Market Timing, Bewertung und Formel Investing

Wenn Sie mit Ihrer Investition beginnen, werden Sie auf viele Ermahnungen stoßen, um das Timing am Markt zu vermeiden. bittet Sie um Ihre Gefahren, Steuer-Ineffizienzen und potenziell schwerwiegende Risiken. Achten Sie auf diese gut, wenn Sie Vermögen aufbauen und katastrophale Ausrottung oder dauerhafte Kapitalbeeinträchtigung vermeiden wollen. Um Ihnen dabei zu helfen, möchte ich einige Zeit in Anspruch nehmen, um das Markttiming zu besprechen, damit Sie es besser verstehen, Markttiming erkennen können (auch wenn es in Ihrem eigenen Verhalten ist) und wie Sie es von andere, intelligentere Strategien.

Bevor wir beginnen können, müssen wir eine einfache Frage ansprechen: "Was ist Market Timing?". Um die Antwort zu finden, müssen Sie verstehen, dass es in fast allen Fällen nur drei zugrundeliegende Methoden gibt, mit denen eine Person oder Institution Vermögenswerte erwerben kann, seien es Aktien, Anleihen, Investmentfonds, Immobilien, Privatunternehmen oder Eigentum. Lasst uns hier auf sie eingehen.

1. Bewertung: Bei der Anwendung eines Bewertungsansatzes prüft eine Person unter anderem den Barwert der diskontierten Cashflows, um den so genannten "inneren Wert" zu ermitteln. Es beantwortet die Frage "Wenn ich diesen Vermögenswert von nun an bis zum Jüngsten Tag besitze", wie ein berühmter Investor sagt, und wollte eine Rendite von x% pro Jahr erzielen, wie viel müsste ich zahlen, um eine hohe Wahrscheinlichkeit, meine geforderte Rendite zu generieren? " Es kann ein Jahrzehnt an Rechnungswesen, Finanzen und praktischer, angewandter Erfahrung in Anspruch nehmen, um in vollem Umfang von diesem Ansatz profitieren zu können, da man wissen muss, wie die Stücke zusammenpassen und Wertpapiere wie Aktien wie private Unternehmen behandeln. e. G. ob die Nettoeinnahmen "hohe Qualität" aufweisen oder unter einem überproportionalen Umfang von Rückstellungen leiden, die darauf hindeuten, dass der Cashflow nicht so real oder uneingeschränkt ist, wie man hoffen könnte. Egal, welche Moden oder Moden kommen und gehen, letztendlich gewinnt die Realität und die Bewertung, wie die Schwerkraft, übt ihren Einfluss aus. Wertschätzung ist genau das: Die Realität, auf die alles andere angewiesen ist, egal wie viele Menschen oder Institutionen sie ignorieren wollen. Es gewinnt immer am Ende.

1. Formel oder systematische Akquisitionen: Wenn die Leute nicht wissen, wie sie von der Bewertung profitieren, oder sie haben kein Interesse an der Zeit, die sie dafür benötigen, können sie sich an dem beteiligen, was bekannt als eine Formel oder systematische Ansatz für die Portfoliokonstruktion. Grundsätzlich wird ein bestimmter Geldbetrag oder ein bestimmter Prozentsatz des Cashflows verwendet, um Vermögenswerte unabhängig vom Markt- oder Vermögenswert regelmäßig zu erwerben, in der Hoffnung, dass die Hochs und Tiefs sich über die Jahrzehnte ausgleichen werden. Techniken wie die Mittelung von Dollar-Kosten oder die Finanzierung von 401 (k) durch Lohnabzüge sind Beispiele aus der Praxis.Die Nutzung von direkten Aktienkaufplänen und Dividenden-Reinvestitionsplänen ist ein weiteres Beispiel; regelmäßig Geld von Ihrem Giro- oder Sparkonto abheben, um Eigentum an Unternehmen zu erwerben, die Sie langfristig halten möchten.
2. Market Timing: Mit Market Timing spekuliert der Portfoliomanager oder Investor, dass der Preis und nicht der Wert ist (die beiden können vorübergehend abweichen, manchmal für längere Zeiträume) der Zeit, die Jahre dauert), wird sich erhöhen oder verringern. Er versucht dann, einen Gewinn zu erzielen, indem er vorhersagt, was andere tun werden, und nicht auf der Grundlage der zugrunde liegenden Cashflows und anderer relevanter Variablen, die Sie im Bewertungsansatz sehen. Market Timing kann oft mit Hebelwirkung gekoppelt werden, entweder in Form von Fremdkapital wie Margin-Schulden oder Aktienoptionen wie der Kaufseite von Anrufen. Die Hauptattraktivität des Market Timings liegt darin, dass ein oder zwei korrekte Calls, gepaart mit ausreichendem Risiko, bedeuten können, über Nacht reich zu werden, anstatt über viele Jahrzehnte hinweg finanzielle Unabhängigkeit zu erlangen. Ansätze können erfordern. Nach diesem Sirenenruf zu kommen, hat unzählige Hoffnungen und Träume auf die Felsen des Irrtums, der Spekulation und der Ungeduld gebracht.

Um den Unterschied zwischen Bewertung, Formel oder systematischen Akquisitionen und Markttiming zu verstehen, lassen Sie uns auf eine große historische Fallstudie zurückblicken: den Börsenboom der 1990er Jahre.

Bis zum März 2000 waren die Aktienbewertungen in Teilen des Marktes wirklich verrückt geworden. Die Gewinnrendite auf enormen Blue-Chip-Aktien wie Wal-Mart, die aufgrund ihrer Größe nur geringe Chance hatte, zu historischen Kursen zu wachsen, war ein dürftiges 2. 54% im Vergleich zu den 5,4%, die man mit langfristigem Treasury halten könnte. Fesseln. Mit anderen Worten, die Markteffizienz war so weit gesunken, dass Sie fast die doppelte Rendite erzielen konnten, indem Sie Ihr Geld in der sichersten Anlage der Welt parkten, anstatt den größten Einzelhändler des Landes zu besitzen. Wie würden sich verschiedene Arten von Investoren dieser Art nähern?

1. Wertgesteuerte Anleger setzten einen bedeutenden Teil ihres Portfolios von Aktien auf andere Vermögenswerte um, die nicht mehr in der Lage waren, mit dem Wahnsinn umzugehen. John Bogle, der in Princeton ausgebildete Ökonom, der Vanguard gründete und den Indexfonds zu einem Haushaltskonzept machte, nachdem er in den 1970er Jahren den ersten S & P 500 Fonds aufgelegt hatte, liquidierte einen Großteil seiner persönlichen Aktienbestände und bewegte ihn in Anleihen, in denen Renditen erzielt wurden. waren weit attraktiver, da er das Bewertungsniveau von Aktien nicht mehr rechtfertigen konnte. Warren Buffett ließ seine Holdinggesellschaft, Berkshire Hathaway, mit einem riesigen Versicherungskonzern, bekannt als General Re, fusionieren, der das Verhältnis von Aktien zu Anleihen im Portfolio des Unternehmens zugunsten von festverzinslichen Wertpapieren radikal veränderte und es ihm ermöglichte, zu behalten. die latenten Steuerverbindlichkeiten auf seine geschätzten Einsätze von Coca-Cola, Gillette und The Washington Post.Dr. Jeremy Siegel von der Wharton Business School schrieb in wichtigen Zeitungen, dass das Bewertungsniveau völlig aus der Realität geraten sei. dass es eine mathematische Gewissheit war, dass Unternehmen nicht die Preise wert sein konnten, die Investoren auf der Grundlage einer vernünftigen Unternehmensgewinnprognose zahlten.
2. Formula oder Systematic Investors setzten fort, was sie taten, indem sie lächerliche Preise für Vermögenswerte zahlten, die nach dem Kauf mehr als ein Jahrzehnt brauchten, um ihre Überbewertung abzubrennen. an den Aktienkursen, die zwischen 2000 und 2002 auftraten, als die Räder die Internetblase verließen. Dies wirkte sich auf die Preise weitgehend aus, so dass die Gesamterfahrung noch zufriedenstellend war.
3. Market Timers platzierte Wetten in alle Richtungen, basierend auf ihrer persönlichen Hypothese über das, was passieren würde. Einige gingen in Konkurs, da die Anleger erkannten, dass es keine Bewertungsgrundlage gab, auf der die von ihnen erworbenen Aktien ruhen könnten, was zu Rückgängen von 90%, 95% und in einigen Fällen von 100% vor Verlustausgleich führen würde. Einige wurden reich, kürzten das ganze Durcheinander, indem sie den Zeitpunkt des Zusammenbruchs genau vorhersagten. Einige brachen sogar aus. Viele der institutionellen Vermögensverwalter und Fonds, die auf den Handel mit Anteilen der Technologie-Giganten spezialisiert waren, wurden entweder nicht mehr existent oder gingen aus dem Geschäft, nachdem Investoren sie nach schrecklichen lebensverändernden Verlusten aufgegeben hatten.

Unerfahrene oder Amateurinvestoren verwerfen manchmal bewertungsgesteuerte Entscheidungen mit Market Timing, wenn sie nichts gemeinsam haben

Formel- oder systematische Anleger, die nicht erfahren sind und nicht mehr als die rudimentären Grundlagen des Portfoliomanagements verstehen, scheinen häufig Sie können bewertungsgesteuerte Ansätze mit Market Timing verwechseln, obwohl zwischen beiden fast nichts zu finden ist. In dem Moment, in dem du sagst: "Ich werde das Eigentum in Anlage hier einfügen kaufen, weil ich denke, dass es relativ zum inneren Wert billig ist und plant, es für die nächsten Jahrzehnte als Teil eines diversifizierten Portfolios zu halten", schreien sie. "Market Timing!" Hört auf zu hören, denn was auch immer aus ihrem Mund kommt, ist wahrscheinlich Unsinn.

Eine Illustration aus der realen Welt könnte helfen. John Bogle von Vanguard hat sich nicht mit Market Timing beschäftigt, als er die Renditen von Aktien im Vergleich zu den Renditen von Anleihen während der Dotcom-Blase untersuchte und entschied, dass die Anleger mit einem einmaligen Fehlbewertungsereignis konfrontiert waren. Er war nicht irrational oder spekulierte, wenn er seine Anleihekomponente auf 25% oder weniger reduzierte, wie er zu jener Zeit an einer Morningstar-Konferenz sagte. Er hatte keine Meinung darüber, ob die Aktien einen Monat oder sogar ein Jahr nach oben oder unten steigen würden, nachdem er den Kommentar abgegeben und seine persönliche Anlageklasse gewechselt hatte. Er wusste einfach, dass die damaligen Bewertungsniveaus nicht nachhaltig waren und rücksichtslosen Verzicht auf gesundes Verhalten darstellten. Es gab kein zugrundeliegendes Fleisch (Gewinne und Vermögenswerte) für einen Großteil des Börsenspeckes (Aktienkurs).

Der beste Weg, um zwischen einem Bewertungsansatz und einem Market-Timing-Ansatz zu unterscheiden, ist zu fragen: "Warum wird dies getan?" Wenn die Antwort darauf zurückzuführen ist, dass ein Vermögenswert im Verhältnis zu seinen Cashflows und Vermögenswerten nicht attraktiv ist oder nicht, ist dies eine Bewertung. Wenn es darum geht, dass es Angst oder Hoffnung gibt, dass der Vermögenswert aus irgendeinem anderen Grund - makroökonomisch, politisch, emotional - steigen oder fallen wird, dann ist das Market Timing.