Alles zusammenfügen - Was die Bilanz kann und was nicht tun kann

Ich gratuliere Ihnen noch einmal, dass Sie sich die Zeit genommen haben, Ihre Bilanz zu analysieren. Sie haben jetzt die notwendigen Werkzeuge, um genau das zu tun; zumindest eine elementare Basis. Dies kann ein enormer Vorteil sein, unabhängig davon, ob Sie eine potenzielle Aktienanlage für Ihr Aktienportfolio prüfen oder die Buchhaltungsunterlagen eines Familienunternehmens durchsuchen.

Bevor Sie Ihre neugefundenen fundamentalen Analysefähigkeiten ausüben, sollten Sie vorsichtig sein, um die Grenzen der Bilanz zu verstehen.

Es ist nicht alles, sondern nur ein Teil eines viel größeren Puzzles. Wenn ich Ihnen den örtlichen Lebensmittelladen oder die Tankstelle verkaufe, würden Sie fast nie ein Angebot machen wollen, das nur auf der Bilanz basiert (vielleicht eine Ausnahme, wenn es irgendeine Art von versteckten Vermögenswerten gab, die so wertvoll waren). Sie könnten das Geschäft selbst schließen und der Liquidationswert übersteigt Ihren Kaufpreis bei weitem). Stattdessen würden Sie den Gewinn, den das Geschäft generiert, die Zukunftsaussichten für das Unternehmen, die lokale Konkurrenz und eine Vielzahl anderer Faktoren berücksichtigen. Das gleiche gilt, wenn Sie ein börsennotiertes Unternehmen betrachten - Sie müssen eine Entscheidung treffen, als ob Sie ein privates Unternehmen kaufen würden. Dazu gehört die Verwendung der Gewinn- und Verlustrechnung, die im Mittelpunkt von Lektion 4 steht, der Kapitalflussrechnung und sogar bestimmter Branchen- und Industrieressourcen, die Ihnen helfen können, die wirtschaftlichen Kräfte am Arbeitsplatz besser zu verstehen. wirtschaftliche Kräfte, die Umsatz, Kosten und Ertrag bestimmen.

Worauf Sie bei der Analyse einer Bilanz achten müssen

Was Sie bei der Analyse einer Bilanz wirklich suchen, sind die Antworten auf eine Handvoll Fragen. Fragen, die Ihnen helfen können, die Art des Geschäfts zu verstehen, das Sie bekommen, einige der mit diesem Geschäft verbundenen Risiken und in gewisser Hinsicht das Talent und die Fähigkeit des Managements:

• Was kann die Bilanz über das Kapital aussagen? Struktur der Firma? Was sind die Risiken und Vorteile der Verwendung dieser Kapitalstruktur? Wie unterscheidet sich das von anderen Unternehmen in derselben Branche oder Branche? Angesichts der stetigen Einkünfte, die von den Ratgebern garantiert werden, verwenden öffentliche Versorgungsunternehmen häufig hohe Schuldenbeträge neben dem Eigenkapital, während viele Softwareunternehmen derart obszöne Rentabilitätsniveaus genießen, während der Expansionsphase die Verschuldung überflüssig ist. Wenn eine junge Softwarefirma mit Verbindlichkeiten belastet ist, könnte das eine rote Fahne sein. Wenn ein Stromversorger eine Menge Schulden zur Refinanzierung hat und die Zinssätze viel höher sind als die der alten Schulden, werden die Kosten steigen, die Gewinne fallen und das bestehende KGV wird enden teurer als es scheint.Um mehr über die Rolle des Kapitals für den Erfolg eines Unternehmens zu erfahren, lesen Sie die 3 Arten von Kapital.
• Was kann mir die Bilanz über das Liquiditätsbild verraten? Wenn die Banken morgen geschlossen und die Kapitalmärkte in Beschlagnahmen gingen, könnte die Firma dann weiterhin ihre Rechnungen bezahlen? Bereits vor der Kreditkrise in den Jahren 2008-2009 waren viele perfekte Unternehmen zu sehr auf kurzfristige Finanzierungen wie Commercial Paper angewiesen. Das ist schlecht, denn Commercial Paper ist nicht dasselbe wie Bargeld und kurzfristige Schatzbriefe, obwohl es sich in guten Zeiten ähnlich verhält. In einer Rezession wollen Sie bargeldreich sein.

• Was kann die Bilanz über die Qualität des Unternehmens aussagen? Wirklich, wirklich gute Geschäfte - die Art, die Ihre Kinder und Enkelkinder reich machen können - neigen dazu, einige Dinge gemeinsam zu haben. Im Vordergrund stehen dabei die Fähigkeit zur Generierung hoher, nachhaltiger Eigentümergewinne im Verhältnis zum materiellen Buchwert (Ausbuchung der immateriellen Vermögenswerte in der Bilanz, die wir in dieser Lektion besprochen haben) und ein aktionärsfreundliches Management, das bestehende langfristige Eigentümer bevorzugt. über Wachstum für das Wachstum.
• Was kann die Bilanz über die Firmengeschichte aussagen? Wenn Sie sich den Aktienanteil in der Bilanz ansehen, sehen Sie eine Momentaufnahme der Geschichte des Unternehmens oder der Partnerschaft. Wenn das Geschäft derzeit profitabel ist, Sie aber enorme Buchwertdefizite bemerken, rechtfertigt dies eine weitere Prüfung. Wenn es das Ergebnis von substanziellen Aktienrückkäufen ist, kann es tatsächlich eine gute Sache sein, vorausgesetzt, sie belasten die Liquidität nicht. Auf der anderen Seite, wenn einbehaltene Gewinne einen negativen Wert zeigen, bedeutet dies, dass es irgendwann in der Vergangenheit riesige Verluste gab. Könnten sie zurückkehren? Es könnte auch bedeuten, dass ein steuerlicher Verlustvortrag verwendet wird, der künstlich (aber auf sehr reale und vorteilhafte Weise) die Rentabilität steigert, indem er den von der Regierung getätigten Betrag reduziert. Sobald dieser steuerliche Vermögenswert erschöpft ist oder verfällt, gelten wieder normale Steuersätze, die zu einem Rückgang des Nettogewinns führen können.

Lassen Sie sich nicht zu sehr auf die isolierte Bilanz verlassen.

Es ist wichtig, sich nicht zu sehr auf die Bilanz allein zu verlassen und eine theoretisch perfekte Metrik über der tatsächlichen operativen Ausführung zu suchen. Sie sehen dies von Zeit zu Zeit in Handelsunternehmen. Das Management wird von Leuten übernommen, die als "Erbsenzähler" mit wenig bis gar keiner Betriebserfahrung verspottet werden; die nicht verstehen, intrinsisch, die Kundenerfahrung und Psychologie der Käufer. Stattdessen sind sie besessen davon, die Finanzkennzahlen aus der Bilanz und der Gewinn- und Verlustrechnung zu verbessern. Dinge wie Inventar Umsatz. Sie drängen dann auf Systeme wie "Just in Time Inventory", nur drücken sie zu weit. Die Kunden kehren immer wieder in den Laden zurück, weil die Regale nie vorrätig oder die Abwechslung stark reduziert ist. In den letzten Jahren hat Wal-Mart Stores, der größte Einzelhändler der Welt, darunter gelitten.In meinem eigenen lokalen Markt in der Nähe von Kansas City wurde es so schlimm, dass man nie sicher sein konnte, dass die Gewürzsektion tatsächlich bestimmte Gewürze haben würde! Weit davon entfernt, das Geschäft zu verbessern, bedeutete es einfach, dass ich und andere Kunden aufgehört hatten, den Laden überhaupt zu bevormunden und zu besser besetzten Konkurrenten zu gehen.

Dieselbe obsessive Ausrichtung auf die Bilanz und andere Abschlüsse findet manchmal auch in anderen Branchen statt. Betrachten Sie Bankwesen. Manche Banken arbeiten nach einem Niedrigkostenmodell. Sie halten minimalen Personalbestand und Gebäude, die akzeptabel sind. Andere Banken verwenden einen so genannten "High-Touch" -Ansatz mit überbesetzten Filialen und attraktiven Gebäuden. Für eine Bank, die ihr Geschäft mit dem High-Touch-Ansatz aufgebaut hat, könnte es langfristig katastrophal sein, den Cashflow und die Gewinne zu steigern, indem die Ausgaben für Gebäudeinstandhaltung, Raumpflege und Personal reduziert werden, weil ihre Kunden und Kunden sie ausgewählt haben. nicht zuletzt deshalb, weil sie sich nicht gern durch ein Labyrinth automatisierter Maschinen am Telefon arbeiten; sofort eintreten und mit einer realen Person interagieren; das große, schöne Glas- und Marmorgebäude zu sehen, das Stärke anzeigt. Es gibt Millionen von wohlhabenden Amerikanern, die glücklicherweise einen höheren Preis für die Bank zahlen würden - mit einer Firma, die versteckte Äste, Mahagonitäfelungen und private Banker hat, die Sie fast alle Stunden des Tages erreichen können. Eine Reduzierung der Bilanzaktiva zur Effizienzsteigerung könnte durchaus intuitiv zu Umsatzrückgängen führen, die die Assets weniger am Ende effizient machen.