Survivorship-Bias und globale Aktienrenditen

Stellen Sie sich vor, ein internationaler Investor analysiert ein Universum von 20 internationalen börsengehandelten Fonds ("ETFs"), die sich auf eine bestimmte Region der Welt konzentrieren. Nehmen wir nun an, dass fünf ETFs aufgrund schlechter Performance im Laufe des Jahres geschlossen werden, sodass nur 15 ETFs diese bestimmte Region der Welt verfolgen. Ohne richtige Recherche kann ein Investor die 15 ETFs nur dann bewerten, wenn sie repräsentativ sind.

Das Problem bei diesem Szenario ist, dass die Analyse des Anlegers mit hoher Wahrscheinlichkeit die durchschnittliche Performance der 15 ETFs im Universum überschätzt.

Immerhin hatten die fünf ETFs, die ausfielen, wahrscheinlich eine schlechtere Performance als der Durchschnitt, was bedeutet, dass sie im Durchschnitt massiv unter Druck geraten wären, wenn sie neben den 15 aktiven ETFs im Universum betrachtet würden.

Diese Dynamik wird als "Survivorship Bias" bezeichnet und tritt auf, wenn Anleger die Überlebenden nur am Ende einer Periode betrachten und diejenigen Anlagen oder Fonds ausschließen, die nicht mehr existieren.

In diesem Artikel werden wir einen Blick darauf werfen, wie wir bei der Bewertung globaler Aktien die Bias von Überlebenden berücksichtigen können, was internationalen Investoren helfen kann, kostspielige Fehler zu vermeiden.

Globale Assets bewerten

Survivorship Bias ist ein leichter Fehler bei der Bewertung der globalen Aktienperformance. Wenn man Firmen ignoriert, die das ganze Jahr über bankrott gegangen sind, ist es einfach, die Erfolgsbilanz der verbleibenden Unternehmen aufzublähen. Internationale Investoren, die einzelne ausländische Aktien analysieren, möchten möglicherweise besonders aufmerksam auf Bias-Probleme im Zusammenhang mit der Überlebensrate achten, da dies ein leichter Fehler ist.

Zum Beispiel kann ein internationaler Investor, der an Argentiniens Öl- und Gassektor interessiert ist, nach American Depositary Receipts ("ADRs") suchen, die in dem Raum tätig sind. Sie könnten feststellen, dass die auf dem Bildschirm gelisteten Aktien im vergangenen Jahr um 20% gestiegen sind. Wenn mehrere andere Unternehmen im selben Zeitraum in Konkurs gingen und nicht auf dem Bildschirm erscheinen, ist die Wachstumsrate von 20% übertrieben.

Internationale Investoren können diese Probleme vermeiden, indem sie nach öffentlichen Aufzeichnungen suchen, um Unternehmen zu identifizieren, die in Konkurs gegangen sind. In einigen Fällen können diese Unternehmen leicht über Nachrichtenquellen oder Analystenberichte über die Branche gefunden werden. In anderen Fällen müssen Anleger möglicherweise Insolvenzanträge, Delisting-Benachrichtigungen oder andere öffentliche Aufzeichnungen durchsehen, um wahre Zahlen zu finden.

ETFs & Fonds entdecken

Internationale Anleger sollten sich auch bei der Analyse von ETFs und anderen Fonds der Vorurteile gegenüber Überlebenden bewusst sein. Während die Fonds selbst diese Probleme bei der Berechnung ihrer eigenen Performance berücksichtigen, beinhalten internationale Investoren, die nach einer Reihe von Fonds suchen, die ein bestimmtes Land oder einen bestimmten Sektor anpeilen, die gleichen Risiken wie im vorherigen Abschnitt bei der Analyse einzelner Aktien.

Beispielsweise könnte ein internationaler Investor in russische Aktien investieren und nach internationalen ETFs mit Engagement suchen. Der Anleger könnte feststellen, dass diese Aktien im vergangenen Jahr eine Rendite von 5% erbracht haben, aber ein Versäumnis, ETFs zu betrachten, die das ganze Jahr über geschlossen wurden, könnte diese Renditen überbewerten.

Diese Probleme können vermieden werden, indem Fonds recherchiert werden, die möglicherweise geschlossen wurden. Das Problem ist, dass es schwierig sein kann, diese Gelder aus öffentlichen Quellen zu identifizieren.

Auch hier bieten Nachrichtenberichte oder Analystenberichte oft den besten Ausgangspunkt für solche Informationen, aber sie sind möglicherweise nicht umfassend oder aktualisiert.

Vermeidung von Bias mit ETFs

Internationale ETFs bieten internationalen Anlegern eine hervorragende Möglichkeit, die Probleme im Zusammenhang mit Survivorship Bias zu vermeiden. Fonds, die eine vollständige Replikationsstrategie anwenden, kaufen alle Aktien innerhalb eines Index, im Gegensatz zum Einsatz von Derivaten, um ein Engagement zu erlangen, was bedeutet, dass sie Aktien kaufen und verkaufen, um den Index so lange wie möglich über lange Zeiträume hinweg zu verfolgen.

Indem sie sich die Bestände dieser ETFs zu verschiedenen Zeitpunkten ansehen, können internationale Investoren eine Datenbank aufbauen, die die historischen Indexzusammensetzungen eines bestimmten Landes, einer Region oder einer anderen Art von internationaler ETF enthält. Die Datenbank bietet effektiv eine Bias-freie Messung der Leistung dieses Landes, was ADR und die Analyse ausländischer Aktien viel einfacher machen kann.

Fondsbestände können leicht auf den meisten Fondswebsites oder -prospekten gefunden werden, die typischerweise eine herunterladbare Excel-Tabelle für einen bestimmten Zeitraum enthalten. Wenn diese Quellen nicht verfügbar sind, müssen ETFs ihre Bestände regelmäßig bei der SEC in N-Q-Meldungen melden, die auf SEC zu finden sind. reg.

Key-Takeaway-Punkte

• Überlebungs-Bias tritt auf, wenn internationale Investoren Vermögenswerte, die bei der Berechnung der Performance im Laufe der Zeit nicht mehr existieren, nicht mehr berücksichtigen.
• Das Screening für internationale Aktien oder ETFs führt zu einem Bias von Überlebenden, indem diejenigen Vermögenswerte eliminiert werden, die nicht mehr berücksichtigt werden.
• Internationale Anleger können durch internationale ETFs oder durch die Suche nach börsengehandelten ETFs oder anderen Vermögenswerten eine Survivorship Bias vermeiden.