Wird der Anleihemarkt abstürzen? Wette nicht darauf.

Wenn es um den Anleihemarkt geht, ist eines der am meisten diskutierten Themen derzeit, ob die Notwendigkeit der US-Notenbank, die kurzfristigen Zinsen anzuheben, einen Bärenmarkt mit sich bringen wird. Dieses Thema wird häufig auf dramatische Weise diskutiert, was die Überzeugung stärkt, dass der Anleihemarkt auf einem Crashkurs liegt.

Es gibt jedoch ein Problem mit dieser Denkweise: Es macht einfach keinen Sinn.

In der Realität dürfte die Reaktion des Anleihemarktes auf die Aussicht auf Zinsanhebungen der Fed allmählich erfolgen. Anstatt eines plötzlichen, dramatischen Zusammenbruchs dürften Anleihen über einen längeren Zeitraum einen moderaten Preisdruck erleiden. Dies sollte sowohl zu höherer Volatilität als auch zu einer längeren Phase niedrigerer Renditen führen, aber die Wahrscheinlichkeit eines direkten Crashs ist minimal.

Es gibt nicht weniger als sechs Hauptgründe, warum dies der Fall ist:

Ein Zusammenbruch des Anleihemarktes ist selten bis gar nicht existent

Ein Rückblick auf die Renditegeschichte von Anleihen mit Investment-Grade-Rating zeigt eine Bilanz der Stabilität in den letzten 30 Jahren. Ein Absturz kam am ehesten vor, als die Fed 1994 die Politik durch eine zu schnelle Zinserhöhung mißlang, aber selbst dann lag der Verlust nur bei 2,9%.

Skeptiker werden feststellen, dass die 30-jährige Periode einen Bond-Bullenmarkt beinhaltet, und das stimmt. Wie sieht ein Bärenmarkt aus? Die Anleger erinnern sich vielleicht daran, dass die späten 1970er-Jahre eine Periode waren, die durch die steigende Inflation gekennzeichnet war - die denkbar schlechteste Bedingung für den Anleihemarkt.

Die Anleihen reagierten ungünstig, aber selbst in diesem Fall waren die Verluste bescheiden. Nach der Datenbank von Aswath Damodaran von der Stern School of Business der NYU ergab die 10-jährige US Treasury Note die folgenden Gesamtrenditen aus jedem Kalenderjahr von 1977 bis 1980: 1. 29%, -. 0. 78%, 0.67% und -2. 99%.

Zugegeben, die Renditen waren höher als die - was bedeutete, dass es ein größeres Renditekissen gab, um Preisrückgänge auszugleichen. Dennoch zeigen die Zahlen, dass auch unter den ungünstigen Bedingungen der späten 70er Jahre kein Crash stattfand - und die Anleger machten diese Schwächephase mit den starken Renditen der Folgejahre mehr als wett.

Fed-Zinserhöhungen sind ein bekanntes Problem

Dies ist wahrscheinlich der wichtigste Grund, warum ein Anleihemarkt-Crash äußerst unwahrscheinlich ist. In der Regel zeigen Märkte nur heftige Reaktionen auf überraschende Entwicklungen und nicht auf im Voraus bekannte Probleme.

Wenn es um Fed-Zinserhöhungen geht, ist Letzteres der Fall. Seit 2013 wissen die Märkte, dass das wahrscheinlichste Szenario darin besteht, dass die Fed Mitte 2015 mit Zinserhöhungen beginnen wird. Dies hat den Anlegern viel Zeit zum Vorbereiten gelassen, und es entfernt das Überraschungselement von der Gleichung. Während der Zeitpunkt der ersten Zinsanhebung ein Schlüsselfaktor für die Märkte bleibt, erwarten Sie in den Wochen vor der Ankündigung der Fed, die Zinssätze anzuheben, oder sogar am Tag der Ankündigung selbst, keinen größeren Abschwung.Die Märkte reagieren einfach nicht so auf Ereignisse, die so weit im Voraus erwartet werden.

Der Markt reagiert bereits auf die Verschiebung der Fed-Politik

Die Erwartung, dass die Fed die Zinsen erhöhen wird, spiegelt sich bereits in den Marktpreisen wider.

Auch wenn sich längerfristige Anleihen in den letzten Jahren sehr gut entwickelt haben, ist die Rendite für die zweijährige US-Schatzanweisung gestiegen (ein Phänomen, das hier diskutiert wird).

Da die Zweijahresanleihe die Laufzeit ist, die am sensibelsten für die Fed-Politik ist, weist ihre Abkopplung von der Performance längerfristiger Anleihen darauf hin, dass Anleger bereits für Zinserhöhungen positionieren. Die Tatsache, dass Investoren ihre Portfolios so weit im Voraus verlagern, reduziert die Wahrscheinlichkeit eines Crashs, der typischerweise nur auftritt, wenn Anleger gleichzeitig versuchen, die Ausgangspforte zu treffen.

Die Fed beobachtet aufmerksam die Märkte

Es ist auch wichtig zu bedenken, dass es im besten Interesse der Fed liegt, nicht Maßnahmen zu ergreifen, die zu einem Zusammenbruch des Anleihemarktes führen. Jede Entscheidung, die die Finanzmärkte stören würde, würde in die Wirtschaft einfließen, was wiederum die Fed zwingen würde, ihre Politik anzupassen.

Da die Fed dieses Ergebnis vermeiden will, bemüht sie sich offensichtlich, ihre politischen Entscheidungen zu kommunizieren und die Märkte auf den Zeitpunkt und das Ausmaß ihrer Zinserhöhungen vorzubereiten. Dies eliminiert das Überraschungsmoment, das - wie bereits erwähnt - die Wahrscheinlichkeit eines Absturzes reduziert.

Auslandsüberschüsse halten einen Deckel auf den Zinssätzen

Wie hier erörtert, operiert der US-Anleihemarkt nicht in einem Vakuum: Die wirtschaftlichen Bedingungen und die Anleihenmarktperformance in Übersee wirken sich direkt auf unseren Markt aus. Und gerade jetzt hat die wirtschaftliche Abschwächung in Europa - und ein mögliches Abgleiten in gefährliches Deflationsgebiet (d. H. Fallende und nicht steigende Preise) - die Renditen auf dem gesamten Kontinent gedrückt. Dies macht die relativ höheren Renditen im US-Treasury-Markt attraktiver und schafft eine Quelle von Nachfrage, die Käufer einbringt, wenn die Rendite rapide steigt. Das Takeaway: Solange Europa sich abmüht, sind die Chancen für einen Zusammenbruch des Anleihemarktes in den USA sehr gering.

Investoren sind auf eine "Crash" -Mentalität bedacht

Dies ist ein unterschätzter Faktor bei Diskussionen über den Anleihemarkt. Viele Anleger haben die Börsencrashs in den Jahren 2001-2002 und 2007-2008 durchlebt und erlebten den intensiven Ausverkauf am Anleihemarkt im Frühjahr 2013 viel intensiver. Diese Ereignisse haben bei den Anlegern eine unterschwellige Angst ausgelöst, und diese Befürchtung ist groß. gespeist von den endlosen Geschichten über mögliche Abstürze in Aktien, Hochzinsanleihen, Investment-Grade-Anleihen, etc.

Die Realität ist, dass ein Artikel mit dem Titel "More of the Same" keine Leserschaft bekommen wird, sondern eine, die den Titel " Warum ein Börsencrash bevorsteht! "Sicherlich wird. Einzelne Investoren müssen daher mit einem (sehr großen) Salzkorn über mögliche Marktkatastrophen diskutieren.

The Bottom Line

Addieren Sie es, und ein Absturz ist höchst unwahrscheinlich.Eine längere Periode niedrigerer Renditen ist fast sicher, eine höhere Volatilität ist wahrscheinlich und ein Bärenmarkt könnte durchaus in den Karten liegen. Die Chancen stehen jedoch stark im Widerspruch zu der Art von Unglück, die Sie oft in der Finanzpresse sehen werden. Überlegen Sie also, wie Sie Ihr Portfolio für die sich verändernde Umgebung positionieren können, aber lassen Sie sich nicht von der Angst vor einem Zusammenbruch des Anleihemarktes überwältigen.