Berechnung des Unternehmenswerts eines Unternehmens

Der Unternehmenswert ist eines der wichtigsten Konzepte für Investitionen aus verschiedenen Gründen. Wenn Sie sich erst einmal daran gewöhnt haben, Jahresberichte, Wirtschaftszeitschriften und Finanzzeitungen zu lesen, werden Sie es zweifellos häufig bemerken, besonders wenn es zu Diskussionen über Fusionen und Übernahmen kommt. Indem ich diese Übersicht über die grundlegenden Komponenten und Konzepte des Unternehmenswerts schreibe, möchte ich Ihnen helfen, die Definition von Unternehmenswert zu verstehen, warum Unternehmenswert zählt, wie Unternehmenswert berechnet wird und wie Sie ihn auf Ihre Investitionsmethodik anwenden.

Was ist Unternehmenswert?

Die grundlegende Definition des Unternehmenswerts ist einfach genug und kann schnell gespeichert werden. Um es ganz offen zu sagen: Der Unternehmenswert ist eine Zahl, die theoretisch die gesamten Kosten eines Unternehmens darstellt, wenn Sie oder ein anderer Investor es erwerben würden. Für ein börsennotiertes Unternehmen würde dies bedeuten, es privat zu halten.

Der Unternehmenswert ist eine genauere Schätzung der Übernahmekosten als die Marktkapitalisierung, da er eine Reihe wichtiger Faktoren wie Vorzugsaktien, Schulden (einschließlich Bankdarlehen und Unternehmensanleihen) sowie Rücklagen umfasst. Barreserven, die von der letztgenannten Metrik ausgeschlossen sind.

Wie wird der Unternehmenswert berechnet?

Der Unternehmenswert wird berechnet, indem die Marktkapitalisierung, die Vorzugsaktien und die ausstehenden Verbindlichkeiten eines Unternehmens addiert und dann die in der Bilanz ausgewiesenen Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente abgezogen werden.

(Mit anderen Worten: Der Unternehmenswert ist das, was es kosten würde, jede einzelne Aktie der Stammaktien eines Unternehmens, Vorzugsaktien und ausstehende Schulden zu kaufen. Der Grund, warum die Barmittel abgezogen werden, ist einfach: einmal Sie haben den gesamten Besitz des Unternehmens erworben, das Geld wird zu Ihrem Eigentum).

Lassen Sie uns jede dieser Komponenten einzeln untersuchen, sowie die Gründe, warum sie in die Berechnung des Unternehmenswerts einbezogen werden.

Die Komponenten des Unternehmenswerts

• Marktkapitalisierung
  Gelegentlich als "Marktkapitalisierung" bezeichnet, errechnet sich die Marktkapitalisierung aus der Anzahl der Stammaktien multipliziert mit dem aktuellen Preis pro Aktie. Wenn zum Beispiel Billy Bobs Tire Company eine Million Aktien im Umlauf hat und der aktuelle Aktienkurs 50 Dollar pro Aktie beträgt, würde die Marktkapitalisierung des Unternehmens 50 Millionen Dollar betragen (1 Million Aktien x 50 Dollar pro Aktie = 50 Millionen Mark).
• Vorzugsaktien
  Obwohl es sich technisch um Eigenkapital handelt, können Vorzugsaktien in Abhängigkeit von der Art der einzelnen Emission tatsächlich als Eigenkapital oder Schuldtitel fungieren. Ein bevorzugtes Thema, das zu einem bestimmten Zeitpunkt zu einem bestimmten Preis eingelöst werden muss, ist im Grunde Schuld.In anderen Fällen haben Vorzugsaktien das Recht, eine feste Dividende plus Anteil an einem Teil des Gewinns zu erhalten (diese Art wird als "Beteiligung" bezeichnet). Vorzugsaktien, die gegen Stammaktien eingetauscht werden können, sind als konvertierbare Vorzugsaktien bekannt. Unabhängig davon stellt die Existenz einen Anspruch auf das Unternehmen dar, der in den Unternehmenswert einzubeziehen ist.
• Schulden
  Sobald Sie ein Unternehmen erworben haben, haben Sie auch seine Schulden erworben. Wenn Sie alle ausstehenden Aktien einer Eisverkäuferkette für 10 Millionen US-Dollar (die Marktkapitalisierung) gekauft hätten, hätte das Unternehmen 5 Millionen US-Dollar an Schulden, dann hätten Sie tatsächlich 15 Millionen US-Dollar ausgegeben, weil vielleicht 10 Millionen aus Ihrer Tasche gekommen wären. heute, aber Sie sind jetzt verantwortlich für die Rückzahlung der $ 5 Millionen Schulden aus dem Cashflow des Unternehmens - Cashflow, der sonst zu anderen Dingen gegangen wäre.
• Bargeldäquivalente
  Sobald Sie ein Geschäft erworben haben, besitzen Sie das Bargeld, das in der Bank sitzt. Nachdem Sie den vollständigen Besitz erworben haben, können Sie dieses Bargeld in Ihre Tasche stecken, ohne dass irgendeine Art von Auflagen bezüglich der Finanzierung bestehen, die Sie verwendet haben, und so etwas von dem Geld ersetzen, das Sie für den Kauf des Unternehmens aufgewendet haben. In der Tat dient es dazu, Ihren Anschaffungspreis zu reduzieren. Aus diesem Grund wird es bei der Berechnung des Unternehmenswerts von den anderen Komponenten subtrahiert.

Warum ist der Unternehmenswert wichtig?

Einige Anleger, insbesondere diejenigen, die eine Value-Investing-Philosophie abschließen, werden nach Unternehmen suchen, die im Verhältnis zum Unternehmenswert einen großen Cashflow generieren. Unternehmen, die dazu neigen, in diese Kategorie zu fallen, verlangen eher geringe zusätzliche Reinvestitionen. Dies erlaubt den Eigentümern, den Gewinn aus dem Geschäft herauszunehmen und in andere Investitionen zu investieren.

Persönlich ist mein bevorzugter Weg, ein solches Unternehmen zu messen, durch eine Berechnung, die als Eigentümergewinn bezeichnet wird, und vergleicht ihn dann mit dem materiellen investierten Kapital.