Der Wert von Aktien ohne Dividenden

Eine häufig gestellte Frage vieler neuer Investoren lautet: Wenn eine Aktie keine Dividenden zahlt, dann kauft sie sie nicht wie eine Teilnahme an einem Ponzi-Schema, weil ihre Rendite davon abhängt, was die nächste Mann in der Schlange ist bereit, für Ihre Aktien zu zahlen? Das ist eine sehr gute Frage und es ist wichtig, dass Sie die Antwort verstehen. Um nicht Dividenden auszahlende Aktien zu erklären und wie sie Ihrem Portfolio zugute kommen können, habe ich die folgende Geschichte erstellt, um dieses etwas schwierige Thema leicht verständlich zu machen.

Vergessen Sie jedoch nicht, dass Dividenden eine große Renditequelle für die Aktionäre darstellen, insbesondere wenn sie mit der Mittelung des Dollarkurses kombiniert werden. Investitionen in Dividendenaktien sollten die Ausnahme sein, nicht die Regel.

American Apple Orchards, Inc.

Stellen Sie sich vor, Ihr Vater und Ihr Onkel entscheiden, dass sie ein landwirtschaftliches Unternehmen gründen wollen. Sie tragen jeweils 150.000 Dollar ihrer Ersparnisse zu ihrer neuen Firma "American Apple Orchards, Inc." bei. Sie reichen die Unterlagen beim Staatssekretär ein, bekommen eine Geschäftslizenz und gehen zur lokalen Bank, um die 300.000 Dollar in bar einzahlen. Sie teilen das Unternehmen in 100 000 Stücke ("Aktien") zu 3 $ pro Aktie, wobei jeder Mann die Hälfte der Aktien für seinen Beitrag erhält. An diesem Punkt hat sich nichts geändert. (Sie haben eine Firma ohne Vermögen außer den $ 300, 000, die sie dazu beigetragen haben. Dann schneiden sie diese Firma in 100, 000 Stück. Deshalb stellt jedes dieser Stücke $ 3 im Wert von Bargeld auf dem Bankkonto dar, weil $ 300, 000 geteilt um 100 000 Aktien = 3 $ Buchwert pro Aktie.)

Die neue Firma verwendet die $ 300, 000, um ein $ 700, 000 Geschäftsdarlehen zu sichern. Dies gibt ihnen $ 1, 000, 000 in bar und $ 700, 000 in Schulden mit einem Nettovermögen von $ 300, 000 (bestehend aus ihrem ursprünglichen Beitrag an das Unternehmen).

Das Unternehmen kauft 300 Hektar gutes Ackerland bei $ 2, 500 pro Acre ($ 750, 000 insgesamt) und verwendet die verbleibenden $ 250, 000 für Ausrüstung, Betriebskapital und Anlaufkosten.

Im ersten Jahr erwirtschaftet der Betrieb einen Betriebsgewinn in Höhe von 43.000 USD vor Steuern. Nach Steuern beträgt dies 30.000 $.

Am Ende des Jahres sitzen Ihr Vater und Onkel am Küchentisch und halten die Vorstandssitzung für American Apple Orchards, Inc. ab. Sie sehen, dass der Jahresbericht, den der Buchhalter vorbereitet hat, zeigt. $ 300, 000 an Eigenkapital zu Beginn, mit einem Nettogewinn von $ 30.000, für $ 330, 000 Beendigung des Eigenkapital.

Mit anderen Worten: Für all ihre Bemühungen verdienten sie 30 000 Dollar für ihre Investition in Höhe von 300 000 Dollar. (Anmerkung: Anstelle von Bargeld besteht das Vermögen aus Ackerland, Apfelbäumen, Traktoren, Standplätzen usw.) Das ist eine 10% ige Rendite auf den Buchwert. Wenn die Zinsen zu diesem Zeitpunkt 4% betragen, ist dies eine gute Rendite.Ihre Familie hat nicht nur eine gute Rendite erwirtschaftet, sondern auch Ihr Vater und Ihr Onkel haben ihren Traum von der Äpfelzucht leben können.

Als ältere Männer und weise auf den Wegen der Welt, erkennen dein Vater und dein Onkel, dass der Buchhalter etwas aus dem Jahresbericht ausgelassen hat. (Es ist nicht die Schuld des Buchhalters; die Rechnungslegungsregeln nach GAAP erlauben es ihm nicht, ihn in die Zahlen einzutragen.) Was ist das? Immobilienaufwertung.

Wenn die Inflation bei 3% lag, hätte das Farmland wahrscheinlich Schritt gehalten, was bedeutet, dass die Aufwertung 22.500 $ betrug.

Mit anderen Worten, wenn sie ihre Farm am Ende des Jahres verkaufen würden, würden sie 772.500 $ erhalten. , nicht die $ 750, 000, die sie bezahlten, einen Gewinn auf Grundbesitz von $ 22, 500 erzeugend. GAAP Buchhaltungsregeln lassen dieses nicht irgendwo auftauchen. Das ist wichtig zu verstehen.

Dies bedeutet, dass die $ 300, 000, die sie ursprünglich in das Unternehmen eingebracht haben, auf $ 330, 000 gestiegen sind, aufgrund der Gewinne in Höhe von $ 30.000, die sie nach Abzug ihrer Apple-Verkäufe verdient haben. Aber sie sind auch $ 22, 500 reicher aufgrund der höheren Wert ihres Landes, die aufgrund der Buchhaltungsregeln nicht enthalten sein werden. Das heißt, ihre reale Rendite für das Jahr lag bei etwa 52, 500 oder 17,5%. (Um fair zu sein, müssten Sie die latenten Steuern für das Geld zurückzahlen, das Ihnen geschuldet würde, wenn sie das Land verkaufen würden, aber ich werde es einfach halten.)

Die Wahl, der sie sich stellen müssen: Dividenden zahlen oder reinvestieren das Unternehmen?

Nun haben dein Vater und dein Onkel die Wahl.

Sie haben ein Geschäft, das einen Buchwert von 330.000 Dollar hat, aber das sie wissen, ist 352.500 Dollar wert (300.000 Dollar eingebrachtes Kapital + 30.000 Dollar Reingewinn + 22.500 Dollar Aufwertung an Land). So sagt der Buchhalter, dass ihre Anteile $ 3 wert sind. 30 jeder ($ 330, 000 geteilt durch 100, 000 Stück), aber sie wissen, dass ihre Aktie tatsächlich $ 3 wert ist. 52 pro Aktie ($ 352, 000 geteilt durch 100, 000 Stück).

Sie haben die Wahl. Bezahlen sie die $ 30, 000 in bar, die sie als $ 0 verdient haben. 30 pro Aktie Dividende ($ 30, 000 Nettoeinkommen geteilt durch 100, 000 Aktien = $ 0, 30 pro Aktie Dividende)? Oder drehen sie sich um und schütten die $ 30.000 in das Geschäft zurück, um sie zu erweitern? Wenn der Obstgarten im nächsten Jahr wieder 10% des Kapitals verdienen kann, sollten die Gewinne auf $ 33.000 steigen. Verglichen mit den 4%, die die lokale Bank zahlt, wären sie nicht besser dran

nicht eine Bardividende und stattdessen eine Rendite von 10%? Diese Dividendenentscheidung für 20 Jahre zusammenfassen

Stellen Sie sich vor, dass dieses Gespräch jedes Jahr für die nächsten 20 Jahre stattfindet. Jedes Jahr beschließen Ihr Vater und Ihr Onkel, den Gewinn zu reinvestieren, anstatt eine Bardividende zu zahlen, und jedes Jahr verdienen sie 10% des Kapitals. Die Immobilien schätzen auch 3% pro Jahr. Die ganze Zeit über geben, kaufen oder verkaufen sie niemals einen Anteil ihrer Aktien.

Am 20. Jahrestag des Unternehmens wird das Nettoeinkommen $ 201, 800 betragen. Der Buchwert, der Gewinne repräsentiert, die zur Expansion in das Unternehmen zurückfließen, wäre von $ 300.000 auf $ 2.000.000 angewachsen. $ 2, 000, 000, obwohl, ist die Immobilie. Das Land hätte vom ersten Tag der Operation an $ 605.000 geschätzt, von denen kein einziger Penny irgendwo im Jahresabschluss aufgetaucht ist.Somit beträgt der Buchwert der Firma $ 2, 000, 000, aber der wahre Wert des Geschäfts beträgt

mindestens $ 2, 605, 000. Aus Sicht des Buchwerts sind die Aktien 20 $ wert jeder ($ 2, 000, 000 Buchwert dividiert durch 100, 000 Aktien). Aus einer "echten" Wertperspektive, die den Wert des Landes berücksichtigt, sind die Aktien 26 $ wert. 05 jeder ($ 2, 605, 000 dividiert durch 100, 000 Aktien).

Wenn das Unternehmen 100% seines Gewinns in Form von Bardividenden auszahlen würde, wären die Bardividenden nur knapp 2 USD. 02 pro Aktie ($ 201, 800 Nettogewinn für das Jahr dividiert durch 100, 000 Aktien = $ 2, 02 pro Aktie Bardividenden).

In der Praxis bedeutet das, dass die $ 300, 000, die Ihr Vater und Onkel in American Apple Orchards, Inc. investiert haben, als es vor 20 Jahren gegründet wurde, auf $ 2 605 000 angewachsen ist. Darüber hinaus generiert das Unternehmen $ 201, 800 im Nettoeinkommen jedes Jahr. Eine angemessene, faire Bewertung der Aktie bei Berücksichtigung der Immobilienaufwertung beträgt 26 USD. 05 pro Aktie.

Zusammensetzen

Sie wollen nichts mehr, als mit Ihrem Vater Geschäfte zu machen. Sie beschließen, sich an Ihren Onkel zu wenden und ihm anzubieten, seine 50.000 Aktien zu kaufen, die 50% des Geschäfts ausmachen.

In den 20 Jahren seit Bestehen des Unternehmens wurde kein einziger Cent als Bardividende an die Aktionäre ausbezahlt. Würden Sie sich ernsthaft an Ihren Onkel wenden und ihm anbieten, seine Aktien zum ursprünglichen Kaufpreis von 3 Dollar zu kaufen, wenn er und Ihr Vater das Unternehmen gegründet haben? Oder würden Sie anbieten, seine Aktien zum aktuellen Wert von 26 $ zu kaufen? 05?

Mit anderen Worten, wenn Sie $ 1, 302, 500 für 50% einer Farm von $ 2, 605, 000 bezahlt haben, denken Sie wirklich, dass Sie das Gefühl hätten, Teil eines Ponzi-Programms zu sein, weil das Geld wieder reinvestiert wurde? die Jahre? Natürlich nicht. Ihr Geld repräsentiert reale Vermögenswerte und Ertragskraft und Sie wissen, dass Sie, falls Sie es wollten, dafür stimmen könnten, das Wachstum zu stoppen und in Zukunft Gewinne als Dividenden auszuschütten. Auch wenn Sie das Geld noch nicht gesehen haben, ist es doch ein realer und greifbarer Gewinn für Ihre Familie.

An der Wall Street gilt das Gleiche für große Unternehmen. Nehmen wir zum Beispiel Berkshire Hathaway. Die Aktie hat sich in den letzten 40+ Jahren von $ 8 auf mehr als $ 100, 000 pro Aktie bewegt, weil Warren Buffett die Gewinne in andere Anlagen reinvestiert hat. Als er die Firma übernahm, besaß das Unternehmen nichts als einige unrentable Textilfabriken. Heute besitzt Berkshire 13. 1% von American Express, 8. 6% von Coca-Cola, 5. 7% von ConocoPhillips, 1. 1% von Johnson & Johnson, 8.9% von Kraft Foods, 3. 1% von Procter & Gamble, 4. 3% von US Bancorp, 0. 5% von Wal-Mart Stores, 18. 4% von der Washington Post, 7. 2% von Wells Fargo und kontrolliert GEICO, Dairy Queen, MidAmerican Energy, Helzburg Diamanten, Nebraska Furniture Mart, Benjamin Moore Farben, NetJets, See's Candies und vieles mehr. Das schließt nicht einmal die Tatsache ein, dass die Holdinggesellschaft gerade 44 Milliarden Dollar ausgegeben hat, um Burlington Northern Santa Fe zu kaufen.

Ist Berkshire $ 102, 000+ pro Aktie wert? Unbedingt. Selbst wenn es diese Einnahmen jetzt nicht auszahlt, hat es Hunderte von Milliarden Dollar an Vermögenswerten, die verkauft werden könnten, und erzeugt jedes Jahr einen Gewinn von mehreren zehn Milliarden Dollar.Das hat einen Wert, auch wenn die Aktionäre nicht den Vorteil in Form von Bargeld erhalten, weil der Verwaltungsrat buchstäblich den Zapfhahn anschalten und morgen massive Dividenden zahlen könnte.

In Industrieländern mit starken Finanzmärkten wird der Aktienmarkt diesen Wertzuwachs erkennen, indem er ein Unternehmen mit einem höheren Aktienkurs belohnt. Das ist natürlich unregelmäßig und kann Jahre dauern. Aber wenn Sie am Tag Berkshire im Wert von 8.000 $ gekauft haben, sind Ihre 1.000 Aktien jetzt 100.000, 000.000 $ wert. Wenn Sie wollten, könnten Sie Aktien im Wert von mehreren Millionen Dollar verkaufen oder die Aktien in eine Aktie investieren. Brokerage-Konto und nehmen Sie eine kleine Margin-Darlehen gegen sie, um Ihre Lebensbedürfnisse zu finanzieren. In der Tat könnten Sie "Ihre eigene" Dividende erstellen.

Sie können Ihre Anteile auch an einen gemeinnützigen Treuhandfonds spenden, der Ihr Berkshire einnimmt, Ihnen eine feste Rendite von beispielsweise 5% pro Jahr zahlt und dann die gesamte Bestände an Ihre Lieblingswohltätigkeit spendet, wenn Sie sterben. Dies ist eine Do-it-yourself-Dividendenmethode.