Was sind Mortgage-Backed Securities (MBS)?

Mortgage-Backed Securities (MBS) sind Gruppen von Eigenheimhypotheken, die von den Emissionsbanken verkauft und dann in "Pools" zusammengefasst und als einzelne Wertpapiere verkauft werden. Dieser Prozess wird als "Verbriefung" bezeichnet. "Wenn Eigenheimbesitzer die Zins- und Tilgungszahlungen leisten, fließen diese Cashflows über die MBS und fließen zu den Anleihegläubigern (abzüglich einer Gebühr für das Unternehmen, von dem die Hypotheken stammen). Mortgage-Backed Securities bieten in der Regel höhere Renditen als US-Treasuries, tragen aber auch andere Risiken.

Prepayment Risk - Was ist es und wie wirkt es sich auf MBS aus?

Der einzigartigste Aspekt von hypothekenbesicherten Wertpapieren ist das Element des Vorauszahlungsrisikos . Dies ist das Risiko, dass Investoren beschließen, das Kapital auf ihre Hypotheken vorzeitig zurückzuzahlen. Das Ergebnis für Anleger in MBS ist eine vorzeitige Rückgabe des Kapitals. Dies bedeutet, dass der Kapitalwert des zugrunde liegenden Wertpapiers mit der Zeit schrumpft, was wiederum zu einer allmählichen Reduzierung der Zinseinkünfte führt. Das Risiko der vorzeitigen Rückzahlung ist typischerweise am höchsten, wenn die Zinssätze sinken, da dies Hausbesitzer veranlasst, ihre Hypotheken zu refinanzieren. In diesem Szenario ist der Eigentümer der MBS gezwungen, den zurückgegebenen Kapitalbetrag zu niedrigeren Zinssätzen zu reinvestieren - ein Problem, das als "Reinvestitionsrisiko" bekannt ist. "

Da Vorauszahlungen im Laufe der Zeit zu einer Verringerung des Kapitals einer hypothekarisch gesicherten Sicherheit führen, bleibt gewöhnlich nicht viel von einer MBS übrig, wenn die Fälligkeit erreicht ist. Infolgedessen werden einzelne Anleihen nicht anhand ihrer angegebenen Laufzeit gemessen, sondern anhand der "durchschnittlichen Lebensdauer" - oder der geschätzten Zeit bis zur Rückzahlung der Hälfte des Kapitals in einer MBS.

Die durchschnittliche Lebenserwartung sinkt schneller, wenn die Zinssätze sinken (da Eigenheimbesitzer sich stärker refinanzieren, wenn die Zinsen sinken), und sie sinken langsamer, wenn die Zinsen steigen (da sich niemand in eine Hypothek mit höherer Rate refinanzieren würde). Dies führt zu ungewissen Zahlungsströmen aus einzelnen MBS.

Als Folge dieses Phänomens tendieren hypothekenbesicherte Wertpapiere dazu, kleinere Gewinne zu erzielen, wenn die Anleihekurse steigen, aber sie neigen auch dazu, stärker zu fallen, wenn die Anleihekurse fallen.

(Es gibt einen Begriff dafür: "negative Konvexität".) Diese Tendenz ist ein Grund dafür, dass MBS höhere Renditen erzielt als US-amerikanische Staatsanleihen. Kurz gesagt, müssen Investoren dafür bezahlt werden, diese zusätzliche Unsicherheit zu übernehmen. Es sollte beachtet werden, dass hypothekenbesicherte Wertpapiere tendenziell ihre beste relative Performance erzielen, wenn die vorherrschenden Zinssätze stabil sind.

Agency versus Nicht-Agency MBS

Hypothekenpools können von privaten Einrichtungen oder (in den meisten Fällen) von den drei Quasi-Regierungsstellen, die MBS: Government National Mortgage Association (bekannt als GNMA oder Ginnie Mae) emittieren, erstellt werden. Federal National Mortgage (FNMA oder Fannie Mae) und Federal Home Loan Mortgage Corp.(Freddie Mac).

Die kurz erklärteste Erklärung der Unterschiede zwischen den drei Ländern stammt von der Website der Securities and Exchange Commission:

"Ginnie Mae, die von der US-Regierung mit vollem Vertrauen und Kredit unterstützt wird, garantiert, dass Investoren zeitnahe Zahlungen erhalten. Fannie Mae und Freddie Mac bieten auch gewisse Garantien und, obwohl sie nicht durch den vollen Glauben und die Kreditwürdigkeit der US-Regierung gestützt werden, haben sie eine besondere Befugnis, vom US-Finanzministerium Kredite aufzunehmen. Einige private Institutionen, wie Maklerfirmen, Banken und Bauherren, verbriefen auch Hypotheken, sogenannte "Private-Label" Hypothekenpapiere. "

Die wichtigste Schlussfolgerung aus diesem Zitat: MBS, die von der GNMA unterstützt werden, ist nicht in Zahlungsverzug, aber es besteht ein geringes Ausfallrisiko für Anleihen von Fannie Mae und Freddie Mac. Dennoch haben Freddie- und Fannie-Anleihen ein stärkeres Rückgrat als oberflächlich gesehen, da beide im Zuge der Finanzkrise von 2008 von der Bundesregierung übernommen wurden.

MBS 'Historical Returns

Durch Hypotheken besicherte Wertpapiere haben beachtliche langfristige Renditen erbracht. Bis zum 30. Juni 2013 erzielte der Barclays GNMA Index eine durchschnittliche jährliche Gesamtrendite von 4,78% im 10-Jahres-Durchschnitt, entsprechend der Rendite des breiteren inländischen Investment-Grade-Anleihemarkts von 4,22%, gemessen am Barclays US. Aggregierter Anleihenindex. Obwohl die Renditen ähnlich sind, ist es auch wichtig zu bedenken, dass viele Fonds, die in hypothekenbesicherte Wertpapiere investieren, niedrigere durchschnittliche Laufzeiten haben als der typische breitbasierte Fonds.

Wie man investiert

Anleger können einzelne hypothekarisch besicherte Wertpapiere über einen Broker kaufen. Diese Option ist jedoch auf diejenigen beschränkt, die über die nötige Zeit und Raffinesse verfügen, um eigene Fundamentalanalysen hinsichtlich Durchschnittsalter, geografischer Lage und Kreditprofil durchzuführen. der zugrunde liegenden Hypotheken. Die meisten Anleger, die einen breit angelegten Anleihe-Investmentfonds oder börsengehandelten Fonds besitzen, sind in diesem Sektor engagiert, da dies ein so großer Teil des Marktes ist und daher stark in diversifizierten Fonds vertreten ist. Anleger können sich auch für Fonds entscheiden, die ausschließlich MBS gewidmet sind. Die ETFs, die in diesen Raum investieren, sind:

• Barclays Agency Bond Fund (Ticker: AGZ)
• iShares Barclays MBS Festzins-Rentenfonds (MBB)
• Hypotheken-gesicherte Wertpapiere ETF (VMBS)
• iShares Barclays GNMA Bond Fonds (GNMA)
• SPDR Barclays Capital Mortgage Backed Anleihen ETF (MBG)

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