Sollten Sie in abgesicherte High Yield Bond ETFs investieren?

Ein Vorteil der wachsenden Zahl von börsengehandelten Fonds (ETFs) ist, dass es jetzt Portfolios gibt, die Bedürfnisse abdecken, von denen Anleger nicht einmal wussten, dass sie sie hatten. Die Kehrseite: Einige der Strategien können sehr schwer zu verstehen sein. Eine solche Kategorie debütierte 2013: abgesicherte High-Yield-Bond-ETFs.

Hedged High Yield Bond-ETFs: Die Grundlagen

Diese ETFs zielen darauf ab, Anlegern die attraktiven Renditen von Hochzinsanleihen zu bieten, jedoch ohne das Element des Zinsrisikos, das typischerweise mit Anleiheninvestitionen verbunden ist.

Die Fonds erreichen dies, indem sie ihre hochverzinslichen Portfolios durch eine Short-Position in US-Treasuries ergänzen. Eine Short-Position ist eine Investition, deren Wert steigt, wenn der Preis eines Wertpapiers sinkt. Da Anleihenkurse fallen, wenn die Renditen steigen, würde eine Short-Position in Anleihen in einem Umfeld steigender Renditen an Wert gewinnen. Auf diese Weise hilft eine Short-Position in Treasuries dabei, die Möglichkeit steigender Zinsen abzusichern.

Beispielsweise verwendet der FirstTrust High Yield Long- / Short-ETF (HYLS) Leverage (dh Kreditaufnahme), um etwa 130% seines Portfolios in Hochzinsanleihen zu investieren, von denen er erwartet, dass sie eine Outperformance erzielen. Danach wird eine Short-Position von ca. 30% in US-Treasuries und / oder Unternehmensanleihen festgelegt. Diese Short-Position fungiert als "Hedge" für den Rest des Portfolios.

Dieser Ansatz ermöglicht es den Fonds, die beiden Risikokomponenten in Hochzinsanleihen zu isolieren: das Kreditrisiko und das Zinsrisiko.

Das Kreditrisiko ist das Risiko von Zahlungsausfällen (und Änderungen der Bedingungen, die die Ausfallrate beeinflussen könnten, wie Wirtschaftswachstum oder Unternehmensgewinne), während das Zinsänderungsrisiko darin besteht, dass sich die Veränderung der Treasury-Renditen auswirkt. Performance. Diese Fonds eliminieren das letztgenannte Risiko weitgehend und bieten ein "reines" Kreditrisiko.

Das ist alles gut und gut, wenn sich Investoren positiv über das Kreditrisiko äußern - zum Beispiel, wenn die Wirtschaft stark ist und die Unternehmen gut abschneiden. Auf der anderen Seite ist der abgesicherte Ansatz negativ, wenn sich die Kreditbedingungen verschlechtern. In diesem Fall wird das Kreditrisiko zu einer Verbindlichkeit, während das Zinsrisiko ein positives Leistungsmerkmal darstellt, da es einen Teil der Abwärtsbewegung abfedert. Diese Nuance könnte bei vielen Anlegern verloren gehen, da zum Zeitpunkt der Einführung dieser Fonds (2013) die Kreditbedingungen für die letzten vier Jahre sehr günstig waren.

Was sind die Optionen in abgesicherten High Yield Bond ETFs?

Den Anlegern stehen derzeit fünf Optionen zur Auswahl:

• WisdomTree BofA Merrill Lynch Hochverzinsliche Anleihe Null Duration Fonds (HYZD) Kostenquote: 0,43%
• WisdomTree BofA Merrill Lynch Hochverzinsliche Anleihe Negative Duration Fonds ( HYND), 0.48%
• First Trust Hochverzinslicher Long / Short ETF (HYLS), 0.95%
• Marktvektoren Treasury-hedged Hochzinsanleihe ETF (THHY), 0.80%
• ProShares High Yield-Interest Rate Abgesicherte ETF (HYHG), 0. 50%
• iShares Zinssatz Hedged High Yield Bond ETF (HYGH), 0. 55%

Vor- und Nachteile von abgesicherten High Yield Bond ETFs

Der Hauptvorteil eines abgesicherten Hochs Rendite-Anleihen-Fonds können die Auswirkungen steigender Anleiherenditen verringern, indem sie Anlegern ermöglichen, attraktive Renditen zu erzielen, ohne sich Sorgen über die Wahrscheinlichkeit eines Anstiegs der Treasury-Renditen machen zu müssen.

Dies sollte zumindest die Volatilität im Vergleich zu einem traditionellen Hochzinsanleihenfonds dämpfen und im besten Fall zu einem bescheidenen Performancevorteil führen.

Gleichzeitig weisen diese Fonds aber auch eine Reihe von Nachteilen auf, die nicht übersehen werden können:

Niedrigzinsrisiko bedeutet nicht "niedriges Risiko" : Anleger können nicht Angenommen, diese Mittel sind frei von Risiken, da das Kreditrisiko weiterhin ein wichtiger Bestandteil ihrer Performance ist. Eine ungünstige Entwicklung der Weltwirtschaft könnte dazu führen, dass die Preise für hochverzinsliche Anleihen zur gleichen Zeit sinken wie die Treasury-Preise inmitten einer "Flucht in die Qualität". "In diesem Szenario würden beide Teile des Fonds Abwärtspotenzial haben, da die Fonds nur gegen steigende Anleiherenditen abgesichert werden.

High-Yield-Anleihen haben ein begrenztes Zinsrisiko, um mit zu beginnen: Während Hochzinsanleihen ein Zinsrisiko haben, sind sie weniger zinsempfindlich als die meisten Segmente des Anleihemarkts.

Infolgedessen sichern Anleger ein Risiko ab, das bereits niedriger ist als das eines typischen Investment-Grade-Rentenfonds.

Die Ergebnisse werden sich von dem breiteren Hochzinsmarkt im Zeitverlauf unterscheiden: Anleger, die nach einem reinen Hochzins-Spiel suchen, werden es hier nicht finden. Die Fonds können Renditen erzielen, die dem Hochzinsanleihemarkt im Tagesgeschäft ziemlich nahe kommen, aber im Laufe der Zeit werden sich diese kleinen Unterschiede summieren - was zu Renditen führt, die weit von den Erwartungen der Anleger entfernt sind.

Sie haben sich in einer schwierigen Umgebung nicht bewährt : Es ist immer ratsam, neueren Fonds etwas Zeit zu geben, um sich zu beweisen, und das gilt insbesondere in diesem Fall, da die Fonds keinen längeren Zeitraum mit der ungünstige Kombination von gleichzeitigen Verlusten in den Long-High-Yield- und Short-Treasury-Portfolios. Solange es keine Beweise dafür gibt, wie sich dieses Szenario auswirken würde, sollten Anleger diesen Fonds einen Pass geben.

Die Ausgaben für HYLS und THHY sind hoch: Diese Fonds weisen hohe Kostenquoten von 0.95% bzw. 0.80% auf. Im Gegensatz dazu weisen die beiden beliebtesten nicht abgesicherten ETFs, iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) und SPDR Barclays High Yield Bond ETF (JNK), Aufwandsquoten von 0,5% bzw. 0,4% auf. Im Laufe der Zeit können diese zusätzlichen Kosten einen bedeutenden Biss aus den Renditevorteilen ziehen, die HYLS und THHY haben könnten.

Der Ansatz geht davon aus, dass die Treasury-Renditen steigen werden : Die Philosophie, die diesen Fonds zugrunde liegt, ist, dass die Treasury-Renditen mit der Zeit allmählich steigen werden.Das ist wahrscheinlicher als nicht, aber es ist auch keine Garantie - wie uns die Lehren aus Japan in den letzten 20-25 Jahren lehren. Denken Sie daran, dass diese Fonds ein wichtiges Verkaufsargument verlieren, wenn die Renditen für viele Jahre unverändert bleiben.

Die Bottom Line

Abgesicherte ETFs für hochverzinsliche Anleihen sind sicherlich ein interessanter Ansatz, und sie können sich in der Tat als wertvoll erweisen, wenn die Renditen der Staatsanleihen den langen Aufwärtstrend beflügeln, den viele Anleger im kommenden Jahrzehnt erwarten. Gleichzeitig gibt es eine Reihe von Nachteilen, die darauf hinweisen, dass diese Fonds eine Lösung auf der Suche nach einem Problem sein können. Achten Sie darauf, den Wert des abgesicherten Ansatzes nicht zu überschätzen.

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