Invertierte Renditekurve: Wie sie eine Rezession vorhersagt

Definition: Eine inverse Zinsstrukturkurve liegt vor, wenn die Renditen von Anleihen mit kürzerer Duration höher sind als die Renditen von Anleihen mit längerer Duration. Dies geschieht normalerweise nur bei Renditen von Schatzanweisungen. Das ist, wenn die Renditen für einmonatige, sechsmonatige oder einjährige Treasury Bills höher sind als die Renditen von 10-jährigen oder 30-jährigen Treasury Bonds.

Warum sind invertierte Zinskurven so ungewöhnlich? In einer normalen Zinsstrukturkurve rentieren die kurzfristigen Wechselkurse weniger als die langfristigen.

Das liegt daran, dass Anleger eine geringere Rendite erwarten, wenn ihr Geld für einen kürzeren Zeitraum gebunden ist. Sie benötigen eine höhere Rendite, um mehr Rendite für eine langfristige Investition zu erzielen.

Was bedeutet eine invertierte Renditekurve?

Eine inverse Zinsstrukturkurve bedeutet, dass Anleger wenig Vertrauen in die Wirtschaft haben. Sie würden es vorziehen, eine zehnjährige Schatzanweisung zu kaufen und ihr Geld zehn Jahre lang zu binden, obwohl sie einen niedrigeren Ertrag erhalten. Das macht keinen logischen Sinn. Investoren erwarten typischerweise eine höhere Rendite für eine langfristige Investition.

Eine inverse Zinsstrukturkurve bedeutet, dass die Anleger glauben, dass sie mehr aus der längerfristigen Anleihe machen werden, als wenn sie eine kurzfristige Schatzanweisung gekauft hätten. Das ist, weil sie sich einfach umdrehen und dieses Geld in eine andere Rechnung investieren müssten. Wenn sie glauben, dass eine Rezession bevorsteht, erwarten sie, dass der Wert der kurzfristigen Rechnungen irgendwann im nächsten Jahr sinken wird. Das ist, weil die Federal Reserve normalerweise die Fed Funds Rate senkt, wenn das Wirtschaftswachstum verlangsamt.

Die Renditen kurzfristiger Schatzwechsel spiegeln die Fed Funds Rate wider.

Warum invertiert die Zinsstrukturkurve? Da Anleger zu langfristigen Schatzanleihen strömen, sinkt die Rendite dieser Anleihen. Weil sie gefragt sind, brauchen sie keine so hohe Rendite, um Investoren anzuziehen. Die Nachfrage nach kurzfristigen Schatzanweisungen sinkt, so dass sie eine höhere Rendite zahlen müssen, um Investoren anzuziehen.

Schließlich steigt die Rendite für kurzfristige Wechselkurse höher als die Rendite für langfristige Anleihen, und die Renditekurve kehrt sich um.

Während eines normalen Wachstums ist die Rendite einer 30-jährigen Anleihe drei Punkte höher als eine dreimonatige Anleihe. Wenn die Anleger jedoch glauben, dass sich die Wirtschaft in den nächsten Jahren verlangsamt und dann in 10-20 Jahren wieder beschleunigt, würden sie es vorziehen, ihr Geld bis dahin zu binden, anstatt es viel früher wieder zu investieren. Preise.

Wann hat die Umkehrkurve eine Rezession prognostiziert?

Die Renditekurve des Treasury drehte sich vor den Rezessionen von 2000, 1991 und 1981 um. Die Zinskurve prognostizierte auch die Finanzkrise von 2008 zwei Jahre zuvor.

Die erste Inversion fand am 22. Dezember 2005 statt. Die Fed, besorgt um eine Vermögensblase auf dem Immobilienmarkt, hatte die Fed Funds Rate seit Juni 2004 angehoben.Bis Dezember waren es 4. 25 Prozent. Das drückte die Rendite der zweijährigen Schatzanweisung auf 4,40 Prozent. Aber die Rendite der siebenjährigen Schatzanweisung stieg nicht so schnell und erreichte nur 4,39 Prozent. Das bedeutete, dass die Investoren bereit waren, eine geringere Rendite für die Verleihung ihres Geldes für sieben Jahre als für zwei Jahre zu akzeptieren. Das war die erste Umkehrung.

Bis zum 30. Dezember war die Diskrepanz schlimmer.

Die zweijährige Schatzanweisung brachte 4. 41 Prozent zurück, aber die siebenjährige Schatzanleihe fiel auf 4. 36 Prozent. Die Rendite zehnjähriger Schatzanweisungen fiel auf 4.39 Prozent und lag damit unter der Rendite für die Zweijahresrechnung.

Einen Monat später (31. Januar 2006) hatte die Fed die Fed Funds Rate erhöht. Die zweijährige Rechnungszinserhöhung stieg auf 4. 54 Prozent. Das war aber mehr als die siebenjährige Rendite von 4,49 Prozent. Nichtsdestotrotz erhöhte die US-Notenbank die Zinsen weiter und erreichte im Juni 2006 5,25 Prozent. Einzelheiten finden Sie in der Fed Funds Rate History.

Am 17. Juli 2006 verschlechterte sich die Inversion wieder, als die Zehnjahresanleihe 5,07 Prozent ergab, weniger als die Dreimonatsrechnung bei 5,11 Prozent. Dies zeigte, dass die Anleger dachten, die Fed sei in die falsche Richtung gelaufen. Weitere Informationen finden Sie unter Subprime Mortgage Crisis: Effekt und Zeitachse.

Datum	Fed Funds	3-Mo	2-Yr	7-Yr	10-Yr
Dez. 22, 2005	4. 25	3. 98	4. 40	4. 39	4. 44
Dez. 30, 2005	4. 25	4. 09	4. 41	4. 36	4. 39
Jan. 31, 2006	4. 50	4. 47	4. 54	4. 49	4. 53
Jul. 17, 2006	5. 25	5. 11	5. 12	5. 04	5. 07

Leider ignorierte die Fed die Warnung. Sie dachten, solange die langfristigen Renditen niedrig seien, würden sie genügend Liquidität in der Wirtschaft bereitstellen, um eine Rezession zu verhindern. Sie lagen falsch.

Die Renditekurve blieb bis Juni 2007 unverändert. Während des ganzen Sommers pendelte sie zwischen einer invertierten und einer flachen Renditekurve hin und her. Im September 2007 wurde die Fed schließlich besorgt. Sie senkte den Leitzins auf 4,75 Prozent. Es war ein 1/2 Punkt, was ein deutlicher Rückgang war. Die Fed wollte ein aggressives Signal an die Märkte senden. Die Fed senkte die Rate zehnmal weiter, bis sie Ende 2008 Null erreichte. Die Zinskurve wurde nicht mehr umgekehrt, aber es war zu spät. Die Wirtschaft war in die schlimmste Rezession seit der Großen Depression eingetreten. Weitere Informationen zum genauen Zeitpunkt der Kürzungen finden Sie unter Aktuelle Fed Funds Rate. Wort zum Weisen - ignorieren Sie nie eine umgekehrte Ertragskurve.

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