Vorteile von Aktienrückkäufen

John D. Rockefeller, der erste Milliardär der Welt, bemerkte einmal, dass ihm nichts mehr Freude bereitete, als seine Dividenden ins Hauptquartier zu bringen. Im fünfteiligen Artikel All About Dividends geben wir einen Überblick über die verschiedenen Arten von Dividenden - Bargeld, Immobilien usw. - und die Bedeutung wichtiger Daten wie dem Ex-Dividendendatum. Fragen bleiben jedoch weiterhin … sollte ein Unternehmen seinen Aktionären Dividenden zahlen?

Sollten intelligente Anleger nur darauf bestehen, Aktien von Unternehmen zu kaufen, die eine stetige Dividendenerhöhung aufweisen, oder ist es für ein Unternehmen besser, alle Gewinne für die Expansion zurück in das Unternehmen zu stecken? Entspannen Sie sich! Wir werfen einen Blick auf diese und weitere Themen und befähigen Sie, die Kontrolle über Ihr Portfolio zu übernehmen.

Historische Verschiebung weg von Bardividenden

Im Laufe der Geschichte der organisierten Kapitalmärkte schienen die Anleger als Ganzes zu glauben, dass Unternehmen nur im Interesse der Generierung von Dividenden für die Eigentümer existierten. Investieren ist schließlich der Prozess, Geld zu verteilen, damit es in Zukunft mehr Geld für Sie und Ihre Familie generiert. Wachstum im Geschäft bedeutet nichts, es sei denn, es führt zu Änderungen in Ihrem Lebensstil entweder in Form von netter materiellen Gütern oder finanzieller Unabhängigkeit. Sicherlich gab es die eine oder andere Ausnahme - Andrew Carnegie zum Beispiel drängte seinen Verwaltungsrat oft dazu, die Dividendenausschüttungen niedrig zu halten, anstatt Kapital in Immobilien, Anlagen, Ausrüstung und Personal zu reinvestieren.

Einige hochkarätige Familienunternehmen in Privatbesitz hatten katastrophale Spaltungen über die Dividendenpolitik. Oft haben Sie diejenigen, die in den täglichen Betrieb des Unternehmens involviert sind, die einerseits das Geld in die Wachstumsfinanzierung stecken sehen wollen, und andererseits diejenigen, die einfach größere Schecks in der Post haben wollen.

In den letzten Jahrzehnten hat sich eine grundlegende Abkehr von Dividenden entwickelt. Teilweise verantwortlich ist das US-Steuergesetzbuch, das eine zusätzliche 15% -ige Steuer auf die an die Aktionäre ausbezahlten Dividenden erhebt (vor der Bush-Regierung war diese Steuer so hoch wie die abgestufte Einkommensteuer - in einigen Fällen sogar mehr als 35% auf Bundesebene). .. In Verbindung mit der Verabschiedung der Regel 10b-18, die 1982 vom Kongress verabschiedet wurde und die Unternehmen zum ersten Mal vor Rechtsstreitigkeiten schützt, konnten weitreichende Rückkäufe ohne Angst vor rechtlichen Konsequenzen durchgeführt werden. Infolgedessen haben viele hochrangige Board of Directors die Entscheidung getroffen, überschüssiges Kapital an die Aktionäre zurückzugeben, indem sie Aktien zurückkaufen und zerstören, was zu weniger ausstehenden Aktien führt und jedem verbleibenden Anteil einen größeren prozentualen Anteil an dem Unternehmen verleiht. Bedenken Sie, dass im Jahr 1969 die Ausschüttungsquote für alle Unternehmen in den USA 55% betrug.Im April 2000 erreichte die Ausschüttungsquote des S & P 500 laut der kürzlich überarbeiteten Ausgabe von The Intelligent Investor ein Allzeittief von 25,3%. Neuere Statistiken zeigen eine noch klarere Geschichte: Laut Standard and Poor's erzielte der S & P 500 im Geschäftsjahr 2005 einen Nettogewinn von 634 Milliarden US-Dollar und bezahlte Bardividenden in Höhe von 201 US-Dollar. 84 Milliarde auf einem Marktwert von ungefähr $ 11 Billionen.

Eine Schätzung von Legg Mason zeigt, dass Aktienrückkäufe für das Jahr weitere 250 Milliarden US-Dollar erreichten, was zu einer Gesamtrendite an die Aktionäre von rund 451 Milliarden US-Dollar bzw. 71% der Erträge führte.

Zwei große Vorteile von Aktienrückkäufen

Aktienrückkäufe sind eindeutig eine steuerlich effizientere Möglichkeit, Kapital an die Aktionäre zurückzuzahlen, da keine zusätzliche Steuer auf Rückkäufe erhoben wird, auch wenn Ihr anteiliges Eigenkapital im Unternehmen steigt. mehr Gewinn und Bardividenden für Ihre Aktien, auch wenn der Gesamtumsatz oder die Gewinne nie steigen. Es gibt jedoch ein Problem, das diese Ergebnisse untergraben und Rückkäufe weit weniger wertvoll machen kann:

• Wenn die Aktienrückkäufe abgeschlossen sind, wenn die Aktien eines Unternehmens überbewertet sind, werden die Aktionäre geschädigt. Es ist in der Tat das gleiche wie der Handel in $ 1 Rechnungen für $ 0. 75, Wert zerstörend.
• Wenn große Aktienoptionen oder Eigenkapitalzuschüsse an Mitarbeiter und Management ausgegeben werden, neutralisieren die Rückkäufe allenfalls ihre negativen Auswirkungen auf das verwässerte Ergebnis je Aktie. Die tatsächliche Anzahl der ausgegebenen Aktien wird nicht sinken. In diesem Fall sind die Aktienrückkäufe nur ein cleveres Mittel, um Geld von den Aktionären an das Management zu übertragen.

Drei Hauptvorteile von Bardividenden

Bardividenden, die nicht durch Aktienrückkäufe zur Verfügung stehen, haben drei wesentliche Vorteile. Sie sind:

• Psychologisch können Bardividenden für einen Aktionär enorm nützlich sein. Man stelle sich für einen Moment einen pensionierten Lehrer vor, der in einem Vorstadthaus mit einem Portfolio von 500.000 $ lebt. Wenn sie gänzlich in Unternehmen investiert hätte, die ihr gesamtes Kapital und / oder zurückgekaufte Aktien behalten hätten, wäre ein %, einen Papierverlust verursachend, könnte sie betreffen (es sollte nicht notwendigerweise - für mehr Information lesen, wie man an Anteilspreise denkt). Wenn sie in Aktien mit einer durchschnittlichen Dividendenrendite von z. B. 4% investieren würde, würde sie derselbe Verlust wahrscheinlich nicht stören, denn sie würde durch die Bardividenden in Höhe von 20.000 Dollar getröstet, die jedes Jahr in die Post kamen. Mit anderen Worten, die Verteilung des Gewinns wird dazu führen, dass sie sich bewusst oder nicht mehr wie eine Geschäftsfrau verhält, die einen Anteil an einem Privatunternehmen erwirbt, als ein Zuschauer, der den Launen der Börse unterliegt. Mit kalten, flüssigen Greenbacks in der Hand kann sie ihre Rechnungen bezahlen, während sie auf den vorübergehenden Wahnsinn von Mr. Market wartet.
• Die Notwendigkeit, jedes Quartal konstant genug Bargeld zu halten, um Dividenden an die Aktionäre auszuschütten, verlangt von den Unternehmen, konservativere Kapitalisierungsstrukturen aufrechtzuerhalten und das Management auf subtile Weise daran zu erinnern, dass sie dort sind, um Wohlstand für die Eigentümer zu schaffen. Reich größer.Es verhindert auch, dass große Cash-Hards aufgebaut werden, die unweigerlich von einem Adrenalin-gefüllten CEO geblasen werden, der den Druck der Wall Street verspürt, "etwas zu tun". In der Regel scheint es so, als würde die Wahl getroffen, eine teure Akquisition zu vollziehen und den Shareholder Value zu zerstören.
• Unter sonst gleichen Bedingungen werden Firmen, die Bardividenden zahlen, keinen so großen prozentualen Rückgang der Bärenmärkte erleben, weil die Dividendenrendite als Schutzpolster fungiert. Wenn ein gut finanziertes, konservativ geführtes Geschäft fällt und die Dividende 15% einbringt, wird die Wall Street in der Regel das Geschäft erkennen und die Aktien aufnehmen. Wenn die Barmittel in der Bilanz verbleiben, scheinen die Investoren eher zögerlich zu sein und die Situation auszunutzen, weil es keine Garantie gibt, dass das Management das Kapital weise verteilen wird.

Das endgültige Urteil über Bardividenden vs. Aktienrückkäufe

Was ist die endgültige Antwort: Was ist besser, Bardividenden oder Aktienrückkäufe? Wie so viele Fragen lautet die Antwort einfach: "Es kommt darauf an. "Wenn Sie ein Anleger sind, der Barmittel benötigt, um zu leben, oder um sicherzustellen, dass Sie und nicht das Management die Möglichkeit haben, überschüssigen Gewinn zuzuteilen, bevorzugen Sie möglicherweise Dividenden.

Wenn Sie andererseits daran interessiert sind, ein Unternehmen zu finden, von dem Sie glauben, dass es die Fähigkeit hat, große Gewinne zu erzielen, indem Sie in ein Unternehmen reinvestieren, das hohe Eigenkapitalrenditen mit wenig Verschuldung erzielen kann, möchten Sie vielleicht eine Firma. das kauft Aktien zurück. Seien Sie jedoch vorsichtig und erkennen Sie, dass ein Unternehmen am Ende des Tages außerordentlich erfolgreich sein kann, wenn die anderen Dinge vorhanden sind, unabhängig von der Gesamtzahl der Aktien. Starbucks zum Beispiel hat während der Zeit, in der es ein börsennotiertes Unternehmen war, einen signifikanten Anstieg der ausstehenden Aktien erfahren. Dennoch haben diese Aktien die Mitarbeiter motiviert, beim Aufbau des Geschäfts zu helfen und den ursprünglichen Investoren des Unternehmens enorme Profitabilität und Wachstum zu bescheren. Wal-Mart hingegen hat eine relativ konstante Aktienanzahl beibehalten (split-adjustiert) und in den letzten Jahren die Anzahl der ausstehenden Aktien reduziert, während gleichzeitig ein hohes Wachstum und die Zahlung von Bardividenden verzeichnet wurden - es steht allein als eine der perfekten Kombinationen in der Wall Street Geschichte.

Höchstwahrscheinlich wird ein Hybridmodell von Direktoren wie Home Depot bevorzugt; Die Heimwerkerkette hat in den letzten Jahren über 65% der Gewinne an die Aktionäre durch eine Kombination aus aggressiven Aktienrückkäufen und Bardividenden erzielt.

Gleichzeitig vergrößert es seine Filialbasis und akquiriert Unternehmen auf der Angebotsseite der Branche.