendete die Operation Twist, weil sie alle kurzfristigen Treasurys, die sie besaß, verkauft hatte.

Ein zweiter Nachteil war das Inflationspotenzial. Die Fed hätte zu viel Geld in der Wirtschaft schaffen können. Dies ist eine der Hauptursachen für die Inflation.

Aber Inflation ist nie passiert. Das liegt daran, dass die Fed kein Problem damit hätte, ihre Treasurys zu verkaufen. Sie überträgt sie einfach auf ihre Mitgliedsbanken und reduziert überschüssige Reserven. Zweitens würde die Fed ihre Anleihen erst verkaufen, wenn die Wirtschaft auf solider Basis war. Banken würden überschüssige Reserven an die Fed übertragen, weil sie von höheren Zinssätzen profitieren. Drittens sind Treasurys risikolose Anlagen. Sie sind immer gefragt bei Regierungen, Renten und anderen, die Wert auf Sicherheit legen.

Am 14. Juni 2017 sagte die Fed, dass sie ihre Bestände reduzieren würde, so dass sie sie nicht allmählich verkaufen müssten. Die Fed würde 6 Milliarden Dollar an Treasurys reifen lassen, ohne sie zu ersetzen. Jeder Monat würde es erlauben, weitere 6 Milliarden zu reifen. Sein Ziel ist es, 30 Milliarden Dollar pro Monat in Rente zu bringen. Die Fed wird das Gleiche mit ihren Beständen an hypothekenbesicherten Wertpapieren tun. Es würde 4 Milliarden Dollar erlauben, einen Monat zu reifen, bis er 20 Milliarden Dollar erreicht. Am 21. September gab die Fed bekannt, dass sie ihre Positionen im Oktober 2017 reduzieren werde. (Quelle: "Fed plant Plan, seine Bilanz zu schrumpfen", Wall Street Journal, 14. Juni 2017.)