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Japans Wirtschaft steht seit Jahren unter Deflation und Stagflation, einschließlich des sogenannten verlorenen Jahrzehnts, das viele internationale Investoren verdrängt hat. Die Wahl von Premierminister Shinzo Abe löste Hoffnungen aus, dass das Land seine Wirtschaft umkehren könnte, aber die Fortschritte waren langsamer, als viele gehofft hatten. Die gute Nachricht ist, dass es einige wichtige Katalysatoren gibt, die dem Land helfen könnten, in den kommenden Jahren eine Outperformance zu erzielen.
In diesem Artikel werden wir drei Gründe untersuchen, die Anleger in den kommenden Jahren möglicherweise in Japan investieren möchten.
1. Federal Reserve Rate Hikes
Japanische Aktien erlebten im November 2016 einen unerwarteten Aufschwung, als Donald Trumps Sieg den US-Dollar in die Höhe schießen ließ - und der Yen stürzte. Der schwächere Yen trug zur Stärkung der japanischen Aktien bei, die in den Wochen nach der Wahl viele Industrieländer übertrafen. Seither haben japanische Aktien eine Underperformance gegenüber US-amerikanischen Aktien erzielt, da der Dollar zwischen Januar 2017 und Ende Mai 2017 einen Großteil seiner Gewinne aufgegeben hat.
Die Federal Reserve hat angedeutet, dass sie bereit ist, die Zinsen weiter zu erhöhen, da sie robuste Beschäftigungszahlen und ein solides Wirtschaftswachstum in den Jahren 2016 und 2017 aufweist - mit Ausnahme eines Stolperstocks im ersten Quartal. In der Zwischenzeit dürfte die Bank of Japan die Zinsen niedrig halten und das Inflationsziel von 2% überschreiten, damit die Verbraucher nach Jahren der Deflation höhere Preise erzielen.
Diese Dynamik könnte japanische Aktien in den kommenden Jahren ankurbeln.
Der schwächere Yen hilft den japanischen Exporteuren, auf den internationalen Märkten - auch in den USA - wettbewerbsfähiger zu werden und trägt damit zur Stärkung der Unternehmensgewinne bei. Internationale Anleger sollten währungsgesicherte Fonds einsetzen, um die Gewinne aus dieser Dynamik zu maximieren, da diese Fonds die Auswirkungen eines schwächeren Yen bei der Rückkonvertierung in Dollar ausgleichen.
Zum Beispiel ist der iShares Japan Currency-Hedged ETF (HEWJ) eine beliebte Option.
2. Abenomics arbeitet langsam
Die Wirtschaftspolitik von Shinzo Abe - bekannt als Abenomics - mag langsam angefangen haben, aber es gab echte Verbesserungen in der zugrunde liegenden Wirtschaft. Erklärtes Ziel der Politik war es, geldpolitische Lockerung, fiskalische Anreize und Strukturreformen zu nutzen, um die Wirtschaft aus der "suspendierten Animation" herauszuholen, die sie seit mehr als zwei Jahrzehnten beeinflusst hat. Die ersten beiden "Pfeile" waren relativ einfach umzusetzen, Strukturreformen kamen jedoch nur langsam zustande.
Die japanische Inflation stieg als Reaktion auf die Politik zunächst um mehr als 3 Prozent bis 2014, fiel aber bis 2016 wieder unter 0 Prozent. Im Jahr 2017 begann die Inflation wieder auf rund 0,2 Prozent zu steigen, nachdem die Zentralbank Die Zinskurvensteuerung ist eine zentrale Komponente ihres neuen Politikrahmens.Das Ziel war, 10-jährige Staatsanleihen zu kaufen, um die Renditen bei 0 Prozent zu halten und gleichzeitig das offizielle Ziel für die Ausweitung der Geldbasis aufzugeben.
Die Aussicht auf eine höhere Inflation könnte die Aussichten für japanische Aktien und die allgemeine Wirtschaft ankurbeln, während ein Ende jahrzehntelanger Deflation und Stagflation internationale Investoren wieder in den Markt zurückführen könnte.
Internationale Anleger sollten sowohl die Gesamtinflationsraten als auch die Fortschritte beim schwierigeren dritten Pfeiler der Abenomics im Auge behalten - Strukturreformen, die noch nicht abgeschlossen sind.
3. Technologieführerschaft
Japan war schon immer als führend in der Robotik und Technologie bekannt, aber dies geschieht oft durch mittelständische Unternehmen und nicht durch multinationale Konzerne. Zum Beispiel produziert eine Firma namens Nidec etwa 75 Prozent der Motoren, die in Festplattenlaufwerken verwendet werden, während TEL 80 Prozent der Ätzmittel herstellt, die bei der Herstellung von LCD-Displays verwendet werden. Während große Unternehmen wie Sharp, Sony und Panasonic Marktanteile an andere Firmen verlieren, dominieren diese kleineren Unternehmen weiterhin ihre Nischen.
Viele dieser Unternehmen haben im Vergleich zu ausländischen Unternehmen auch viel größere Eintrittsbarrieren. So fertigen viele japanische Unternehmen High-End-Komponenten in ihren eigenen Fabriken und besitzen oft eigene Lieferketten.
Die Stärke dieser Unternehmen liegt in ihren Angestellten und nicht in Patenten, die irgendwann auslaufen, oder in Netzwerkeffekten, die sich auf das Verhalten der Verbraucher stützen und sich nicht notwendigerweise im Laufe der Zeit ändern.
Internationale Investoren können feststellen, dass diese mittelständischen Unternehmen im Laufe der Zeit im Gegensatz zu wachstumsstarken Unternehmen, die anfälliger für Crashs sein könnten, Chancen auf Stabilität eröffnen. Allerdings sollten sich die Anleger bewusst sein, dass viele der größeren Unternehmen des Landes unter Marktanteilsverlusten leiden, was bedeutet, dass traditionelle marktkapitalgewichtete Fonds möglicherweise nicht die richtige Wahl sind, um in diese Unternehmen zu investieren.
Wichtige Überlegungen
Internationale Anleger sollten bedenken, dass Japan im Laufe der Jahre immer noch mit mehreren Herausforderungen konfrontiert ist. Mit einer alternden Bevölkerung sieht sich das Land einem bedeutenden demographischen Problem gegenüber, das nur durch eine Immigrationsreform gelöst werden kann - ein politisch hartes Verkaufsargument. Das Land hat auch eine hohe Verschuldung im Vergleich zum Bruttoinlandsprodukt (BIP), was das Land auf lange Sicht gefährden könnte, wenn Kreditanalysten entscheiden, dass es Schwierigkeiten haben könnte, Schulden zurückzuzahlen.
The Bottom Line
Japan scheint für internationale Investoren keine offensichtliche Wahl zu sein, aber es gibt mehrere potenzielle Katalysatoren in den kommenden Jahren, die es attraktiver machen könnten. Dies gilt insbesondere dann, wenn das Land seine Probleme im Zusammenhang mit der Inflation durch Abenomics lösen kann und die USA die Zinsen weiter erhöhen.
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