Was Sie über Anleihekredit-Ratings wissen müssen

Wenn Anleihen von einer Regierung oder einem Unternehmen begeben werden, erhalten sie von den drei großen Ratingagenturen typischerweise eine Bonitätsbewertung: Standard & Poor's, Moody's und Fitch. Diese Ratings berücksichtigen eine Vielzahl von Faktoren - einschließlich der Stärke der Finanzen des Emittenten und seiner Zukunftsaussichten - und ermöglichen es den Anlegern, ein Gefühl dafür zu bekommen, wie wahrscheinlich eine Anleihe ist (oder mit anderen Worten, ihre Zins- und Tilgungszahlungen nicht zu leisten). Zeit).

Spezifische Faktoren, die die Agenturen berücksichtigen, sind:

• Die Stärke der Emittentenbilanz. Bei einem Unternehmen würde dies die Stärke seiner Kassenposition und seiner Gesamtverschuldung einschließen. Die Länder werden auf der Ebene der Gesamtverschuldung, ihrer Schuldenquote und der Größe und der Richtungsbewegung ihrer Haushaltsdefizite bewertet.
• Die Fähigkeit des Emittenten, seine Schulden über den nach Ausgaben verbleibenden Geldbetrag zu bedienen, wird vom Umsatz abgezogen.
• Bei einem Unternehmen basieren die Ratings auf den aktuellen Geschäftsbedingungen, einschließlich Gewinnmargen, Gewinnwachstum usw., während staatliche Emittenten teilweise aufgrund der Stärke ihrer Volkswirtschaften bewertet werden.
• Die Zukunftsaussichten für den Emittenten, einschließlich der potenziellen Auswirkungen von Änderungen des regulatorischen Umfelds, der Branche, der Fähigkeit, wirtschaftlichen Widrigkeiten standzuhalten, der Steuerlast usw. oder im Falle eines Landes, seiner Wachstumsaussichten und seines politischen Umfelds.

Standard & Poor's bewertet Anleihen in 22 Kategorien, von AAA bis D.

Fitch stimmt weitgehend mit diesen Bonitätsratings überein, während Moody's eine andere Namenskonvention verwendet. Im Allgemeinen gilt: Je niedriger das Rating, desto höher die Rendite, da Anleger für das zusätzliche Risiko bezahlt werden müssen. Je höher eine Anleihe bewertet wird, desto unwahrscheinlicher ist es, dass sie ausfällt, wie hier und hier beschrieben.

Bedenken Sie jedoch, dass eine hohe Bewertung keine anderen Risiken aus der Gleichung beseitigt, insbesondere das Zinsrisiko. Infolgedessen kann es Informationen über den Emittenten liefern, kann aber nicht notwendigerweise verwendet werden, um vorherzusagen, wie eine Anleihe funktionieren wird. Anleihen tendieren jedoch dazu, ihren Preis zu erhöhen, wenn ihre Kreditratings verbessert werden, und fallen, wenn das Rating herabgestuft wird.

Wie viel bedeuten Bewertungen wirklich? Während sie einen allgemeinen Leitfaden bieten, sollten sie sich nicht zu sehr auf sie verlassen. Betrachten Sie dieses Zitat aus dem White Paper von Peritus Asset Management, Der neue Fall für High Yield , veröffentlicht im April 2012:

"Anleger sollten verstehen, was die Ratingagenturen selbst über ihre Ratings sagen. Rating-Agenturen warnen davor, dass ihre Ratings Meinungen sind und nicht allein für eine Anlageentscheidung herangezogen werden, prognostizieren keine zukünftigen Marktpreisbewegungen und sind keine Empfehlungen zum Kauf, Verkauf oder Halten von Wertpapieren.Wenn diese Meinungen also keinen Wert für die Vorhersage haben, wo der Wert der Sicherheitspreise liegt und welche nicht Anlageempfehlungen sind, wie gut sind sie? Offenbar ist dies eine Frage, die wir seit 25+ Jahren stellen. Wir sehen die Rating-Agenturen als reaktiv und nicht proaktiv, aber viele Anleger im Rentenbereich verlassen sich bei ihren Anlageentscheidungen fast ausschließlich auf diese Ratings. "

Anleihen-Bonitätsratings

Mit der obigen Warnung hier eine Erläuterung der Anleihe Von S & P verwendete Kreditrating-Kategorien mit den entsprechenden Bewertungen von Moody's in Klammern:

AAA (Aaa) - Dies ist die höchste Einstufung und signalisiert eine "extrem starke Fähigkeit zur Erfüllung finanzieller Verpflichtungen" in den Worten von S & P. Die US-Regierung erhält von Fitch und Moody's das Top-Rating, während S & P die Schulden um einen Tick tiefer bewertet: Vier US-Unternehmen - Microsoft, Exxon Mobil, Automated Data Processing und Johnson & Johnson - sind mit AAA und S & P mit 14 von 59 Ländern bewertet. AAA per Februar 2013.

AA +, AA, AA- (Aa1, Aa2, Aa3) - Diese Ratingkategorie gibt an, dass der Emittent eine "sehr starke Fähigkeit hat, seinen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen." AAA sind sehr klein, und es ist sehr selten, dass Bon ds in diesen Kreditstufen werden standardmäßig eingestellt.

Von 1981 bis 2010 gingen nur noch 1,3% der weltweiten Unternehmensanleihen mit AA-Rating in Verzug. (Beachten Sie, dass Anleihen in der Regel vor dem tatsächlichen Ausfall zu Herabstufungen der Ratings führen).

A +, A, A- (A1, A2, A3) - S & P sagt über diese Kategorie: "Starke Fähigkeit, finanzielle Verpflichtungen einzuhalten, aber anfällig für widrige wirtschaftliche Bedingungen und veränderte Umstände. "Mit anderen Worten, während Microsoft oder ein AAA-Rating-Staatsemittent einer längeren Rezession standhalten könnte, ohne die Fähigkeit zu verlieren, seine Schuldenzahlungen zu leisten, ist dies etwas mehr in Frage, wenn es um Wertpapiere in der Kategorie A geht.

BBB +, BBB, BBB- (Baa1, Baa2, Baa3) - Diese Anleihen haben "eine angemessene Fähigkeit zur Erfüllung finanzieller Verpflichtungen, sind aber mehr den widrigen wirtschaftlichen Bedingungen oder sich verändernden Umständen unterworfen" - mit anderen Worten: von der A Ratingstufe. BBB- ist die letzte Stufe, bei der eine Anleihe noch als "Investment Grade" gilt. "Anleihen unterhalb dieses Niveaus gelten als" unter Investment Grade "oder häufiger als" High Yield "- ein riskanteres Segment des Marktes.

BB +, BB, BB- (Ba1, Ba2, Ba3) - Dies ist die höchste Ratingstufe innerhalb der Hochzinskategorie, aber ein BB-Rating weist auf ein höheres Maß an Besorgnis hin, dass sich die wirtschaftlichen Bedingungen und / oder Unternehmen verschlechtern. - Spezifische Entwicklungen können die Fähigkeit des Emittenten zur Erfüllung seiner Verpflichtungen beeinträchtigen.

B +, B, B- (B1, B2, B3) - B-bewertete Anleihen können ihre gegenwärtigen finanziellen Verpflichtungen erfüllen, aber ihre künftigen Aussichten sind anfälliger für nachteilige Entwicklungen. Dies verdeutlicht, dass die Kreditratings nicht nur die aktuellen Bedingungen, sondern auch die zukünftigen Aussichten berücksichtigen.

CCC +, CCC, CCC- (Caa1, Caa2, Caa3) - Anleihen in diesem Bereich sind jetzt anfällig und laut S & P "abhängig von günstigen wirtschaftlichen, finanziellen und wirtschaftlichen Bedingungen für die Erfüllung finanzieller Verpflichtungen ".Fitch verwendet ein einziges CCC-Rating, ohne es in die Plus- und Minus-Unterscheidungen aufzuteilen, wie dies bei S & P der Fall ist.

CC (Ca) - Ähnlich wie Anleihen mit CCC-Rating sind Anleihen in dieser Kategorie derzeit auch anfällig, weisen aber eine noch höhere Unsicherheit auf.

C - C-bewertete Anleihen gelten als am anfälligsten für Ausfälle. Häufig ist diese Kategorie für Anleihen in besonderen Situationen reserviert, beispielsweise in Situationen, in denen der Emittent in Insolvenz geht, die Zahlungen aber derzeit weitergehen.

D (C) - Die schlechteste Bewertung für Anleihen, die bereits in Verzug sind.

Die nachstehenden Daten zeigen, wie viel Prozent der weltweiten Unternehmensanleihen in die einzelnen Kategorien fielen, wie von S & P am 1. Januar 2010 berechnet:

• AAA 1. 3%
• AA 6. 8%
• A 24 5%
• BBB 26. 6%
• BB 16. 5%
• B 20. 3%
• CCC / C 4. 0%