Was bewirkt, dass TIPS negative Renditen erzielen?

Ab Ende 2010 begannen Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) mit einer negativen Rendite zu handeln - das bedeutete, dass die Investoren der Regierung das Privileg zahlten, ihre Schulden zu halten, und nicht umgekehrt. Zum Beispiel hatten die 5-jährigen TIPS am 17. Juli 2012 eine Rendite von -1. 21%, während die 10-jährige bei -0 stand. 64%; die 20-jährige war bei -0. 01% und nur die 30-jährige hatten eine positive Rendite von nur 0,37%.

Wie kann das sein?

Wie TIPS negative Renditen erzielen können

Die Antwort lautet, dass die Rendite einer TIPS-Anleihe der Rendite der US-Staatsanleihen abzüglich der erwarteten Inflationsrate entspricht. Das ist ein wesentliches Merkmal von TIPS - sie sind so konzipiert. Infolgedessen werden TIPS-Renditen in den negativen Bereich fallen, wenn Standard-Staatsanleihen mit Renditen gehandelt werden, die unter der erwarteten Inflationsrate liegen - wie dies seit Ende 2010 der Fall war.

Betrachten wir den 17. Juli 2012 noch einmal als Beispiel. An diesem Tag rentierte die 10-jährige Schatzanweisung 1. 49%. Auf der Grundlage der Vergleichsrenditen von TIPS gegenüber Plain-Vanilla-Treasuries erwarteten die Anleger in den nächsten zehn Jahren jedoch eine Inflation von etwa 2,13%. Wenn Sie diese 2,13% von der 10-Jahres-Rendite von 1,49% abziehen, ist das Ergebnis eine negative Zahl für die 10-Jahres-TIPPS: -0. 64%. Solange Treasuries weiterhin Renditen unterhalb der erwarteten Inflationsrate bieten, bleiben TIPS im negativen Bereich.

Aber warum sollten Anleger eine negative Rendite akzeptieren?

Negative reale Renditen in Staatsanleihen

Auf den ersten Blick scheint es keine rationale Erklärung für einen Anleger zu geben, der Geld in eine Anlage investiert, die nicht nur keine Zinsen zahlt, wie gering sie auch sein mögen, sondern den Anleger für hält ihr Geld.

In der Realität kann dies auch bei gewöhnlichen "Plain Vanilla" Treasuries der Fall sein. Wenn Sie zum Beispiel eine Schatzanweisung kaufen, die 2% Zinsen bis zur Fälligkeit zahlt und die durchschnittliche Inflationsrate über den Zeitraum 2,5% beträgt, ist Ihre reale Rendite ein negativer Wert von 0,5%. Der Unterschied in den negativen Renditen in normalen Treasuries und in TIPS ist, dass aufgrund der Art und Weise, wie Trinkgelder strukturiert werden, die negative Rendite deutlicher wird.

Negative Renditen und "Der Flug in die Sicherheit"

Ein Phänomen, das als "Flucht in die Sicherheit" oder "Flucht in Qualität" bekannt ist, erklärt, warum Anleger manchmal negative Renditen auf TIPS oder andere Kassen akzeptieren. .. In Zeiten ausgeprägter wirtschaftlicher Unsicherheit übersteigt die Angst der Anleger, ihre Anlagen zu verlieren, oft ihren Wunsch nach akzeptablen Renditen. In schwierigen Niedrigzinsumfeldern beispielsweise, obwohl Hochzinsanleihen die einzigen Anleiheprodukte sind, die positive Renditen bieten, scheuen Anleger generell wegen des (wahrhaftig wahrgenommenen) höheren Risikos vor ihnen zurück.In der Tat erklärt dies, warum Junk Bonds tendenziell in unruhigen Zeiten vergleichsweise höhere Renditen bieten als andere Anleihen: Anleger benötigen einen besonders starken Anreiz, ihr Geld zu riskieren, wenn Investitionen generell riskanter erscheinen als üblich.

Aus ähnlichen Gründen bieten Investment-Grade-Anleihen und insbesondere US-Staatsanleihen in unruhigen Zeiten tendenziell besonders niedrige Zinsen. Da die Nachfrage nach den sichersten Produkten in Krisenländern zunimmt, können die Anbieter ihre Zinsanreize noch weiter reduzieren als üblich, wohl wissend, dass viele Investoren sie trotzdem nehmen werden - das Phänomen der Flucht in die Sicherheit. Eine andere gültige Betrachtungsweise ist, dass es das Ergebnis des Angebots-gegen-Nachfrage-Phänomens ist.

Zum Beispiel führte das Streben der Anleger nach sicheren Anlagen angesichts der Sorgen um die 2009 beschleunigte Schuldenkrise in Europa dazu, dass die Rendite von Plain-Vanilla Treasuries unter der Inflationsrate lag. Mit anderen Worten, die Sicherheit wurde zu einer so hohen Priorität, dass die Anleger bereit waren, eine negative reale (nach der Inflation) Rendite aller Treasuries zu akzeptieren, nicht nur TIPS, im Austausch für eine garantierte Kapitalrendite.

Warum Investoren TIPS mit negativen Renditen akzeptieren

Anleger kaufen TIPS weiterhin mit negativen Renditen aus diesen Gründen:

• Sicherheit des Auftraggebers: Immer eine Sorge für Anleger in Wertpapieren, aber, wie bereits erwähnt, eine besondere starker Anreiz in schlechten wirtschaftlichen Zeiten;
• Das Inflationsrisiko: Viele Anleger reagieren auf ihre Erwartungen, dass die stimulierende Geldpolitik der Federal Reserve in diesen wirtschaftlich schwierigen Zeiten die Inflation beschleunigen wird. Wenn sich die Inflation beschleunigt, werden die Investoren wieder eine positive Rendite auf TIPS erzielen, da sich der TIPS-Hauptzahler mit der Inflation nach oben bewegt. Letztendlich wird diese Aufwärtskorrektur der Inflation die starke Kursentwicklung bieten, die TIPS in der Vergangenheit auszeichnete.

Weiterführende Literatur

• Wie funktionieren TIPS?
• Verwendung von TIPPS zur Berechnung von Inflationserwartungen