Messung der internationalen Aktienrenditen mit dem CAPE Ratio

Anlagen in Grenz- und Schwellenmärkten sind oft viel riskanter als Investitionen in US-amerikanische Anleger in inländische Märkte, wobei Faktoren wie politisches Risiko und Währungsrisiken die Aktienbewertungen in großem Maße beeinflussen. Um diese zusätzlichen Risiken zu rechtfertigen, müssen die Anleger angesichts der rasch wachsenden Volkswirtschaften, der günstigen demografischen Entwicklung und anderer Faktoren im Vergleich zu den Vereinigten Staaten für ein ausreichend hohes Maß an erwarteten Renditen sorgen.

Die schlechte Nachricht ist, dass erwartete Erträge in vielen Fällen angesichts der Vielzahl von Einflussfaktoren ebenfalls schwierig zu prognostizieren sind. Beispielsweise sind viele Grenz- und Schwellenländer von Exporten abhängig, um das Wirtschaftswachstum voranzutreiben, was bedeutet, dass ihr Bruttoinlandsprodukt (BIP) weitgehend von den externen Konsumausgaben abhängt. Regierungen und Unternehmen haben wenig Einfluss auf diese Faktoren.

In diesem Artikel schauen wir uns an, wie man die erwarteten Renditen anhand der zyklisch angepassten Kursrendite - oder CAPE-Ratio - misst, die das langfristige Potenzial misst.

Berechnung des CAPE Ratio

Das konjunkturbereinigte Preis-Ertrags-Verhältnis (oder CAPE-Ratio) wird berechnet, indem der aktuelle Preis eines breiten Börsenindex durch das durchschnittliche inflationsbereinigte Ergebnis seiner Komponenten in den letzten 10 Jahren dividiert wird. Häufig wird ein Inflationsmultiplikator auf den Gewinn je Aktie pro Jahr angewendet, bevor die Summe durch 10 dividiert wird (um den Durchschnitt zu erhalten), um den Prozess zu vereinfachen - da die Inflationsmultiplikatoren weithin als Referenz verfügbar sind.

Die Kapitalrendite erfordert mindestens 10 Jahre historische Daten, die in vielen Ländern schwierig zu erreichen sind. Unter den Industrieländern hatten die USA, Großbritannien, Kanada und Japan die längsten Ergebnisse, während Österreich und Irland am kürzesten waren. Aufstrebende Märkte wie Malaysia, Südkorea und Thailand weisen ebenfalls eine lange Erfolgsgeschichte auf, während China und Kolumbien die notwendigen Daten erst seit etwa 2005 erfassen.

Verwendung des CAPE Ratio

Ein S & P 500 CAPE-Verhältnis von weniger als 10 produziert 10-jährige Renditen von über 16%, während eine Quote über 25 Renditen von weniger als 4% ergab, nach mehreren Studien des US-Marktes. In der Tat ist der Effekt so stark, dass mehrere börsengehandelte Fonds ("ETFs") aufgelegt wurden, um von Änderungen der CAPE-Ratio als Ganzes und zwischen Branchenuntergruppen zu profitieren. Beispielsweise startete Ossiam bei der ETF und konzentrierte sich auf das Konzept, indem er Sektorrotation verwendete.

Dieselbe Metrik kann auf Frontier- und Emerging-Equity-Indizes angewendet werden, um ihre Bewertung im Vergleich zu historischen Normen zu bestimmen. Im Allgemeinen wird eine CAPE-Ratio zwischen 10 und 15 als ideal angesehen, während eine Ratio über 20 darauf hindeuten könnte, dass der Markt überbewertet ist und zu einer Korrektur führen könnte.Es ist jedoch erwähnenswert, dass unterschiedliche Märkte unterschiedliche absolute Messwerte aufweisen, weshalb Anleger sich auch die größeren Bildcharts ansehen sollten.

Erforschung von CAPE-Gelegenheiten

Internationale Anleger können mit Hilfe kostenloser Tools wie Star Capital's Global Stock Market Valuation Ratios schnell die Kapitalrendite für verschiedene Länder der Welt ermitteln. Die günstigsten Länder der Welt waren zum 1. Quartal 2015 Italien mit 12,9, Spanien mit 13,5 und Norwegen mit 13,7 sowie Europa mit entwickelten und Schwellenländern mit 16,5.

Es gibt auch Werkzeuge wie CAPERatio. com, die helfen kann, die Metrik für einzelne Aktien innerhalb eines Marktes zu berechnen.

Bei der Verwendung des CAPE-Verhältnisses sollten Anleger anhand einer Reihe anderer Indikatoren nach Bestätigungen suchen, anstatt sich ausschließlich auf diese zu verlassen. Viele Anleger ziehen es vor, die CAPE-Ratio zu verwenden, um nach Ländern oder Branchen zu suchen, die mit einer abgezinsten Bewertung gehandelt werden, und dann nach überzeugenden individuellen Gelegenheiten innerhalb dieser Länder zu suchen, die American Depositary Receipts (ADRs) verwenden oder ausländische Aktien direkt kaufen.

Key-Takeaway-Punkte

• Anleger in Grenz- und Schwellenländern sind angesichts politischer und Währungsrisikofaktoren viel höheren Risiken ausgesetzt als inländische Märkte.
• Die Kapitalrendite kann dazu beitragen sicherzustellen, dass potenzielle langfristige Renditen ausreichen, um diese höheren Risiken auszugleichen.
• Anleger sollten das CAPE-Verhältnis in Verbindung mit anderen Formen der Analyse verwenden, anstatt sich ausschließlich darauf zu verlassen.