Option Volatilität und Schwarzer Montag

19. Oktober 1987

Der Börsenkrach am 19. Oktober 1987 war als Schwarzer Montag bekannt. Der Dow Jones Industrial Average (DJIA) fiel um 508 Punkte oder 22,61% auf 1738 (damals ein Rekord). 74.

Man musste wirklich da sein, um eine Ahnung davon zu haben, was es ist. war wie auf dem Parkett der Chicago Board Options Exchange ( CBOE ). Ich war in einem Büro im ersten Stock und tauschte von meinem Schreibtisch aus. Im Laufe des Tages und des stetigen Niedergangs der Market Maker (und aller anderen) wurde offensichtlich, dass jeder - Market Maker, professionelle Trader und Privatanleger - Angst hatte, Optionen zu verkaufen.

Nicht nur Optionen setzen, sondern auch Optionen aufrufen. (Wenn Sie das Konzept von äquivalenten Positionen verstehen, dann sind Aufrufe Puts und Puts sind Aufrufe )

Infolgedessen schnellten die Optionspreise in die Höhe. Da kein Marktboden in Sicht war und Käufer in den Trading Pits ankamen (über Orders von Brokern), gab es für Optionsverkäufer keinen vernünftigen Weg, diese Absicherungsoptionen

abzusichern .. Um Optionsverkäufer für das von ihnen akzeptierte Risiko zu entschädigen, stiegen die Optionspreise (Prämie) dramatisch an - bis glücklicherweise die Schlussglocke läutete.

20. Oktober 1987

Die US-Notenbank Federal Reserve kam vor der Öffnung des Marktes am folgenden Morgen zu Hilfe, indem sie die folgende Erklärung abgab:

"Die Federal Reserve, konsistent Mit seiner Verantwortung als Zentralbank der Nation bekräftigte er heute seine Bereitschaft, als Liquiditätsquelle zur Unterstützung des Wirtschafts- und Finanzsystems zu dienen. "

Was ist die Federal Reserve und was macht sie?
1. Leitet die Geldpolitik.
2. Reguliert Bankinstitute und schützt die Kreditrechte der Verbraucher.
3. Behält die Stabilität des Finanzsystems bei.

4. Bietet Finanzdienstleistungen für die US-Regierung.

Aber das Marktdebakel war noch nicht vorbei.

Trotz der Ankündigung der Fed öffneten sich die Märkte am Dienstag, den 20. Oktober 1987, und es schien, als ob das Ende der (Finanz-) Welt unmittelbar bevorstand (Ehrlich - mit fallenden Märkten und ohne Käufer in Sichtweite war die Angst weit verbreitet ). Das ist keine Übertreibung. Bevor der Markt für den Handel geöffnet wurde, gab es viel

Aktien zum Verkauf - und die Käufer waren rar. Das verzögerte die Eröffnung des Handels für viele einzelne Aktien.

Jeder wollte Put-Optionen besitzen und die Bid / Ask-Märkte spiegelten die Panik wider. Die Geld-Brief-Spannen wurden breit. Nach heutigen Maßstäben nicht breit, aber viel breiter, so dass der Abgrund unbeschreiblich war. Viele Optionen hatten Bid / Ask-Spreads, die mindestens 10 $ breit waren. Eine typische Option könnte leicht ein $ 2-Gebot und ein $ 12-Gebot haben.Wie ist das möglich? Es gab nicht annähernd genug Leute, die bereit waren, Optionsverkäufer zu sein, und es war nahezu unmöglich, die Nachfrage nach Optionen - Calls oder Puts - zu befriedigen. Infolgedessen ging die Optionsprämie durch die Decke (dh sogar höher als am Montag).

Es war keine lustige Zeit für irgendjemanden, der verkauft hatte und kurz geblieben war. Ein großer Teil dieser Händler war gezwungen, die verkauften Optionen zurückzukaufen - einfach weil sie nicht genügend Spielraum hatten, um die Verluste zu decken. Aber nicht jeder hat gelitten. Einige Leute (nicht ich) besaßen Puts vor dem Börsencrash und verdienten riesige Summen.

Irgendwann wurde Ruhe wiederhergestellt. Vermutlich durch die Fed-Ankündigung veranlasst, kamen Schnäppchenjäger auf den Plan, um Aktien anzuhäufen.

Die Panikverkäufe wurden gelockert, und die Crash-Mentalität schien schnell zu schwinden. Einmal war der Dow Jones Industrial Average um 120 Punkte niedriger, aber als die Schlussglocke läutete, war der Durchschnitt um mehr als 100 Punkte höher. Die Fed hat den Tag gerettet - oder zumindest bleibt die Konsensmeinung. HINWEIS: Wenn Sie glauben, dass Trader, die Short-Call-Optionen hatten, Erfolg hatten, denken Sie noch einmal darüber nach. Als die Optionsprämie stieg, stiegen Puts und Calls an. Es mag seltsam erscheinen, dass Aufrufe im Wert steigen können, wenn die Märkte so weit fallen, aber denken Sie daran, dass der -Wert jeder Option bei steigender impliziter Volatilität steigt. Die implizite Volatilität

erreichte Werte, die so hoch waren, dass sie nie wieder gesehen wurden. Tatsächlich hat der VIX (CBOE-Volatilitätsindex) während des Marktdebakels 2008/2009 fast 90 Punkte erreicht. Beim Absturz im Oktober 1987 erreichte er 150.