Pensionsgeschäfte: Repo-Marktrisiken, Vorschriften

Definition: Ein Pensionsgeschäft oder Repo ist ein kurzfristiges Darlehen. Banken, Hedgefonds und Handelsunternehmen handeln Bargeld für kurzfristige Staatsanleihen wie US-Staatsanleihen. Sie erklären sich bereit, die Transaktion rückgängig zu machen. Wenn sie das Geld zurückgeben, ist es mit einem mit 2 - 3 Prozent Prämie. Das Repo ist in der Regel über Nacht, aber einige können für Wochen geöffnet bleiben.

Ein Repo-Geschäft ist ein Verkauf, der wie ein Kredit in den Büchern behandelt wird.

Der Verkäufer behält das Wertpapier in seinen Büchern, fügt die erhaltenen Geldmittel zu seinen Vermögenswerten hinzu und fügt seinen Verbindlichkeiten ein Darlehen hinzu. Es ist eine einfache Möglichkeit, schnell Geld zu sammeln.

Die häufigste Art von Repo ist die Tri-Party-Vereinbarung . Große Geschäftsbanken agieren als Mittler, in der Regel zwischen einem Hedgefonds, der Bargeld benötigt, und einem Geldmarktfonds, der eine relativ sichere Renditeerhöhung wünscht. (Quelle: "Den Repo-Markt verstehen", BlackRock Investments.)

Risiken im Repo-Markt

Weltweit halten Unternehmen an jedem beliebigen Tag fast 5 Billionen US-Dollar an Repos. Auch wenn dies weniger als die 6 Billionen US-Dollar im Jahr 2008 sind, schafft es eine enorme Nachfrage nach kurzfristigen Anleihen.

U. S. Schatzwechsel werden für 2 $ verwendet. 4 Billionen in Repo-Geschäften. Viele Analysten befürchten, dass es nicht genug gibt, um den Repo-Markt reibungslos zu halten.

Die Nachfrage nach diesen Anleihen kommt von:

1. Große Geschäftsbanken, die neue Vorschriften einhalten müssen.
2. Die $ 2. 67 Billionen Geldmarktindustrie, die nur sichere Anleihen halten kann.
3. Hedgefonds, die ihre Optionen und andere Derivate abdecken müssen.

Hedgefonds sind eine echte Sorge für den Repo-Markt, weil sie nie wissen, wann sie schnell eine Menge Geld brauchen werden, um eine schlechte Investition abzudecken. Diese Fonds versuchen, den Markt zu übertreffen, indem sie risikoreiche Derivate und Optionen wie Leerverkäufe einer Aktie einsetzen.

Wenn ihre Investitionen in die falsche Richtung gehen und sie nicht schnell genug Geld bekommen, um sie abzudecken, erleiden sie enorme Verluste. Das kann den Markt mitnehmen.

Ein Beispiel für das, was passieren kann, ist der Flash Crash im Oktober 2014, als die Rendite der 10-jährigen Schatzanweisung in nur wenigen Minuten sank. (Quelle: Katy Burne, "Repo-Markt kommt unter Druck", Wall Street Journal, 3. April 2015)

Einige Bankpräsidenten der Federal Reserve sind besorgt darüber, dass Banken wie Goldman Sachs damit beginnen, ihr Repogeschäft zu reduzieren. Das macht es für die Hedgefonds schwieriger, die Mittel zu erhalten, die sie zur Deckung von Investitionen benötigen. Dies könnte zu Instabilität an den Finanzmärkten führen, wodurch Kredite teurer und schwieriger zu bekommen sind, während die Wirtschaft an Fahrt gewinnt. (Quelle: "Repo Markets besorgt Fed-Beamte", The Wall Street Journal, 14. August 2014.)

Regulierung von Repos

Das Dodd-Frank-Wall-Street-Reformgesetz regelt Hedge-Fonds, die sich im Besitz von Banken befinden, und stellt sicher, dass sie nicht das Geld von Anlegern für Geschäfte nutzen. Andere Hedgefonds werden jetzt von der Securities and Exchange Commission (SEC) reguliert.

Die Federal Reserve hat Banken dazu verpflichtet, eine größere Menge an Wertpapieren zur Verfügung zu haben, um diese riskanten kurzfristigen Kredite zu sichern.

Dies ist ein Grund, warum die Banken ihre Geschäftstätigkeit einschränken. Es ist ironisch - diese Regelung zur Verringerung der Volatilität schafft tatsächlich mehr. Die Fed sagte jedoch, dass es sich lohnt, weil die Finanzmärkte in der Vergangenheit zu stark von kurzfristigen Krediten abhängig waren. (Quelle: "The Repo Market Auf einen Blick", The Wall Street Journal.)

Fed-Mitglieder warnen davor, dass Hedgefonds mehr von ihrem eigenen Geld zur Verfügung haben sollten, um diese Verluste zu decken, statt sich so stark auf der Repo-Markt. Die Fed und die SEC müssen zusammenarbeiten, um die gleichen Standards für die von ihnen beaufsichtigten Hedgefonds zu entwickeln. Auch ausländische Regulierungsbehörden müssen einbezogen werden. Andernfalls werden die US-amerikanischen Unternehmen höhere Kosten haben und einen Wettbewerbsnachteil haben.

Vorschriften können unbeabsichtigt das Risiko für den Repo-Markt erhöhen, indem Banken davon abgehalten werden, überhaupt im Geschäft zu sein.

Die größten US-Banken haben ihre Repos in den letzten vier Jahren um 28 Prozent reduziert. Um diese Lücke zu schließen, geben REITS und andere nicht regulierte Finanzunternehmen entweder die Repos direkt aus oder handeln als Zwischenhändler. Dies verschlechtert das Liquiditätsproblem in den Anleihen, die die Repos zeichnen. (Quelle: Kary Burne, "Kreditvergabe als Regel-Bit", Wall Street Journal, 8. April 2015)

Reverse Repos

Die Federal Reserve hat im September 2013 mit der Ausgabe von Reverse Repos als Testprogramm begonnen. Banken verleihen die Fed erhält als Gegenleistung dafür, dass sie die Treasuries der Zentralbank über Nacht hält. Die Fed zahlt der Bank etwas mehr Zinsen, wenn sie am nächsten Tag das Schatzamt zurückkauft.

Warum tut die Fed das? Es braucht sicherlich kein Geld zu leihen, um riskante Investitionen abzudecken (wir hoffen!) Stattdessen probiert es ein neues Werkzeug aus, um die kurzfristigen Zinssätze zu steuern. Auf diese Weise muss sie nicht verkünden, dass sie die Fed Funds Rate erhöht, was normalerweise den Aktienmarkt unter Druck setzt.

Das Fed-Programm ist bisher sehr erfolgreich. Die Banken verlegten eine Rekordsumme von 242 Milliarden Dollar aus dem privaten Treasury-Markt in die Bücher der Fed. In der Tat ist es vielleicht zu viel des Guten. Die Fed gibt jetzt mehr Reverse Repos aus als jeder andere. Das ist einer der Gründe, warum Goldman Sachs und andere ihre Programme kürzen.

Und genau das will die Fed. Es hat seit langem eine größere Fähigkeit zur Regulierung dieses Marktes gewünscht. Seine große Rolle gibt ihm mehr Einfluss, als neue Gesetze je könnten. (Quelle: "Reverse-Repos der US-Notenbank Neuformierung der Börsenmärkte", Wall Street Journal, 23. Juni 2014.)

Wie Repos zur Finanzkrise beitrug

Viele Investmentbanken wie Bear Stearns und Lehman Die Brüder waren zu kurzfristig auf Barmittel angewiesen, um ihre langfristigen Anlagen zu finanzieren.Als zu viele Kreditgeber zur gleichen Zeit ihre Schulden forderten, war es wie ein altmodischer Run auf der Bank.

Erstens konnten Bear Stearns und später Lehman nicht genug Repos verkaufen, um diese Kreditgeber zu bezahlen. Bald wollte niemand ihnen Geld leihen. Es kam zu dem Punkt, an dem Lehman nicht einmal genug Bargeld hatte, um eine Gehaltsabrechnung zu machen. Vor der Krise waren diese Investmentbanken und Hedgefonds überhaupt nicht reguliert. (Quelle: "Die Rolle von Repo in der Finanzkrise", Stanford Business School, 8. März 2012.)