QE1: Definition, Überblick, hat es funktioniert

Definition: QE1 ist der Spitzname der ersten quantitativen Lockerung der Federal Reserve. Das ist, wenn die Fed massiv ihre normalen Offenmarktgeschäfte erhöht. Sie kauft Schulden bei ihren Mitgliedsbanken. Die Schulden sind Mortgage-Backed Securities (MBS), Konsumentenkredite oder Treasury Bills, Anleihen und Notes. Die Fed kauft sie über ihren Trading Desk bei der New York Federal Reserve Bank ein.

Die Fed kann soviel Schulden kaufen, wie sie will, wann immer sie will.

Das liegt daran, dass es die Autorität hat, einen Kredit aus der Luft zu schaffen. Es hat diese Fähigkeit, so dass es schnell Liquidität in die Wirtschaft nach Bedarf pumpen kann.

Die QE1-Programmkäufe dauerten von Dezember 2008 bis März 2010. Von April bis August 2010 wurden zusätzliche Transaktionen durchgeführt, um die Abwicklung der Erstkäufe zu erleichtern.

Zeitplan QE1

Die Fed startete QE1 am 26. November 2008. Fed-Präsident Ben Bernanke kündigte einen aggressiven Angriff auf die Finanzkrise von 2008. Die Fed begann 600 Mrd. USD in MBS und 100 Mrd. USD zu kaufen in anderen Schulden. Fannie Mae und Freddie Mac haben alles garantiert. Das unterstützte den Wohnungsmarkt, den die Subprime-Hypothekenkrise verwüstet hatte.

Im darauffolgenden Monat senkte die Fed ihre Fed Funds Rate und ihren Diskontsatz auf null. Die Fed begann sogar, Zinsen für ihre Reserven zu zahlen. Infolgedessen waren alle wichtigen expansiven geldpolitischen Instrumente der Fed an ihre Grenzen gestoßen.

Daher wurde die quantitative Lockerung zum wichtigsten Instrument der Zentralbank, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln.

Bis März 2009 erreichte das Wertpapierportfolio der Fed einen Rekordwert von 1 USD. 75 Billionen. Nichtsdestotrotz weitete die Zentralbank QE1 weiter aus, um die Rezession zu bekämpfen, die sich verschlechtert hatte. Sie kündigte an, in den nächsten sechs Monaten 750 Milliarden Dollar mehr in MBS, 100 Milliarden Dollar in Fannie und Freddie Schulden und 300 Milliarden Dollar längerfristige Staatsanleihen zu kaufen.

(Quelle: Bankrate.com, QE1 Timeline)

Bis Juni 2010 hatte sich das Portfolio der Fed auf alarmierende 2 Dollar ausgedehnt. 1 Billion. Bernanke stoppt weitere Käufe, seit die Wirtschaft sich verbessert hat. Die Bestände begannen mit der Fälligkeit der Schuld natürlich zu fallen. Tatsächlich wurden die Bestände auf 1 USD fallen. 7 Billionen bis 2012.

Trotz QE1 haben Banken keine Kredite vergeben

Aber nur ein paar Monate später (August) deutete Bernanke an, dass die Fed QE wieder aufnehmen könnte, weil die Wirtschaft nicht robust wuchs. Warum nicht? Die Banken verliehen noch immer nicht so viel, wie die Fed gehofft hatte. Stattdessen horteten sie das Geld auf und nutzten es, um den Rest der Hypothekenschulden, die sie noch auf ihren Büchern hatten, niederzuschreiben. Andere erhöhten ihre Kapitalquoten für alle Fälle.

Viele Banken beklagten, dass es nicht genug kreditwürdige Kreditnehmer gebe. Vielleicht lag das daran, dass die Banken ihre Kreditvergabestandards angehoben hatten. Aus irgendeinem Grund sah das QE1-Programm der Fed so aus, als würde man eine Saite drücken. Die Fed konnte die Banken nicht zwingen, Kredite zu vergeben, also gab sie ihnen einfach Anreize, dies zu tun.

Funktionierte QE1?

QE1 hatte einige signifikante Nachteile, aber es funktionierte insgesamt. Das erste Problem war, wie erwähnt, dass es nicht effektiv war, Banken zur Kreditvergabe zu zwingen.

Wenn die 1 Billion Dollar, die die Fed in die Banken gepumpt hätte, ausgeliehen worden wären, hätte das die Wirtschaft um 10 Billionen Dollar angekurbelt. Das liegt daran, dass eine Bank typischerweise nur 10% ihres Gesamtvermögens in Reserve halten muss. Das ist als Reserveanforderung bekannt. Es kann den Rest verleihen, der dann in anderen Banken deponiert wird. Sie behalten nur 10% in der Reserve und leihen den Rest aus. Auf diese Weise können 1 Billion USD an Fed-Krediten ein Wirtschaftswachstum von 10 Billionen USD erreichen. Leider hatte die Fed nicht die Befugnis, die Banken Kredite zu gewähren, und so funktionierte sie nicht wie erwartet.

Dies führte zu dem zweiten Problem - die Fed verfügte nun über ein Rekordniveau an potentiell schlechten Vermögenswerten in ihrer Bilanz. Einige Experten waren besorgt, dass die Fed die Subprime-Hypothekenkrise absorbiert hätte. Die massive Menge an toxischen Krediten könnte sie lahm legen wie die Banken.

Aber die Fed hat eine unbegrenzte Fähigkeit, Geld zu schaffen, um toxische Schulden zu decken. Es war in der Lage, auf die Schulden zu sitzen, bis der Wohnungsmarkt sich erholt hatte. Zu diesem Zeitpunkt wurden diese "schlechten" Kredite gut. Sie hatten genug Sicherheiten, um sie zu unterstützen.

Das führt natürlich zum dritten Problem der quantitativen Lockerung. Irgendwann könnte es Inflation oder sogar Hyperinflation verursachen. Das ist, weil je mehr Dollars die Fed schafft, desto weniger wertvolle existierende Dollars sind. Mit der Zeit senkt das den Wert aller Dollar, die dann weniger kaufen können. Das Ergebnis ist Inflation.

Aber die Fed versuchte eine leichte Inflation zu schaffen. Das ist, weil es Deflation im Gehäuse entgegenwirkte, in dem Preise von ihrem Höhepunkt 2006 30% abgestürzt waren. Die Bundesrepublik befasste sich mit der unmittelbaren Krise. Es machte sich keine Sorgen über die Inflation. Warum? Denn Inflation tritt normalerweise erst auf, wenn die Wirtschaft kräftig wächst. Das ist ein Problem, das die Fed begrüßen würde. Zu diesem Zeitpunkt hätten die Vermögenswerte in den Büchern der Fed ebenfalls an Wert gewonnen. Die Fed hätte kein Problem damit, sie zu verkaufen, was auch die Geldmenge reduzieren und die Inflation abkühlen würde.

Deshalb war QE1 ein Erfolg. Es senkte die Zinsen um fast einen vollen Prozentpunkt von 6,33% im November 2011 auf 5,23% im März 2010 für eine 30-jährige festverzinsliche Hypothek. (Quelle: Bankrate.com, QE1 Timeline)

Diese niedrigen Raten hielten den Wohnimmobilienmarkt auf Lebenserwartung. Sie haben auch Investoren in Alternativen getrieben. Unglücklicherweise läuft dies manchmal auf Öl und Gold, und die Preise sind hoch. Dennoch sorgten Rekordtiefzinsen für die notwendige Schmierung, um den amerikanischen Wirtschaftsmotor wieder ankurbeln zu lassen.

Was kam nach QE1?

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