Settlement Preise können beunruhigend sein

Indexoptionen im europäischen Stil

Die Verwendung von Indexoptionen - anstelle einzelner Aktienoptionen - bietet einige Vorteile. Trader, die einkommensgenerierende Strategien annehmen (d. H. Verkaufsoptionsprämie verkaufen), sind auf Preisstabilität angewiesen, um Gewinne zu erzielen. Diese Strategien können dem Händler im Vergleich zum Aktienmarkt insgesamt geringere Renditen bieten. Das ist zu erwarten, da keine Strategie den Durchschnitt jedes Mal schlagen kann.

Zum Beispiel kann eine unerwartete Nachrichtensendung für eine bestimmte Aktie einen drastischen Effekt auf den Kurs dieser einen Aktie haben, aber es bedarf eines großen Ereignisses, um zu einer ähnlichen prozentualen Preisänderung in einem Index zu führen. .. Eine solche Preisänderung führt oft zu einem enormen Verlust für den Händler, der nackte (ungesicherte) Optionen verkauft hat. Es ist in der Regel effizienter, Indexoptionen zu traden, wenn Ihr Handelsziel den Zeitverfall erfasst oder positiv ist Theta .

HINWEIS: "Verkaufsoptionsprämie" bezieht sich auf Strategien, die im Laufe der Zeit Geld verdienen. Diese Methoden haben positives Theta und negatives Gamma und sind nicht von steigenden Preisen abhängig, um Gewinne zu erzielen.

Amerikanische vs. europäische Optionen. Differenz eins: Abrechnungspreis
Der Abrechnungspreis ist der offizielle Verfallschlusskurs für den Basiswert. Out-of-the-money- und at-the-money-Optionen verfallen wertlos und sind wertlos. In-the-money-Optionen sind es wert.

Um mit Indexoptionen handeln zu können, müssen Sie den Prozess wirklich verstehen. Vielen Neueinsteigern von Indexoptionen ist ein erheblicher Verlust entstanden, weil sie die grundlegenden Informationen nicht verstanden haben. Und ich habe ein gewisses Mitgefühl, weil die Bestimmung des Abrechnungspreises für AM-basierte Optionen nicht intuitiv ist.

Wenn eine Aktie am Ende des Geschäfts am Verfallstag für den Handel geschlossen wird, bestimmt der letzte Handel den Abrechnungspreis. Das gilt nicht für jene europäischen Optionen, die am Morgen auslaufen (RUT, NDX und 3rd-Friday SPX).

Um die Angelegenheit noch komplizierter zu machen, gibt es zwei verschiedene Methoden zur Berechnung des Abrechnungspreises, abhängig von den Eigenschaften der Option.

Die ersten SPX Optionen sind nur am dritten Freitag eines jeden Monats abgelaufen. Heute existieren andere Ablaufdaten ( Weeklys und Ende des Monats Ablauf ). Abrechnungspreise für RUT , NDX und die "ursprünglichen SPX-Optionen für den dritten Freitag" werden berechnet, indem der Eröffnungsaktienkurs für jede Aktie im Index verwendet wird. Diese Optionen stoppen den Handel, wenn der Markt am Donnerstag, einen Tag vor dem Freitag, geschlossen wird.
Jeder Händler, der nicht alle Positionen schließt, bevor er am Donnerstag mit dem Handel aufhört, riskiert somit ein Übernachtrisiko.Wenn die Marktlücken am Freitag höher oder tiefer liegen, wird sich der Abrechnungspreis deutlich vom Schlusskurs am Donnerstag unterscheiden. Die Optionen werden am Freitag nicht gehandelt und Sie können nichts tun, um eine ungünstige Marktöffnung zu mildern. Wenn Sie eine kurze Optionsposition (entweder nackter Short oder einen Teil eines Spreads) nicht abdecken, kann sich Ihre Position zu einem sehr nachteiligen Preis auszahlen. Ich empfehle Premium-Verkäufern, diese AM-Settlement-Optionen niemals bis Freitag abzuschließen. Die Optionen
SPXPM und SPXW (wöchentlich und am Ende des Monats) werden am Verfallstag gehandelt. Der Ausübungs-Settlement-Wert ist der offizielle Schlusskurs des S & P 500 Index, wie von Standard & Poor's am Verfalltag gemeldet. HINWEIS: SPXPM-Optionen ähneln "Original-SPX-Optionen", SPXPM-Optionen werden jedoch einen ganzen Handelstag länger gehandelt (Ablauf Freitag). SPXW-Optionen werden auf wöchentlicher oder monatlicher Basis ausgegeben - aber niemals am dritten Freitag. SPX EOM (Ende des Monats) Optionen werden per PM beglichen und laufen am letzten Werktag des angegebenen Kalendermonats ab.

Die ursprünglichen Indexoptionen, der 3.-Freitag-SPX, zusammen mit NDX- und RUT-Optionen, waren immer "AM erledigt" und diese Nomenklatur wurde fortgesetzt.

Später wurden "PM Settled" -Optionen eingeführt und der Begriff bezieht sich auf Optionen, deren Abrechnungspreis der endgültige Tagespreis für den spezifischen Index ist.

Der Abrechnungspreis für Optionen mit "AM-Settlement" hing von ab, wobei der Indexpreis berechnet wurde, basierend auf dem Eröffnungskurs der einzelnen Aktien, aus denen sich der Index zusammensetzte. Es ist kein realer Preis.
Der Abrechnungspreis für "PM settled" -Optionen ist der tatsächliche Schlusskurs des Index, wie von Standard & Poor's gemeldet.

Beachten Sie den feinen Unterschied. PM Settled Options verwendet den Indexwert, wie er normalerweise berechnet wird. Dieser Wert hängt vom jüngsten Kurs ab, zu dem die einzelnen Aktien gehandelt wurden. Mit anderen Worten, fast alle Preise sind sehr aktuell. Bei Aktien, die vor kurzem nicht gehandelt wurden, wird der letzte Preis verwendet.

Für AM-Indexrechnungen, zählt jedoch nur ein Preis - der Eröffnungskurs. Meistens bietet der Abrechnungspreis (veröffentlicht um 13:00 Uhr ET für SPX und nach Schließung des Marktes für NDX und RUT) keine Überraschungen. Als jedoch der Markt bei der Eröffnung klaffte, war die Situation sehr unterschiedlich und führte oft zu einem "unglaublichen" Wert für die Uninformierten.

Seien Sie sich dieser Möglichkeit bewusst
Das folgende Szenario beschreibt, wie "Überraschungen" auftreten:

Da der US-Markt zur Eröffnung bereit ist (9:30 Uhr ET), werden große Mengen von Aktien zum Verkauf angeboten, weil einige Nachrichten liegen in der Luft. Es hätte ein politischer Umbruch sein können, ein überraschender Ertragsbericht von einem großen Unternehmen oder einfach das Ergebnis, dass die Märkte in Asien und Europa deutlich tiefer liegen. Wenn die Aktie zum Verkauf steht, öffnen sich die Preise niedriger.
Fünf Minuten nach der Eröffnung werden viele Aktien im Index aufgrund des Ungleichgewichts der Verkaufsaufträge noch nicht zum Handel geöffnet.Wenn Standard & Poor's daher den "aktuellen" SPX-Wert veröffentlicht, enthält er die Schlusskurse des Vortages für jede Aktie, die noch nicht geöffnet wurde. Daher scheint SPX mit nur einem geringen Rückgang "geöffnet" worden zu sein. Das Problem ist, dass dieser eröffnende SPX-Preis nichts mit dem Schlussabrechnungspreis zu tun hat. Dieser Preis muss noch bestimmt werden und kann erst berechnet werden, wenn alle Aktien geöffnet sind.
Wenn es ein Verkaufsungleichgewicht gibt (es könnte auch ein Kaufungleichgewicht sein), müssen Käufer gefunden werden, um die gesamte Aktie zum Verkauf aufzunehmen, da es notwendig ist, sich auf einen einzigen Preis zu einigen, der die aktuelle Situation widerspiegelt. Bis dieser Preis entdeckt ist, bleibt das Ungleichgewicht bestehen und die Aktie wird nicht gehandelt.
Bedenken Sie, was passiert, wenn dieses Verkaufsungleichgewicht für einzelne Aktien bestehen bleibt, aber der Markt (für Aktien, die bereits mit dem Handel begonnen haben) sich verstärkt. Verkäufer verschwinden, wenn mehr Käufer auftauchen. Die Verkäufer sind jetzt von Käufern zahlenmäßig überlegen und die Aktienkurse steigen allmählich. Dadurch wird der Verkaufsdruck auf die noch nicht geöffneten Aktien gelockert und diese Aktien werden schrittweise geöffnet - allerdings zu Preisen, die immer noch deutlich unter dem Schlusskurs des Vortages liegen.
Zu dem Zeitpunkt, an dem alle (oder praktisch alle) 500 SPX-Aktien gehandelt wurden, hat der Aktienmarkt seine Rallye beendet und der letzte veröffentlichte SPX-Preis kann (zum Beispiel) zwei Punkte höher sein. Der Rest des Handelstages ist ereignislos und der niedrigste veröffentlichte SPX-Preis fiel um 7 Punkte. Trader, die kurz aus dem Geld heraus waren, fühlen sich erleichtert, weil sie "wissen", dass diese Puts nicht in das Geld geraten sind und nicht im Wert gestiegen sind.
Es ist wichtig zu verstehen, dass der Abrechnungspreis die Rally ignoriert. Der Abrechnungspreis hängt von dem anfänglichen Handel des Tages für jede Aktie ab. Einige Trades traten während des schlimmsten Rückgangs auf, aber auch spätere Trades erfolgten zu Preisen, die niedriger waren als der vorherige Schlusskurs. Übersetzung: Auch mit der Rallye tragen neu eröffnete Aktien zu einem weiteren Rückgang von SET (SPX Settlement Value) bei.
Wenn der Rauch sich aufklärt und SET veröffentlicht wird, leiden diese Put-Verkäufer unter Qualen, wenn SET als 20 Punkte niedriger bekanntgegeben wird als der Schluss des Vortages. Sie schreien "Verschwörung" und glauben, dass die Optionshändler sie betrogen haben. Aber die Wahrheit ist, dass die Händler keine Ahnung hatten, was die Regeln waren, und dass niemand außer ihnen selbst die Schuld trägt.

Es ist ziemlich einfach zu verhindern, dass dieses unglückliche Szenario Ihren Kontowert beeinträchtigt. Seien Sie sich der Details der Optionen bewusst, die Sie handeln - und wissen Sie, wie Sie es vermeiden können, ein Risiko einzugehen. Um AM-Settlement-Risiken zu vermeiden, beenden Sie einfach Positionen am letzten Handelstag der Optionen. Es gibt keinen guten Grund, Indexoptionen zu halten, die bei der Eröffnung des Handels auslaufen werden.

Beachten Sie, dass OEX-Optionen eindeutig sind . Sie sind bar und haben amerikanischen Stil. Diese werden am besten von Händlern vermieden, die nackte Optionen oder Optionsspreads verkaufen.