Zinsswap: Definition, Beispiel, Bewertung

Definition: Ein Zinsswap ist ein Vertrag zwischen zwei Gegenparteien, die sich bereit erklären, die von ihnen geleisteten zukünftigen Zinszahlungen auf Darlehen oder Anleihen auszutauschen. Diese beiden Gegenparteien sind Banken, Unternehmen, Hedgefonds oder Investoren.

Der so genannte Vanilla Swap ist bei weitem der häufigste. In diesem Fall tauscht eine Gegenpartei variabel verzinsliche Zahlungen mit den festverzinslichen Zinszahlungen eines anderen Kontrahenten aus.

Die variabel verzinsliche Zahlung ist an den Libor geknüpft, bei dem sich die Zinsbanken für kurzfristige Kredite gegenseitig belasten. Der Libor basiert auf der Fed Funds Rate. Eine kleinere Anzahl von Swaps findet zwischen zwei Gegenparteien mit variablen Zinssätzen statt.

Erklärt

Um es einfacher zu erklären, wird die Gegenpartei, die ihre variabel verzinsten Zahlungen tauschen und Zahlungen mit fester Rate erhalten möchte, als Empfänger oder Verkäufer bezeichnet. Die Gegenpartei, die ihre Festzinszahlungen tauschen möchte, ist der Zahler .

Die Gegenparteien leisten Zahlungen für Darlehen oder Anleihen der gleichen Größe. Dies wird als Nennprinzip bezeichnet. Bei einem Swap tauschen sie nur Zinszahlungen aus, nicht die Anleihe selbst.

Darüber hinaus muss der aktuelle Wert der beiden Zahlungsströme auch derselbe sein. Das heißt, über die Laufzeit der Anleihe zahlt jeder Gegenpartei den gleichen Betrag. Mit der Festzinsanleihe ist es einfach zu kalkulieren, weil die Zahlung immer gleich ist.

Mit der variabel verzinslichen Anleihe ist es schwieriger vorherzusagen. Der Zahlungsstrom basiert auf Libor, der sich ändern kann. Auf der Grundlage dessen, was sie heute kennen, müssen sich beide Parteien darauf einigen, was sie wahrscheinlich mit Zinssätzen vorhaben.

Ein typischer Swapvertrag dauert 1 bis 15 Jahre. Dies ist als der Tenor bekannt.

Der Kontrahent kann den Kontrakt früher kündigen, wenn die Zinsen verrückt werden. Aber selten tun sie es im wirklichen Leben. (Quelle: "Understanding Interest Rate Swap Math und Pricing", California Debt und Investment Advisory Commission.)

In der Vergangenheit fanden sich Empfänger und Verkäufer gegenseitig oder wurden von Investment- und Geschäftsbanken zusammengebracht, die eine Gebühr für die Verwaltung erhoben. der Vertrag. Im modernen Swapmarkt agieren Großbanken als Market Maker oder Händler. Dies bedeutet, dass sie entweder selbst der Käufer oder Verkäufer sind. Gegenparteien müssen sich nur um die Kreditwürdigkeit der Bank kümmern und nicht um die der anderen Gegenpartei. Anstatt eine Gebühr zu erheben, erstellen die Banken Gebote und verlangen Preise für jede Seite des Geschäfts. (Quelle: "Was sind Zinsswaps und wie funktionieren sie?", Pacific Investment Management Company, Januar 2008)

Beispiel

1. ACME Amboss Co.zahlt ACME Catapult Corp. 8 Prozent.
2. ACME Catapult zahlt ACME Ambro den Zinssatz für eine sechsmonatige Schatzanweisung plus 2 Prozent
3. Der Tenor beträgt drei Jahre, wobei die Zahlungen alle sechs Monate fällig werden.
4. Beide Unternehmen haben ein Nominalprinzip von 1 Million US-Dollar.

Zeitraum	T-Bill-Rate	ACME Catapult Corp. zahlt	ACME Amboss Co. zahlt
0	4%
1 3 %	$ 30, 000	$ 40, 000	2
4%	$ 25, 000	$ 40, 000	3
5%	$ 30, 000 < $ 40, 000	4	7%
$ 35, 000	$ 40, 000	5	8%
$ 45, 000	$ 40, 000	6
$ 50, 000	$ 40, 000	(Quelle: "Zinsswap", Stern School of Business der New York University, 1999.)	Vorteile von Zinsswaps > Der

-Empfänger

könnte eine Anleihe mit niedrigen Zinssätzen haben, die kaum über Libor liegt. Es kann jedoch sein, dass die Vorhersagbarkeit von festen Zahlungen angestrebt wird, selbst wenn sie etwas höher sind. Dieses Geschäft kann dann seine Einnahmen genauer prognostizieren. Diese Beseitigung von Risiken wird häufig den Aktienkurs erhöhen. Der stabile Zahlungsstrom ermöglicht es dem Unternehmen, eine kleinere Notfall-Cash-Reserve zu haben, die es zurückpflügen kann.

Banken müssen ihre Einkommensströme ihren Verbindlichkeiten anpassen. Banken machen viele Festhypotheken. Da diese langfristigen Kredite nicht über Jahre zurückgezahlt werden, müssen die Banken kurzfristige Kredite aufnehmen, um die laufenden Ausgaben zu bezahlen. Diese Darlehen haben variable Zinssätze. Aus diesem Grund kann die Bank ihre festverzinslichen Zahlungen mit den variabel verzinslichen Zahlungen eines Unternehmens tauschen. Da die Banken die besten Zinssätze erhalten, können sie sogar feststellen, dass die Zahlungen des Unternehmens höher sind als das, was die Bank ihren kurzfristigen Verbindlichkeiten schuldet. Das ist eine Win-Win für die Bank. Der

Zahler

kann eine Anleihe mit höheren Zinszahlungen haben und versucht, Zahlungen zu verringern, die näher am Libor liegen. Sie geht davon aus, dass die Zinsen niedrig bleiben werden, und ist bereit, das zusätzliche Risiko einzugehen, das in Zukunft entstehen könnte. (Quelle: "Interest Rate Swaps Explained", MoneyCrashers.com

.) In ähnlicher Weise würde der Zahler mehr bezahlen, wenn er nur ein Darlehen mit festem Zinssatz aufgenommen hätte. Mit anderen Worten: Der Zinssatz für den variabel verzinslichen Kredit zuzüglich der Kosten des Swaps ist immer noch günstiger als die Konditionen, die er für ein festverzinsliches Darlehen erhalten könnte. (Quelle: "Interest Rate Swaps: Wie funktioniert das?", ABN-Amro, Mai 2014.) Nachteile Hedgefonds und andere Investoren verwenden Zinsswaps, um zu spekulieren. Sie können das Risiko auf den Märkten erhöhen, da sie Hebelkonten nutzen, die nur eine geringe Anzahlung erfordern. Sie gleichen das Risiko ihres Kontrakts durch ein anderes Derivat aus. Das erlaubt ihnen, mehr Risiko einzugehen, weil sie sich nicht darum sorgen, genug Geld zu haben, um das Derivat abzuzahlen, wenn der Markt gegen sie geht. Wenn sie gewinnen, kassieren sie. Aber wenn sie verlieren, können sie das allgemeine Funktionieren des Marktes stören, indem sie viele Trades gleichzeitig verlangen.

Auswirkungen auf die US-Wirtschaft

Es gibt 421 Billionen US-Dollar an Darlehen und Anleihen, die an Swaps beteiligt sind. Dies ist der weitaus größte Teil des im Freiverkehr gehandelten Derivatemarktes mit 692 Billionen Dollar.Es wird geschätzt, dass der Handel mit Derivaten 600 Billionen Dollar wert ist. Das ist zehnmal mehr als die gesamte Wirtschaftsleistung der ganzen Welt. Tatsächlich verwenden 92 Prozent der weltweit 500 größten Unternehmen diese, um das Risiko zu senken. Zum Beispiel kann ein Terminkontrakt die Lieferung von Rohstoffen zu einem vereinbarten Preis versprechen. Auf diese Weise ist das Unternehmen geschützt, wenn die Preise steigen. Sie können auch Verträge abschließen, um sich vor Änderungen der Wechselkurse und Zinssätze zu schützen. (Quelle: Bank New Checks on Derivative Trading), New York Times, 3. Januar 2013. Tabelle 19: OTC-Derivate-Beträge Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, Juni 2014.

Wie die meisten Derivate sind diese Kontrakte sind OTC. Im Gegensatz zu den Anleihen, auf denen sie basieren, werden sie nicht an einer Börse gehandelt. Infolgedessen weiß niemand wirklich, wie viele existieren oder welche Auswirkungen sie auf die Wirtschaft haben.

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