Wie die Bilanz der Fed die globalen Aktien beeinflussen könnte

Die Bilanz der Federal Reserve hat sich auf etwa 4 Dollar erhöht. 5 Billionen, zum 31. Dezember 2016, dank jahrelanger quantitativer Lockerung. Nach der Finanzkrise 2008 begann die Zentralbank, notleidende Vermögenswerte wie langfristige Treasuries und hypothekenbesicherte Wertpapiere zu erwerben, um Banken mit Kapital für die Vergabe und den Erwerb anderer Vermögenswerte zu versorgen. Die $ 4. 5 Billionen an erworbenen Vermögenswerten sind etwa viermal so hoch wie der Durchschnitt vor der Rezession.

Angesichts der sich verbessernden Konjunktur gab die Zentralbank an, dass sie mit der Auflösung ihrer Bilanz beginnen könnte, obwohl der Zeitplan ungewiss bleibt und es keinen Konsens darüber gibt, wie die Operation durchgeführt werden wird. Die Zentralbank strebt an, in den nächsten Jahren mit einer minimalen Auswirkung auf die finanziellen Bedingungen im Hintergrund zu agieren und gleichzeitig ihre Bilanz auf ein niedrigeres Niveau zu reduzieren, als dies vor der Finanzkrise der Fall war.

In diesem Artikel werden wir die Auswirkungen der Abwicklungsbemühungen der Zentralbank auf die Geldpolitik, die Preise von Vermögenswerten und die internationalen Märkte betrachten.

Auswirkungen auf die Geldpolitik

Der Internationale Währungsfonds (IWF) ist der Ansicht, dass die Aufhebung der Bilanz der Federal Reserve eine relativ geringe Auswirkung auf die Geldpolitik haben wird. Als solches empfahl die Institution, die Bilanz unabhängig von Änderungen der Leitzinsen und der Inflations- und Beschäftigungsergebnisse aufzulösen, es sei denn, die Wirtschaft erlebte einen signifikanten negativen Schock, der ansonsten gerechtfertigt wäre.

"Im Rahmen des angekündigten Plans würde die Normalisierung der Bilanz Ende 2018 um 318 Milliarden US-Dollar und 2019 um 409 Milliarden US-Dollar sinken", sagte der IWF im Jahr 2019. seinen letzten Jahresbericht. "Eine solche Reduzierung könnte eine geldpolitische Wirkung haben, die einer Erhöhung der Federal Funds Rate um 22 Basispunkte in den nächsten zwei Jahren entspricht. "

Der geringe Effekt auf die Zinssätze bedeutet, dass die internationalen Märkte keinen unmittelbaren Gegenwind erleiden werden, der mit steigenden Zinsen verbunden ist. Zum Beispiel halten viele aufstrebende Märkte Dollar-Schuldtitel mit Zahlungen, die an Zinssätze gebunden sind. Der bescheidene und stetige Anstieg der Zinssätze trägt dazu bei, dass diese Unternehmen ausreichend Zeit haben, um sich ohne plötzlichen finanziellen Schock auf höhere Schuldendienstzahlungen vorzubereiten.

Auswirkungen auf Aktien und Anleihen

Die Auflösung der Bilanz der US-Notenbank kann einen vernachlässigbaren Einfluss auf die Tagesgeldsätze der Zentralbank haben, aber sie könnte große Auswirkungen auf Aktien, Anleihen und andere Vermögenswerte haben. Schließlich werden diese Vermögenswerte mehr von der Wahrnehmung als von der Realität getrieben, und die Wahrnehmung einer Verlangsamung der Anleihe- und hypothekarisch gesicherten Wertpapierkäufe könnte die Preise senken und die Rendite dieser Instrumente erhöhen.

Steigende Staatsanleiherenditen könnten verschiedene Auswirkungen auf die Märkte haben. Zum Beispiel werden diese Benchmark-Anleihen in der Regel dazu verwendet, die so genannte "risikofreie" Rate bei Aktienbewertungen festzulegen, und ein höherer risikoloser Zinssatz könnte sich in einer niedrigeren Bewertung der Vermögenswerte niederschlagen. Höhere Renditen könnten auch den Zinssätzen schaden, die auf diesen Benchmark-Anleihen basieren, einschließlich Hypotheken in den USA oder Überseeraten.

Hochrentierliche US-Staatsanleihen könnten auch Kapital aus den Schwellenländern und anderen globalen Volkswirtschaften abziehen. Schließlich kann ein Investor, der US-Anleihen und Schwellenländeranleihen mit ähnlichen Zinssätzen bewertet, US-Anleihen wegen ihres geringeren Risikos wählen. Die Schwellenländer müssen möglicherweise mit steigenden Anleiherenditen reagieren, was insbesondere bei zinsempfindlichen Märkten zu einem Rückgang der Anleihekurse führen würde.

The Bottom Line

Die Federal Reserve plant, ihre $ 4 abzuwickeln. Es wird erwartet, dass die 5 Billionen-Bilanz einen bescheidenen Effekt auf die Zinssätze haben wird, aber sie könnte große Auswirkungen auf die Bewertung von Aktien, Anleihen und anderen Vermögenswerten haben. Inländische und internationale Investoren sollten sich dieser Risiken bewusst sein, da die Zentralbank ihre Pläne klarer macht, obwohl die Auswirkungen minimal sein könnten, wenn der Abwicklungsprozess planmäßig verläuft.

Im Jahr 2013 schlug der Vorsitzende Ben Bernanke vor, dass die Zentralbank das Tempo ihrer Anleihekäufe verlangsamen könnte. Die Anleger reagierten darauf, indem sie die Anleiherenditen deutlich erhöhten und die Aktien im Juni um etwa 5 Prozent nach unten verkauften, was später als "Taper-Wutanfall" bekannt wurde. Die Zentralbank hofft, diese Probleme vermeiden zu können, indem sie die Käufe in sehr vorhersehbarer Weise langsam auflöst, aber es gibt keinen Präzedenzfall, dem die Anleger folgen können, und die Reaktion ist ungewiss.

Anleger können sich gegen diese Unsicherheit absichern, indem sie sicherstellen, dass ihr Portfolio richtig diversifiziert ist - insbesondere bei Rentenportfolios, die am anfälligsten sind.