Video: Nehmt diesen Anruf niemals an 2024
Für fast jede Aktie oder einen Index, deren Optionen an einer Börse gehandelt werden, sind Puts teurer als Calls. Klärung: Beim Vergleich von Optionen, deren Ausübungspreise gleich weit außerhalb des Geldes (OTM) liegen, haben die Puts eine höhere Prämie als die Calls. Sie haben auch ein höheres Delta .
Dies ist das Ergebnis eines Volatilitätsversatzes . Mal sehen, wie das mit einem typischen Beispiel funktioniert.
SPX (der Standard & Poors 500 Stock Index) wird derzeit in der Nähe von 1891 gehandelt. 76 (Das gleiche Prinzip gilt jedoch immer, wenn Sie sich die Daten ansehen).
Der Anruf von 1940 (48 Punkte OTM), der in 23 Tagen abläuft, kostet 19 $. 00 (Geld- / Brief-Mittelpunkt)
Der 1840 Put (50 Punkte OTM), der in 23 Tagen verfällt, kostet 25 $. 00
Der Unterschied zwischen $ 1, 920 und $ 2, 610 ist ziemlich groß, besonders wenn der Put 2 Punkte weiter außerhalb des Geldes liegt. Natürlich begünstigt dies den bullischen Investor, der einzelne Optionen zu einem relativ günstigen Preis kaufen kann. Auf der anderen Seite muss der bärische Anleger, der einzelne Optionen besitzen möchte, beim Kauf von Put-Optionen eine Strafe zahlen.
In einem normalen, rationalen Universum würde diese Situation niemals auftreten, und diese Optionen würden zu Preisen notieren, die viel näher beieinander lagen. Sicherlich beeinflussen die Zinssätze die Optionspreise (Anrufe kosten bei höheren Zinssätzen mehr), aber bei Zinssätzen nahe null ist dies für den heutigen Händler kein Faktor.
Warum sind die Puts aufgeblasen? Oder wenn Sie es bevorzugen, fragen Sie vielleicht: Warum werden Anrufe deflationiert?
Die Antwort ist, dass es eine Volatilitätsverschiebung gibt. Mit anderen Worten:
Wenn der Ausübungspreis sinkt, erhöht sich die implizite Volatilität .
Mit steigendem Strike-Preis sinkt die implizite Volatilität.
Warum passiert das?
Seitdem Optionen an einer Börse gehandelt wurden (1973), bemerkten Marktbeobachter eine äußerst wichtige Situation: Obwohl die Märkte insgesamt bullisch waren und der Markt sich zu einem späteren Zeitpunkt, als der Markt fiel, immer wieder auf neue Höchststände erholte. Rückgänge waren (im Durchschnitt) plötzlicher und schwerer als die Fortschritte.
Betrachten wir dieses Phänomen aus einer praktischen Perspektive: Die Person, die es vorzieht, immer einige OTM-Call-Optionen zu besitzen, könnte im Laufe der Jahre einige gewinnbringende Trades gehabt haben. Dieser Erfolg kam jedoch erst zustande, als sich der Markt kurzfristig deutlich höher bewegte. Die meiste Zeit waren diese OTM-Optionen wertlos. Insgesamt erwies sich der Besitz von preiswerten, weitreichenden OTM-Call-Optionen als Verlierer. Aus diesem Grund ist es für die meisten Anleger keine gute Strategie, weitreichende OTM-Optionen zu besitzen.
Trotz der Tatsache, dass Besitzer von weit entfernten OTM-Put-Optionen ihre Optionen viel seltener wertlos verfielen als Call-Besitzer, fiel der Markt gelegentlich so schnell, dass der Preis dieser OTM-Optionen schnell anstieg.Und sie stiegen aus zwei Gründen auf. Erstens fiel der Markt, wodurch Puts wertvoller wurden. Aber ebenso wichtig (und im Oktober 1987 erwies sich als weitaus wichtiger), erhöhten sich die Optionspreise, weil verängstigte Anleger so besorgt waren, Put-Optionen zu besitzen, um die Vermögenswerte in ihren Portfolios zu schützen, die sie nicht interessierten (oder wahrscheinlicher nicht verstehen, wie man Optionen preist) und horrende Preise für diese Optionen bezahlt haben. Denken Sie daran, dass Put-Verkäufer das Risiko verstanden und riesige Prämien gefordert haben, weil sie "töricht genug" waren, diese Optionen zu verkaufen.
Das "Kaufen von Puts um jeden Preis" ist der Hauptfaktor, der die Volatilitätsverschiebung erzeugt hat.
Die Quintessenz ist, dass Käufer von weit entfernten OTM-Put-Optionen gelegentlich einen sehr großen Gewinn erzielen - oft genug, um den Traum am Leben zu erhalten. Aber die Besitzer von weit entfernten OTM Call-Optionen nicht. Das allein war ausreichend, um die Denkweise traditioneller Optionshändler, insbesondere der Market Maker , die die meisten dieser Optionen lieferten, zu ändern. Einige Investoren halten weiterhin Puts als Schutz vor einer Katastrophe bereit, während andere dies in der Erwartung tun, den Jackpot eines Tages zu sammeln.
Nach Black Monday (19.10.1987) gefielen Investoren und Spekulanten die Idee, kontinuierlich einige preiswerte Put-Optionen zu besitzen. Natürlich gab es in der Folgezeit keine so günstigen Puts - aufgrund der großen Nachfrage nach Put-Optionen.
Als sich die Märkte jedoch beruhigten und der Rückgang endete, kehrte die Gesamtoptionsprämie zur "neuen Normalität" zurück. Diese neue Norm mag zum Verschwinden von billigen Puts geführt haben, aber sie kehrten oft auf ein Preisniveau zurück, das sie billig genug machte, um sie zu besitzen. Aufgrund der Art und Weise, wie Optionswerte berechnet werden , ist die effizienteste Methode für die Market Maker, die Geld- und Briefkurse für eine Option zu erhöhen, die geschätzte zukünftige Volatilität für diese Option zu erhöhen. .. Dies erwies sich als effiziente Methode zur Preisgestaltung. Ein weiterer Faktor spielt eine Rolle:
Je weiter außerhalb des Geldes die Put-Option liegt, desto größer ist die implizite Volatilität. Mit anderen Worten, traditionelle Verkäufer von sehr billigen Optionen haben den Verkauf gestoppt und die Nachfrage übersteigt das Angebot. Das treibt die Preise noch höher.
- Weitere OTM-Call-Optionen werden noch weniger nachgefragt, und für Investoren, die bereit sind, weit genug OTM-Optionen zu kaufen, stehen günstige Optionen zur Verfügung.
- Hier ist eine Liste der impliziten Volatilität für die oben genannten 23-Tage-Optionen.
Imp Vol für 23-tägige SPX-Optionen an einem Handelstag
| IV | 1830 |
|---|---|
| 25. 33 1840 | |
| 24. 91 1850 | |
| 24. 60 | 1860 24. 19 999 1870 999 999 23. 79 |
| 1880 | 23. 31 999 1890 999 999 22. 97 |
| 1900 999 999 21. 76 999 1910 999 999 21. 25 | 1920 |
| 20. 79 | 1930 |
| 20. 38 | 1940 |
| 19. 92 |
1950 |
| 19. 47 |
Wie gedeckte Anrufe zu schreiben sind
Covered Calls für den unerfahrenen Händler. Es handelt sich um eine relativ konservative Strategie, die das Investieren in Aktienmärkten weniger riskant macht. Es bietet auch häufigere Gewinne. Aktien verkaufen oder gedeckte Anrufe schreiben?
Wenn Sie Aktien aus Ihrem Portfolio verkaufen, denken Sie stattdessen darüber nach, stattdessen gedeckte Calls zu kaufen, um zusätzliche Gewinne zu erzielen. Warum kostet eine Hochzeit so viel?
Das durchschnittliche Paar gibt 27.000 Dollar für eine Hochzeit aus, wie aus einem aktuellen Bericht in USA Today hervorgeht. Warum sind Hochzeiten so teuer? |