Was ist eine quantitative Lockerung?

Die Grundlagen der quantitativen Lockerung

Die Politik der US-Notenbank ("die Fed") spielt eine immer aktivere Rolle bei der Entwicklung der Wirtschaft und der Finanzmärkte. Am bekanntesten ist die Fähigkeit, kurzfristige Zinssätze festzulegen, was sich wiederum auf die wirtschaftliche Entwicklung und die Renditeniveaus für Anleihen aller Laufzeiten auswirkt. Die Zentralbank beschließt eine Niedrigzinspolitik, wenn sie das Wachstum ankurbeln will, und behält höhere Zinssätze bei, wenn sie die Inflation eindämmen will.

In den letzten Jahren geriet dieser Ansatz jedoch in ein Problem: Die Fed senkte die Zinsen effektiv auf nahezu null, was bedeutete, dass sie nicht länger in der Lage war, Wachstum durch ihre Zinspolitik zu stimulieren. Dieses Problem veranlasste die Fed dazu, sich der nächsten Waffe in ihrem Arsenal zuzuwenden: der quantitativen Lockerung.

Was ist eine quantitative Lockerung?

Die Fed, oder eine andere Zentralbank, erlässt quantitative Lockerungen, indem sie Geld schafft und dann Anleihen oder andere finanzielle Vermögenswerte von Banken kauft. Die Banken werden dann mehr Bargeld zur Verfügung haben. Ein höheres Kreditwachstum dürfte wiederum die Finanzierung von Projekten erleichtern - zum Beispiel den Bau eines neuen Bürogebäudes. Diese Projekte bringen die Menschen zur Arbeit und tragen so zum Wachstum der Wirtschaft bei. Darüber hinaus tragen die Käufe der Fed dazu bei, die Preise für Anleihen zu erhöhen, indem sie ihr Angebot reduzieren, was zu sinkenden Renditen führt. Niedrigere Renditen wiederum bieten einen weiteren Treibstoff für die wirtschaftliche Expansion, indem sie die Kosten der Kreditnehmer senken.

So funktioniert die Idee zumindest auf dem Papier. In der Praxis haben Banken nicht , um überschüssige Barmittel zu verleihen. Wenn die Banken zaghaft und ohne Vertrauen sind - wie in den Jahren nach der Finanzkrise von 2008 -, könnte die höhere Geldmenge nicht der Wachstumsmotor der Fed sein.

"QE1" und "QE2"

Im Zeitraum vom 25. November 2008 bis März 2010 veranlasste das langsame Wachstum und die hohe Arbeitslosigkeit infolge der Finanzkrise 2007-2008 die Fed, die Wirtschaft durch Eine Politik der quantitativen Lockerung Das Programm hatte anfangs nur geringe Auswirkungen, so dass die Fed am 18. März 2009 eine Ausweitung des Programms von 600 auf 25 Billionen Dollar ankündigte.

Unmittelbar nach Abschluss des ersten quantitativen Lockerungsprogramms die Form des langsameren Wachstums, der Anstieg der europäischen Schuldenkrise und die erneute Instabilität an den Finanzmärkten.Die Fed bewegte sich mit einer zweiten Runde der quantitativen Lockerung, die als "QE2" bekannt wurde. Milliarden in kurzfristigen Anleihen Dieses Programm, das der Vorsitzende Ben Bernanke am 27. August 2010 erstmals angedeutet hat, lief von November 2010 bis Juni 2011.QE2 löste eine Rally an den Finanzmärkten aus, trug aber wenig zum nachhaltigen Wirtschaftswachstum bei.

QE3 im September 2012 eingeführt

Am 13. September 2012 startete die US-Notenbank ihre dritte Runde der quantitativen Lockerung. Darüber hinaus gab die Fed offiziell zum ersten Mal bekannt, dass sie die kurzfristigen Zinsen bis 2015 niedrig halten würde.

Diese Bewegungen spiegeln die Ansicht der Fed wider, dass die Wirtschaft noch immer nicht das selbsterhaltende Wachstum erreicht hat ( mit anderen Worten, die Fähigkeit, ohne Stimulus weiter zu wachsen). Dementsprechend hat die US-Notenbank das übernommen, was einige als "QE Infinity" bezeichnet haben: ein Plan zum Kauf von festverzinslichen Wertpapieren im Wert von 85 Milliarden US-Dollar pro Monat, 40 Milliarden US-Dollar an hypothekenbesicherten Wertpapieren und 45 Milliarden US-Dollar.

Im Gegensatz zu QE1 und QE2 hatte dieses dritte Programm kein Enddatum. Der frühe Konsens bestand jedoch darin, dass die Fed beginnen würde, die Größe ihrer Käufe vor 2013 zu reduzieren, mit dem Ziel, das Programm bis 2015 zu beenden. Dann deutete Fed-Präsident Ben Bernanke am 22. Mai 2013 an, dass die Fed "Taper" QE vor Jahresende. Während die überwiegende Mehrheit der Ökonomen und Investoren die erste Drosselung am 18. September 2013 erwartete, überraschte die Fed die Märkte mit der Ankündigung, dass das Programm auf Basis der wirtschaftlichen Bedingungen unbegrenzt bei 85 Mrd. USD pro Monat bleiben würde.

Am 18. Dezember 2013 kündigte die Fed das erste Tapering an. Ab Januar reduzierte sie ihre Einkäufe auf 75 Mrd. USD pro Monat - 35 Mrd. USD an hypothekenbesicherten Wertpapieren und 40 Mrd. USD an Treasuries. Die Fed kündigte daraufhin mehrere weitere Reduzierungen an, reduzierte schrittweise ihre Käufe und schloss das Programm schließlich im Oktober 2014 ab.

Trotz dieser Maßnahmen, die vorschlugen, die US-Wirtschaft ab Juni 2016 wieder auf Kurs zu bringen, Wachstum und vor allem langsames Lohnwachstum bleiben bestehen. Die wachsende finanzielle Ungleichheit hat nur den Pessimismus der Bevölkerung in den USA hinsichtlich der wirtschaftlichen Zukunft des Landes vertieft. Das Beste, was über quantitative Lockerung gesagt werden kann - was ein wichtiger Vorteil ist -, ist, dass der wirtschaftliche Schmerz wahrscheinlich abgenommen hat. Es hat das Land nicht wieder gesund gemacht, zumindest nicht kurzfristig.

Der Fall gegen die quantitative Lockerung

Die verschiedenen QE-Programme der Fed haben zu scharfer Kritik aus dem gesamten politischen Spektrum geführt, vor allem aber von rechts. Unter den Argumenten gegen die quantitative Lockerung sind:

• Sie hilft Banken mehr als der Wirtschaft, da sie sich dafür entscheiden können, ihre Bilanzen zu stärken, indem sie das Geld "behalten", anstatt es zu nutzen, um ihre Kreditaktivität zu erhöhen.
• Durch die Schaffung von Geld macht die Fed den US-Dollar gegenüber ausländischen Währungen weniger wettbewerbsfähig. (Denken Sie an Angebot und Nachfrage: Ein größeres Angebot an Dollars, gepaart mit gleicher Nachfrage, würde zu fallenden Preisen führen; in diesem Fall kann der "Betrag" an Fremdwährung, den ein Dollar kaufen kann).
• Eine Erhöhung der Geldmenge kann zu Inflation führen. Da es eine Verzögerung zwischen der Umsetzung der Fed-Politik und den wirtschaftlichen Auswirkungen gibt, kann die Inflation schnell auf ein Niveau steigen, das nicht eingedämmt werden kann.
• Quantitative Lockerung kann zu "Blasen" bei den Preisen von Vermögenswerten führen.

Es sei darauf hingewiesen, dass einige dieser Einwände von den Daten bestätigt werden, andere jedoch nicht. Die Vorteile der quantitativen Lockerung bleiben umstritten.