Kreditrisiko vs. Zinsrisiko

Anleihen werden oft als "geringes Risiko" oder "hohes Risiko" eingestuft, aber dies ist nur die Hälfte der Geschichte. Bei Anleihen gibt es zwei Arten von Risiken: Zinsrisiko und Kreditrisiko. Sie können sehr unterschiedliche Auswirkungen auf verschiedene Anlageklassen innerhalb des Anleihemarktes haben.

Zinsrisiko

Das Zinsrisiko ist die Anfälligkeit einer Anleihen- oder festverzinslichen Anlageklasse gegenüber Veränderungen der vorherrschenden Zinssätze.

Anleihen mit erhöhtem Zinsrisiko tendieren dazu, sich bei fallenden Zinsen gut zu entwickeln, aber sie werden bei steigenden Zinsen unterdurchschnittlich abschneiden. (Beachten Sie, dass Anleihekurse und Renditen in entgegengesetzte Richtungen gehen). Infolgedessen tendieren zinsempfindliche Wertpapiere dazu, sich am besten zu entwickeln, wenn sich die Wirtschaft verlangsamt, da ein langsameres Wachstum wahrscheinlich zu fallenden Zinsen führen wird.

Kreditrisiko

Das Kreditrisiko ist andererseits die Ausfallwahrscheinlichkeit einer Anleihe oder die Möglichkeit, dass ein Teil des Kapitals und der Zinsen nicht an die Anleger gezahlt werden. Einzelne Anleihen mit hohem Kreditrisiko sind gut, wenn sich ihre zugrunde liegende Finanzkraft verbessert, schwächen sich aber ab, wenn sich ihre Finanzen verschlechtern. Ganze Anlageklassen können auch ein hohes Kreditrisiko haben; diese tendieren dazu, sich gut zu entwickeln, wenn die Wirtschaft gestärkt wird und sich bei einer Verlangsamung unterdurchschnittlich entwickeln.

Ein Blick auf das Risiko von Anleihen Asset Class

Während einige Bereiche empfindlicher auf Zinssätze reagieren - wie US-Treasuries, Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS), hypothekenbesicherte Wertpapiere und High - Unternehmensanleihen und Kommunalanleihen - andere, wie Hochzinsanleihen, Schwellenmarktanleihen, variabel verzinsliche Anleihen und Kommunalanleihen mit niedrigerer Bonität, reagieren empfindlicher auf Kreditrisiken.

Diesen Unterschied zu verstehen ist entscheidend für eine effektive Diversifizierung in Ihrem Anleiheportfolio.

U. S. Treasuries und TIPS

Staatsanleihen gelten als nahezu kreditunabhängig, da die US-Regierung der sicherste Kreditnehmer der Welt ist. Infolgedessen wird eine starke Verlangsamung des Wachstums oder eine Wirtschaftskrise ihre Leistung nicht beeinträchtigen.

In der Tat könnte die Wirtschaftskrise helfen, da die Marktunsicherheit Anleiheinvestoren zu hochwertigen Anleihen veranlasst.

Auf der anderen Seite sind Treasuries und TIPS sehr empfindlich gegenüber steigenden Zinsen. Wenn erwartet wird, dass die Fed die Zinssätze erhöht oder wenn die Inflation für die Anleger besorgniserregend ist, werden die Renditen für Staatsanleihen und TIPS wahrscheinlich steigen (wenn ihre Preise sinken). In diesem Szenario werden längerfristige Anleihen deutlich schlechter abschneiden als ihre kurzfristigen Pendants. Auf der anderen Seite sind Anzeichen für ein langsameres Wachstum oder eine sinkende Inflation positiv für zinsempfindliche Staatsanleihen, insbesondere für volatilere längerfristige Anleihen.

Mortgage-Backed Securities

Mortgage-Backed Securities (MBS) weisen tendenziell auch ein niedriges Kreditrisiko auf, da die meisten von staatlichen Stellen gedeckt oder in Pools verkauft werden, in denen individuelle Ausfälle keinen signifikanten Einfluss auf die Gesamtsicherheit.MBS hingegen reagieren sehr empfindlich auf Zinssätze. Die Anlageklasse kann auf zwei Arten geschädigt werden: durch einen starken Anstieg der Zinssätze, der zu fallenden Preisen führt, und durch einen starken Rückgang der Zinssätze, der Hausbesitzer dazu veranlasst, ihre Hypotheken zu refinanzieren, was zur Rückzahlung des Kapitals führt. zu niedrigeren Zinssätzen reinvestiert werden) und eine niedrigere Rendite erwarten als die Investoren erwarteten (da keine Zinsen für das ausscheidende Kapital bezahlt werden).

MBS tendieren daher dazu, am besten abzuschneiden, wenn die Raten relativ stabil sind.

Kommunalanleihen

Nicht alle Kommunalanleihen werden gleich geschaffen. Die Anlageklasse beherbergt sowohl sicherere Emittenten von höherer Qualität als auch Emittenten mit geringerem Risiko und höherem Risiko. Anleihen an dem höherwertigen Ende des Spektrums werden als sehr unwahrscheinlich angesehen, dass sie zum Ausfall führen; Daher ist das Zinsrisiko bei weitem der größte Faktor für ihre Performance. Auf dem Weg zum risikoreicheren Ende des Spektrums ist das Kreditrisiko das Hauptproblem, und das Zinsrisiko hat weniger Einfluss.

Zum Beispiel führte die Finanzkrise von 2008 - die tatsächliche Zahlungsausfälle und Befürchtungen steigender Zahlungsausfälle für Anleihen aller Art - zu einer extrem schlechten Wertentwicklung für niedrig bewertete, hochrentierliche Unternehmen. sind in den Raum investiert, verlieren mehr als 20% ihres Wertes.

Gleichzeitig schloss der börsengehandelte Fonds iShares S & P National AMT-Freier Muni Bond Fund (Ticker: MUB), der in höherwertige Wertpapiere investiert, das Jahr mit einer positiven Rendite von 1. 16% ab. Im Gegensatz dazu erzielten viele Fonds von geringerer Qualität Renditen im Bereich von 25 bis 30% in der Erholung des Folgejahres und übertrafen damit die Rendite der MUB von 6,4% deutlich.

Das Mitnehmen? Die Art der Kommunalanleihe oder -fonds, die Sie wählen, kann einen großen Einfluss auf die Art des eingegangenen Risikos und die Renditen haben, die Sie unter anderen Umständen erwarten können.

Unternehmensanleihen

Unternehmensanleihen weisen eine Mischung aus Zins- und Kreditrisiko auf. Da Unternehmensanleihen mit ihrem "Rendite-Spread" im Vergleich zu Staatsanleihen bewertet werden - oder mit anderen Worten, der Renditevorteil, den sie gegenüber Staatsanleihen bieten - wirken sich die Renditen von Staatsanleihen direkt auf die Renditen von Unternehmensanleihen aus. Gleichzeitig sehen sich Unternehmen weniger finanziell stabil als die US-Regierung, daher tragen sie auch ein Kreditrisiko.

Unternehmensanleihen mit höherem Rating und niedrigerer Rendite tendieren zu einer höheren Zinssatzsensibilität, da ihre Renditen näher an den Treasury-Renditen liegen und weil sie weniger wahrscheinlich ausfallen. Unternehmensanleihen mit niedrigerem Rating und höherer Rendite sind tendenziell weniger renditensensitiv und anfälliger für Kreditrisiken, da ihre Renditen weiter von den Treasury-Renditen entfernt sind und auch weil sie mit höherer Wahrscheinlichkeit ausfallen.

High Yield Bonds

Das größte Problem bei einzelnen High-Yield-Anleihen (oft als "Junk Bonds" bezeichnet) ist das Kreditrisiko. Die Arten von Unternehmen, die Hochzinsanleihen emittieren, sind entweder kleinere, nicht nachgewiesene Unternehmen oder größere Unternehmen, die in finanzielle Schwierigkeiten geraten sind.Beide sind nicht besonders stark in der Lage, eine Periode mit langsamerem Wirtschaftswachstum zu überstehen, so dass High-Yield-Anleihen tendenziell nachgeben, wenn das Wachstum der Investoren weniger zuversichtlich für die Wachstumsaussichten ist.

Auf der anderen Seite haben Veränderungen bei den vorherrschenden Zinssätzen weniger Einfluss auf die Performance von Hochzinsanleihen. Der Grund dafür liegt auf der Hand: Während eine Anleihe mit einer Rendite von 3% empfindlicher auf eine Veränderung der 10-jährigen US-Treasury-Rendite von 2% auf 2,3% reagiert, bewegt sich der Renditeaufschlag von 1,0 Prozentpunkten auf 0. 7 Prozentpunkte - die Differenz ist bei einer Anleihe von 9% weniger ausgeprägt. In diesem Fall würde sich der Spread prozentual viel weniger bewegen: vielleicht von 7. 0 Prozentpunkten auf 6. 7.

Auf diese Weise können High-Yield-Anleihen - obwohl sie riskant sind - ein Diversifizierungselement darstellen, wenn sie mit Staatsanleihen. Umgekehrt bieten sie im Vergleich zu den Aktien keine große Diversifizierung.

Emerging Market Bonds

Wie Emerging-Market-Anleihen sind Schwellenländeranleihen gegenüber Kreditrisiken weitaus anfälliger als Zinsänderungsrisiken. Während sich die steigenden Raten in den USA oder in den Entwicklungsländern typischerweise kaum auf die Schwellenländer auswirken werden, können Bedenken hinsichtlich einer Verlangsamung des Wachstums oder anderer Störungen in der Weltwirtschaft große Auswirkungen auf Schwellenländeranleihen haben.

Das Endergebnis

Um richtig zu diversifizieren, müssen Anleger die Risiken der Arten von Anleihen verstehen, die sie halten. Während Schwellenländer- und Hochzinsanleihen ein konservatives Anleihenportfolio diversifizieren können, sind sie bei der Diversifizierung eines Portfolios mit erheblichen Investitionen in Aktien viel weniger effektiv. Zugleich sind zinsempfindliche Positionen nützlich, um das Aktienmarktrisiko zu diversifizieren, aber sie werden den Anlegern Verluste bescheren, wenn die Zinsen steigen.

Vergewissern Sie sich, dass Sie die spezifischen Risiken und Leistungstreiber jedes Marktsegments kennen, bevor Sie ein Anleihenportfolio erstellen.