Souveräner Zahlungsausfall und Sparmaßnahmen - Global Investing

Standardeinstellungen für Consumer sind ein ziemlich häufiges Ereignis. Gläubiger beginnen, Briefe zu senden und Telefongespräche zu führen, und wenn nichts geschieht, können Vermögenswerte manchmal wieder in Besitz genommen werden. Aber was passiert, wenn ein ganzes Land seine Schulden nicht einhält? Überraschenderweise sind die meisten Länder in ihrem Leben mindestens einmal in Verzug geraten, auch wenn dies unter ihren Bürgern oder Investoren nicht allgemein bekannt ist.

Von Frankreich im Jahr 1558 bis Argentinien im Jahr 2001 haben Hunderte von Ländern ihre Schulden im Laufe der Geschichte entweder aufgegeben oder umstrukturiert.

Die Auswirkungen dieser Ausfälle variierten von einem Nicht-Ereignis (z. B. bei einem technischen Ausfall) bis zu einem deutlichen Rückgang ihrer Wirtschaft mit tiefgreifenden langfristigen Auswirkungen, die bis heute andauern.

In diesem Artikel werfen wir einen Blick auf einige berühmte Länderinsolvenzen, was mit den Ländern geschah und wie Investoren Probleme vorhersagen können.

Berühmte Staatsbank-Defaults

Philipp II. Von Spanien machte 1557 den ersten großen Staatsbankrott, und sein Land trat aufgrund der Militärkosten und des sinkenden Goldwerts drei weitere Male in Verzug. Der Grund? Es stellt sich heraus, dass der König vor dem Zahlungsausfall 50% jährliche Zinsen auf neue Kredite zahlte. Seither ist das Land zwischen 1557 und 1939 aus verschiedenen Gründen 15 Mal in Verzug geraten.

Mexiko ist nach der Peso-Krise 1994 in Verzug geraten. Eine 15% ige Abwertung des Peso gegenüber dem US-Dollar veranlasste ausländische Investoren, rasch Kapital abzubauen und Aktien zu verkaufen.

Zur gleichen Zeit war die Regierung gezwungen, US-Dollar mit abgewerteten Pesos zu kaufen, um die nationalen Schulden zurückzuzahlen. Das Land wurde schließlich mit einem Darlehen von 80 Milliarden Dollar aus mehreren Ländern gerettet.

Ein jüngeres Beispiel ist Argentinien, das seine Schulden Ende 2001 mit 132 Milliarden Dollar an Krediten in Verzug brachte. Der Betrag entsprach einem Siebentel des gesamten von der Dritten Welt zu diesem Zeitpunkt entliehenen Geldes.

Nach einer Zeit der Unsicherheit entschied sich das Land für eine Abwertung seiner Währung und konnte sich schließlich mit einem BIP-Wachstum von rund 90% im neunjährigen Zeitraum erholen.

Was passiert nach einem Default?

Länderausfälle sind in der Regel sehr unterschiedlich zu Unternehmen oder Einzelpersonen. Anstatt aus dem Geschäft zu gehen, stehen Länder vor einer Reihe von Optionen. Oftmals restrukturieren Staaten ihre Schulden einfach, indem sie entweder die Fälligkeit der Schulden verlängern oder ihre Währung abwerten, um sie erschwinglicher zu machen.

In der Folgezeit erleben viele Länder eine harte Periode der Sparsamkeit, gefolgt von einer Periode wiederaufgenommenen (und manchmal schnellen) Wachstums. Zum Beispiel, wenn ein Land seine Währung abwertet, um seine Schulden zu bezahlen, macht die niedrigere Währungsbewertung ihre Produkte für den Export billiger und hilft ihrer verarbeitenden Industrie, was letztendlich hilft, die Wirtschaft anzukurbeln und die Schuldentilgung zu erleichtern.

Island war 2008 eine bemerkenswerte Ausnahme, als es seine größten Banken zusammenbrechen ließ, ohne sie mit ausländischer Hilfe zu stürzen. Mehr als 50 000 Bürger verloren ihre Lebensersparnisse, und die internationalen Volkswirtschaften wurden destabilisiert, aber das Land erholte sich rasch und sein BIP erholte sich bis 2012 auf eine Wachstumsrate von 3%. Viele Ökonomen haben das Land als Modell für die Zukunft bezeichnet.

Kreditgeber leihen schließlich auch noch die kreditunwürdigsten Länder wieder aus, weil sie im Allgemeinen nicht alles verlieren - wie bei einem geschäftlichen oder persönlichen Bankrott. Vielmehr tendieren die Länder dazu, ihre Schulden umzustrukturieren (wenn auch in ungünstiger Weise) und werden immer über Vermögenswerte verfügen, um den Weg zurück zu finden. Schließlich kann ein Land seine Türen nicht für immer schließen.

Vorhersage von Souveränitäts-Defaults

Die Vorhersage von Souverän-Defaults ist notorisch schwierig, selbst wenn die Dinge für ein Land düster erscheinen. Zum Beispiel warnen Analysten seit mindestens 15 Jahren vor Japans Staatsverschuldung, aber immer noch bei mehr als 200% des BIP bei einem niedrigeren Zinssatz als bei der ersten Herabstufung im Jahr 1998. Im Vergleich dazu haben viele Länder, die Das ist bei weniger als 60% Schulden zum BIP getan!

Regierungen tendieren aus verschiedenen Gründen zum Zahlungsausfall, angefangen bei einer einfachen Umkehr der globalen Kapitalströme bis hin zu schwachen Einnahmen.

Aber viele Zahlungsausfälle eines Staates werden durch eine Bankenkrise ausgelöst. Studien haben gezeigt, dass die Staatsverschuldung in den Jahren nach einer Krise um zwei Drittel wächst, während eine Krise in einem reichen Land die Kapitalströme in den Peripherieländern schnell verändern kann.

Internationale Investoren sollten diese Punkte berücksichtigen, wenn sie potenzielle Investitionen in der ganzen Welt analysieren.

Key Takeaway Points

• Die meisten Länder sind in ihrem Leben mindestens einmal in Verzug geraten, wobei einige Länder seit dem 16. Jahrhundert mehr als 10 Mal in Verzug geraten sind.
• Anstatt sich aus dem Geschäft zu stürzen, stehen die Länder vor einer Reihe von Optionen, die ihre Schulden oft einfach umstrukturieren, statt sie überhaupt nicht zu bezahlen.
• Regierungen tendieren aus verschiedenen Gründen zum Zahlungsausfall, angefangen bei einer einfachen Umkehr der globalen Kapitalströme bis hin zu schwachen Einnahmen.