Was Sie über Währungsabsicherung wissen müssen

Im Zusammenhang mit Rentenfonds ist die Währungsabsicherung die Entscheidung des Portfoliomanagers, das Engagement des Fonds in Bezug auf die Bewegung von Fremdwährungen zu reduzieren oder zu eliminieren. Dies wird typischerweise durch den Kauf von Futures-Kontrakten oder Optionen erreicht, die sich in Richtung der Währungen bewegen, die der Fonds hält.

Der beste Weg, Währungsabsicherung zu verstehen, ist ein Beispiel zu betrachten. Sagen wir, ein Fondsmanager möchte Anleihen der kanadischen Regierung im Wert von einer Million US-Dollar kaufen, hat aber einen negativen Ausblick auf den kanadischen Dollar.

Der Manager kann die Anleihen kaufen und dann die Währung absichern, indem er eine Investition kauft, die sich in die entgegengesetzte Richtung des kanadischen Dollars bewegt. Wenn die Währung um 5% fällt, gewinnt die Absicherung um 5% und der Nettoeffekt ist Null. Auf der anderen Seite wird der Wert der Absicherung um 5% fallen, wenn die Währung um 5% steigt. In jedem Fall wird die Auswirkung der Währung neutralisiert.

Warum ist das wichtig? Auch hier bietet ein Beispiel die beste Darstellung. Anhand desselben Beispiels von oben sagen wir, dass ein Jahr später die kanadischen Staatsanleihen unverändert im Preis sind, was bedeutet, dass der Wert der Position nicht zunimmt oder verloren geht. Wenn der Wert des kanadischen Dollars um 5% fällt, wird der Anleger jedoch den Wert der $ 1 Million US Dollar Position auf $ 950.000 fallen sehen, obwohl der Wert der Anleihen selbst unverändert ist. Der Grund dafür ist, dass der Investor die US-Dollar in kanadische Dollar umtauschen muss, um den Kauf zu tätigen.

Durch die Absicherung beseitigt der Manager das Risiko, durch ungünstige Währungsbewegungen verletzt zu werden.

Währungsabsicherung bei der Arbeit

Die Absicherung wird normalerweise auf zwei Arten eingesetzt. Erstens kann sich ein Manager opportunistisch absichern. "Das bedeutet, dass der Manager ausländische Anleihen in seinem Portfolio halten wird, aber nur dann, wenn die Aussichten für bestimmte Währungen ungünstig sind.

In einem einfachen Beispiel hat der Fondsmanager 20% des Portfolios in fünf Ländern investiert: Deutschland, Großbritannien, Kanada, Japan und Australien. Der Manager hat keine Meinung über die Mehrheit der zugrundeliegenden Währungen, aber sie hat eine extrem negative Meinung über den japanischen Yen. Der Manager kann sich dafür entscheiden, nur die Position in Japan abzusichern und die Absicherung aufrechtzuerhalten, bis sie eine günstigere Sicht auf den Yen hat. Sie werden dies oft in der Fondsliteratur als "taktische" Währungsabsicherung sehen.

Die zweite Methode zur Absicherung besteht in Fonds, die im Rahmen ihres Mandats abgesichert werden. In der Regel wird der Begriff "abgesichert" sogar im Namen des Fonds verwendet. In diesen Fällen ist jede Position abgesichert, so dass der Fonds keinerlei Fremdwährungsrisiko hat.

Welchen Unterschied macht es bei der Fondsrendite?

Der Unterschied kann kurzfristig tatsächlich beträchtlich sein. Währungen können in relativ kurzen Zeiträumen große Bewegungen ausführen, so dass es in jedem Kalenderquartal oder -jahr erhebliche Lücken zwischen der Wertentwicklung von gesicherten und nicht abgesicherten Portfolios geben kann. Längerfristig dürfte die Differenz jedoch nicht viel ausmachen, da die Währungen der Industrieländer nicht die Art von Vermögenswerten sind, die eine langfristige Wertsteigerung bieten.

Auswahl zwischen abgesicherten und ungebundenen ausländischen Rentenfonds

Eine gute Möglichkeit, eine Position in ausländischen Anleihen zu erwerben, besteht darin, einen oder mehrere Investmentfonds oder ETFs zu kaufen, die auf ausländische Anleihen eines oder mehrerer Länder spezialisiert sind. So können Sie Ihre Anleihebestände mit einer kleinen Investition diversifizieren. Wie immer, suchen Sie nach Fonds oder ETFs mit niedrigen Verwaltungsgebühren - mehrere unabhängige Studien über Fonds und Gebühren haben festgestellt, dass es eine inverse Beziehung zwischen Fondsgebühren und Performance gibt - je höher die Verwaltungsgebühren, desto schlechter die Performance.

Theoretisch kann ein Anleger einen abgesicherten oder ungesicherten Fonds auf der Grundlage der jüngsten Währungsbewegungen auswählen. Wenn sich der Dollar beispielsweise im Vorjahr besonders schlecht entwickelt hat (was bedeutet, dass er sich im kommenden Jahr wahrscheinlich erholen würde, was einem Wertverlust von Fremdwährungen entspricht), könnte ein Anleger eine bessere Performance aus einem abgesicherten Geschäft erzielen. Portfolio.

In der Praxis ist die Vorhersage von Währungsbewegungen jedoch nahezu unmöglich. Betrachten Sie stattdessen Ihre eigene Risikotoleranz. Ungesicherte Portfolios weisen typischerweise eine höhere Volatilität auf, während abgesicherte Portfolios glattere Ergebnisse liefern. Für Fonds, die sich "opportunistisch" oder "taktisch" absichern, schauen Sie sich ihre Erfolgsbilanz an. Wenn der Fonds eine konstante Underperformance aufweist, funktioniert der Ansatz offensichtlich nicht.

Weitere Informationen zu den Auswirkungen von Währungen auf die Performance von Rentenfonds finden Sie in diesem Artikel: Wie wirkt sich ein starker Dollar auf internationale Rentenfonds aus?