Basisrisiko: Spread zwischen Futures und physischen Preisen

Die Futures-Preise spiegeln den Preis des zugrunde liegenden physischen Rohstoffs wider. Viele Futures haben einen Mechanismus für die physische Lieferung. Daher hat ein Käufer eines Futures-Kontrakts das Recht, für die Lieferung der Ware zu stehen, und ein Verkäufer muss bereit sein, eine Short-Position zu liefern, wenn er sich an der Lieferfrist hält. Der überwiegende Teil der Futures-Kontrakte liquidiert vor der Lieferfrist. Nur eine kleine Anzahl dieser Verträge durchläuft den eigentlichen Lieferprozess.

Erfolgreiche Futures-Kontrakte hängen von der Konvergenz ab. Konvergenz ist der Prozess, bei dem Futures-Preise bei Ablauf des Futures-Kontrakts oder Liefertermins mit den physischen Preisen konvergieren.

Während Futures-Preise während der Laufzeit des Futures-Kontrakts stark mit dem zugrunde liegenden physischen Rohstoffpreis korrelieren, ist diese Korrelation bis zur Lieferung nicht perfekt. Die Differenz zwischen dem aktiven Monat oder nahegelegenen Futures-Kurs und dem physischen Preis einer Ware ist die Basis . Die Formel zur Berechnung der Basis lautet:

Cash (minus) Futures = Basis

Betrachten wir das Beispiel eines Bauern, der auf seiner Anbaufläche Mais anbaut. Der Bauer weiß, dass die Ernte der Maisernte in der Herbstsaison stattfindet. Um das Preisrisiko zu schützen, wird der Landwirt häufig neue Ernte-Futures-Kontrakte an der CBOT-Division (Chicago Board of Trade) der Chicago Mercantile Exchange (CME) verkaufen. Der Mais-Terminkontrakt im Dezember (neue Ernte) wird das Instrument sein, mit dem ein Preis für die Ernte der Landwirte abgesichert oder festgeschrieben wird.

Betrachten wir ein Beispiel, bei dem der Barpreis für Mais $ 3 beträgt. 90 pro Scheffel auf dem physischen Markt. Wenn der Dezember-Futures-Preis für Mais bei $ 4 liegt. 00 pro Scheffel und der Bauer verkauft Futures die Basis ist 10 Cent unter (die Differenz zwischen dem physischen Preis und dem Futures-Preis für Mais). Der Begriff unter bezieht sich auf die Tatsache, dass der Barpreis zum Zeitpunkt der Sicherungsbeziehung unter dem Futures-Preis liegt.

Wenn die Basis unter liegt, bedeutet dies, dass der Markt normal oder in Contango ist - es gibt keinen Angebotsmangel. Wenn die Basis über liegt (der Kassakurs liegt über dem Futures-Preis) bedeutet dies, dass der Markt ein Premium-Markt ist oder sich in Backwardation befindet - es besteht ein Angebotsengpass.

Wenn der Landwirt eine Absicherungsstrategie wie die beschriebene einsetzt, tauscht der Landwirt das Preisrisiko für das Basisrisiko aus. Basisrisiko ist das Risiko, dass die Differenz zwischen dem Kassakurs und dem Futures-Preis von einem zum anderen abweicht. Daher hat der Landwirt nach wie vor ein Risiko für seine Ernte, kein direktes Preisrisiko, sondern ein Basisrisiko. Der Landwirt hat eine Kurzhecke angelegt, indem er Futures verkauft hat. Die Hecke erzeugt eine Position, in der der Landwirt jetzt lang ist, die Basis .Wenn der Barpreis des Maises im Verhältnis zum Futures-Preis steigt, existiert eine Bedingung von Stärkung . Dies kann das Ergebnis sein, dass die Basis positiver oder weniger negativ wird. In unserem Beispiel wäre ein Wechsel von 10 Cent auf 5 Cent darunter eine Stärkung der Basis. Dies würde zu einem besseren wirtschaftlichen Ergebnis für den Landwirt führen. Würde die Basis von 10 Cent auf 15 Cent darunter fallen, würde dies für den Landwirt zu einem schlechteren wirtschaftlichen Ergebnis führen. Dies ist ein Beispiel für eine Bedingung der Schwächung , bei der die Basis negativer oder weniger positiv wird.

Wenn es endlich Zeit für den Bauern wird, seine Getreideernte auf dem physischen Markt zu verkaufen, schließt der Landwirt die Futures-Position. Der Landwirt wird die Short-Position zurückkaufen, die die Preisabsicherung war. Wenn die Differenz zwischen Bargeld und Futures (die Basis) bei Abschluss der Transaktion 10 Cent unterschreitet, war die Absicherung perfekt. Jedoch wenn die Basis niedriger als 10 Cents unter ist, verliert der Bauer Geld auf der Basishecke. Wenn die Basis höher als 10 Cent ist, verdient der Bauer auf der Basis der Absicherung.

In unserem Beispiel wurde ein Landwirt, ein Erzeuger betrachtet. Allerdings tauschen Konsumenten, die Futures kaufen, um das zukünftige Preisrisiko eines Rohstoffs abzusichern, ein Preisrisiko für das Basisrisiko aus - nur in die andere Richtung. Der Landwirt verwendet Futures, um sich gegen niedrigere Preise zu schützen; Der Verbraucher nutzt Futures, um sich gegen höhere Preise zu schützen.

Der Konsument würde Futures kaufen, was eine Long Absicherung ist. Durch die lange Absicherung wäre der Verbraucher kurz der Basis . Daher hat der Verbraucher das entgegengesetzte Risiko des Landwirts. Wenn die Basis schwächer wird, hat der Verbraucher aufgrund der Absicherung ein positives wirtschaftliches Ergebnis und wenn er sich verstärkt, hat der Verbraucher ein negatives wirtschaftliches Ergebnis.

Ein Basisrisiko besteht, wenn Marktteilnehmer Terminmärkte nutzen, um einen Kauf oder Verkauf zu einem späteren Zeitpunkt abzusichern. Basis ist tendenziell ein Begriff, der sich auf die Agrarmärkte bezieht. Basis hat jedoch Anwendungen für alle Futures, bei denen ein Cash oder ein physisches Element für Hedger vorhanden ist, die entweder Produzenten oder Konsumenten einer Ware sein können.