Asset / Liability Matching und Portfolio Management

Wenn Ihr Vermögen zu blühen beginnt und Sie Reichtum anhäufen, ist es möglich, dass Sie im Zusammenhang mit der Verwaltung Ihres Portfolios auf ein Konzept treffen, das als Asset-Liability-Matching bekannt ist. Während es ein vertrautes Konzept für Versicherungsunternehmen und andere Finanzinstitute ist, kann die Verwendung von Asset / Liability Matching ein mächtiges Werkzeug für Investoren sein, wenn sie daran arbeiten, das von ihnen angesammelte Kapital in Pauschalbeträge von Barmitteln oder passives Einkommen aus Quellen wie Dividenden, Zinsen und Mieten zur Deckung des erwarteten Bedarfs.

In dieser kurzen Einführung möchte ich Sie durch eine grundlegende Definition von Asset / Liability-Matching führen, erklären, wie es in der realen Welt verwendet werden kann, und in breiteren, unspezifischen akademischen Begriffen hervorheben. , eine Handvoll der potenziellen Vorteile der Einbeziehung des Ansatzes in einen langfristigen Finanzplan, wenn und wenn angemessen.

Wie lautet die Definition von Asset / Liability Matching?

In seiner reinsten Form ist das Asset-Liability-Matching die Praxis, den spezifischen Zeitpunkt des Barmittelbedarfs, insbesondere der Abflüsse, durch einen Investor zu projizieren und dann Entscheidungen über die Kapitalallokation so zu treffen, dass die Wahrscheinlichkeiten erhöht werden. Die Vermögenswerte des Portfolios werden verkauft oder liquidiert, wobei ausreichend passives Einkommen erwirtschaftet wird oder auf andere Weise ein Liquiditätsereignis eintritt, das sicherstellen wird, dass die Greenbacks vorhanden sind, wenn der Anleger sie in der Zeit seines Bedarfs erreicht.

Ein intelligentes Asset-Liability-Matching-Programm ist bestrebt, im Rahmen der Restriktionen, die sich aus dem erwarteten Timing-Bedarf ergeben, zufriedenstellende risikoadjustierte Ergebnisse zu erzielen.

Beispiele dafür, wie eine Asset / Liability-Matching-Strategie in der realen Welt aussehen könnte

Wenn Sie ein wenig verwirrt darüber sind, wie dies funktionieren würde, lassen Sie uns zwei fiktive Szenarien betrachten, die vielleicht etwas ähneln, das Sie in der realen Welt, zu Fuß durch, was eine Asset / Liability-Matching-Strategie unter jeder Situation umfassen könnte.

Abbildung 1: Stellen Sie sich vor, Sie sind ein erfolgreicher Unternehmer. Du hast einen 5-jährigen Sohn und eine 2-jährige Tochter. Sie möchten einen Teil Ihrer Profite beiseite legen, um für Hochschulausbildung Ihrer Kinder zu zahlen. Was Sie brauchen, ist eine Reihe von Pauschalbeträgen, die zu bestimmten Terminen und zu bestimmten Zeiten in der Zukunft verfügbar sein werden. Für deinen Sohn brauchst du einen Pauschalbetrag in 14 Jahren, um sein erstes Studienjahr abzudecken, einen Pauschalbetrag in 15 Jahren, um sein zweites Studienjahr abzudecken, einen Pauschalbetrag in 16 Jahren, um sein Junior-Jahr an der Universität abzudecken, und ein Pauschalbetrag in 17 Jahren, um sein letztes Jahr des College zu decken.Im Jahr 17 benötigen Sie auch die erste Pauschale für Ihre Tochter, um ihr erstes Jahr College zu decken. Im Jahr 18, sollte Ihr Sohn absolviert haben und nicht mehr auf Sie für die finanzielle Unterstützung angewiesen sein, so dass der einzige erwartete Abfluss das zweite Jahr Ihrer Tochter College sein sollte. Im Jahr 19 haben Sie das Junior College-Jahr Ihrer Tochter. Schließlich haben Sie im Jahr 20 das Abschlussjahr Ihrer Tochter.

Ein Asset / Liability-Matching-Programm würde den Aufbau eines Portfolios mit sich bringen, das mit diesem Liquiditätszeitpunkt umgehen könnte. Zum Beispiel zeigt eine faire Analyse des historischen Börsenverhaltens, dass jeder einzelne Aktien- oder Aktienbestand innerhalb eines sehr kurzen Zeitraums leicht um 33 Prozent oder in einigen Fällen um 50 Prozent oder mehr fallen kann. selbst wenn das zugrundeliegende Geschäft floriert.

Es ist einfach ein Ergebnis des Auktionsmechanismus der Kapitalmärkte; ein Preis, den Anleger für die Möglichkeit zahlen müssen, ihr Vermögen in Bezug auf die reale Kaufkraft über Jahrzehnte hinweg zu potenzieren. Da keine relevanten Umstände vorliegen, die auf eine Ausnahme hinweisen könnten, ist eine gute Faustregel für den Umgang mit einem statischen Pool von Kapital, der isoliert verwaltet werden muss, die Vermeidung von Mitteln, die Sie innerhalb der nächsten sechzig Monate benötigen. (fünf Jahre) in Stammaktien oder Vorzugsaktien investiert, es sei denn, Sie glauben, dass die Dividendeneinnahmen allein ausreichen werden, um den Liquiditätsbedarf zu decken, selbst wenn einige der Aktien im Portfolio eine gefürchtete Dividendenkürzung erleben würden.

Abbildung 2: Stellen Sie sich vor, Sie sind ein Profi, der nebenbei Immobilien sammelt. Sie verhandelten den Kauf eines $ 2, 000, 000 Bürogebäudes im Mittleren Westen mit dem ehemaligen Eigentümer, der Ihnen erlaubte, das Eigentum zu kaufen, indem er mit einer $ 400, 000-Anzahlung dann regelmäßige monatliche Zahlungen auf den restlichen $ 1, 600, 000, als wäre es eine amortisierende Hypothek über dreißig Jahre.

Nach 7 Jahren ist jedoch der gesamte verbleibende Restbetrag vollständig fällig. Sie ziehen es vor, das Gebäude zum Zeitpunkt der Ballonreife vollständig abzubezahlen und planen, überschüssige Cashflows von der Immobilie in Kombination mit Ihren anderen Einnahmequellen zu übernehmen und so zu erhöhen, dass sie speziell am Fälligkeitstag und Sie können die Schulden vollständig begleichen, ohne das Darlehen bei einem Finanzinstitut refinanzieren zu müssen. Ein Asset / Liability-Matching-Ansatz würde die Auswahl von Anlagen beinhalten, selbst wenn dies niedrigere Renditen bedeuten würde, was die beste Möglichkeit für Sie bot, alles in Betracht zu ziehen.

Ein Überblick über einige Vor-und Nachteile von Asset / Liability Matching

Der größte Vorteil der Verwendung eines Asset / Liability-Matching-Ansatzes im Portfolio-Management ist, dass Sie viele der Risiken, denen Sie begegnen können, erheblich reduzieren können als Investor, wenn das Programm klug gestaltet und umgesetzt wird. Zum Beispiel:

• Gutes Asset / Liability Matching kann das Reinvestitionsrisiko reduzieren: Das Reinvestitionsrisiko bezieht sich auf das Risiko, dass Sie die Cashflows aus einer Investition nicht mit der gleichen oder höheren Rendite reinvestieren können wie die Anfangsinvestition, was zu einer niedrigeren Gesamtverbindungsrate führt, als Sie prognostiziert haben oder benötigen.Bei einem Asset-Liability-Matching-Ansatz könnten Sie eher eine Nullkuponanleihe als eine traditionelle Anleihe wählen. (Eine Nullkupon-Anleihe hat aufgrund einer höheren Zinssensitivität ein größeres Durationsrisiko, das aber letztendlich keine Rolle spielt, da Sie nicht beabsichtigen oder den Vermögenswert vorzeitig verkaufen müssen, natürlich unter Berücksichtigung der notwendigen Einschränkungen bezüglich der Kreditqualität. , Inflation usw.)
• Gutes Asset / Liability Matching kann das Liquiditätsrisiko reduzieren: Durch die Einführung einer harten Frist für den Zeitpunkt, an dem Mittel verfügbar sein müssen, tendiert eine Asset / Liability Matching Strategie dazu, die Sicherheit des Kapitals zu betonen. oder Kapitalerhaltung, mehr als ein offenes Investment Mandat könnte. Dies kann dem Anleger oder Portfoliomanager dabei helfen, im Fall eines individuell verwalteten Kontos oder im Umgang mit einer Vermögensverwaltungsgesellschaft besser zu bestimmen, welche Arten von Wertpapieren, Laufzeiten und andere Merkmale eines bestimmten Wertpapiers oder einer Anlageklasse am besten geeignet sind. .. Natürlich ist das nicht immer idiotensicher; e. G. , Zeuge der Zahl der Investoren, die während des Zusammenbruchs der Great Recession 2007-2009 Dinge wie Wertpapiere mit Auktionssatz festhielten, von denen einige Millionen Dollar verloren, was sie fälschlicherweise für ein hoch liquides Bargeldäquivalent hielten.
• Gutes Asset / Liability Matching kann helfen, Gegenmaßnahmen zu verteidigen: Sobald Sie einen Plan entwickelt und implementiert haben, der Asset / Liability Matching beinhaltet, kann es leichter sein, signifikante Marktvolatilität emotional zu bewältigen, da Ihre Augen auf Enddatum. Dies kann die Vermeidung von dummen Fehlern bedeuten, wenn sich die wirtschaftlichen Sturmwolken zusammenziehen; ein äußerst wichtiger Faktor, den viele Investoren diskontieren. Wenn Sie bezweifeln, wie mächtig dies sein kann, betrachten Sie eine erschreckende Statistik des Investmentfonds-Riesen Morningstar: Nach ihren Berechnungen im Jahr 2014 verlor der typische Anleger unglaubliche 2,5 Prozent pro Jahr aufgrund von Cash-Flow-Timing-Problemen. (Faktoren wie diese sind einer der Gründe dafür, dass der Branchenriese Vanguard den "potenziellen Mehrwert" der Einstellung eines verbundenen Vermögensverwalters schätzt, der "Best Practices in der Vermögensverwaltung" bei "3% Nettorendite" pro Jahr folgte, mehr als Gegenüber der Beratungsgebühr ist das gesamte Weißbuch lesenswert Es heisst Wert auf Ihren Wert legen: Quantifizierung des Vanguard Advisor's Alpha, September 2016 von Francis M. Kinniry Jr., CFA, Colleen M. Jaconetti , CPA, CFP®, Michael A. DiJoseph, CFA, Yan Zilbering und Donald G. Bennyhoff, CFA. Die spezifische Tabelle, auf die hier verwiesen wird, ist Abbildung 1 auf Seite 4 von 28).
• Gutes Asset / Liability Matching kann dazu beitragen, Risiken aus den Wirtschafts- und Kapitalmarktbedingungen zu reduzieren: Wenn Sie die Attraktivität von Asset / Liability Matching verstehen müssen, suchen Sie nicht weiter als die Renditen vieler Versicherungsunternehmen weltweit. Länder, insbesondere Japan und viele europäische Länder, kämpfen mit ständig niedrigen und in einigen Fällen negativen Zinssätzen.Diese Versicherungsgesellschaften machten in ihren Policen Versprechungen, die auf bestimmten Rendite-Annahmen für ihre Anleiheportfolios beruhten, die angesichts fast aller bisherigen Erfahrungen völlig vernünftig erschienen, sich aber in einer Welt als unerreichbar erwiesen, in der ihr überschüssiges Kapital nicht in der Lage war, viel zu verdienen. zur Geldpolitik der Zentralbanken. Wenn Sie den Führungskräften dieser Unternehmen tatsächlich gesagt hätten, dass sie pleite gehen würden oder eine ernsthafte Rentabilitätsminderung erleiden würden, hätten sie in einer Welt scheinbar endloser 1-prozentiger oder niedrigerer Renditen auf kurzfristige Schuldtitel gelacht. Doch genau das ist passiert. Mit einem Asset / Liability-Matching-Programm wird die Entscheidung getroffen, die in nominaler Kaufkraft gemachten Versprechen einzuhalten, die in der korrekten Höhe von Dollar oder Euro, Pfund Sterling oder Schweizer Franken, Yen oder was auch immer gemacht wurden. Währung angegeben, sind bei Bedarf in ausreichender Menge verfügbar.

Häufige Situationen, in denen Sie eine Asset / Liability-Matching-Strategie in Betracht ziehen können

Hier sind einige Situationen oder Umstände, unter denen Sie eine Asset / Liability-Matching-Strategie entwickeln und implementieren könnten:

• Planung für den Ruhestand ; Genauer gesagt, wenn Ihre Konten in einen passiven Einkommensschwerpunkt und nicht in einen Kapitalakkumulationsschwerpunkt übergehen, wenn Sie sich dem Datum nähern, an dem Sie beabsichtigen, Abhebungen vorzunehmen.
• Finanzierung einer College-Ausbildung für Ihre Kinder, Enkelkinder, Nichten, Neffen oder andere Erben oder Begünstigte.
• Planung für den Kauf eines Hauses, eines Zweitwohnsitzes oder einer Anlageimmobilie.
• Planung der Fälligkeit einer Hypothek oder einer anderen Schuld, die im Schuldschein eine Ballonzahlungskomponente hat.
• Regelmäßige steuerfreie Geschenke bis zu den Schenkungssteuergrenzen im Rahmen einer Mehrjahres- oder Multi-Jahrzehnt-Strategie zur Minderung der Erbschaftssteuer, die den Wert Ihres Nachlasses senken soll.
• Mögliche Auszahlungen für Klagen oder andere Haftungsrisiken, deren Lösung Jahre dauern kann.
• Wenn Sie Geld für die Hochzeit eines Kindes reservieren, wenn Ihr Sohn seinen zukünftigen Ehemann oder seine zukünftige Ehefrau trifft oder Ihre Tochter ihren zukünftigen Ehemann oder ihre zukünftige Ehefrau trifft, sind die Kosten für den Empfang und möglicherweise für die Flitterwochen gedeckt.
• Schaffung eines Kapitalpools, der letztendlich zur Finanzierung der Gründung eines Unternehmens oder einer erwarteten Investition verwendet wird.
• Einrichtung einer Kapitalreserve, die verwendet wird, um einen Partner in einer Kommanditgesellschaft, ein Mitglied in einer Gesellschaft mit beschränkter Haftung oder einen Aktionär in einem Unternehmen zu einem vorher festgelegten Zeitpunkt auszahlen zu lassen, wie die Pensionierung eines Arztes für eine engmaschige Arztpraxis oder ein Partner in einer Anwaltskanzlei.
• Geld beiseite legen, um eine erwartete Steuerrechnung zu bezahlen.
• Mit vertraglich garantierten oder zugesagten Beträgen zu bestimmten Terminen im Rahmen einer Derivatestrategie.

Natürlich gibt es noch viel mehr, aber das sollte Ihnen eine breite Vorstellung davon geben, wie dieses Portfolio-Management-Tool von Do-it-yourself-Investoren, Finanzberatern und Finanzinstituten gleichermaßen genutzt wird.

Wenn Sie mehr über Portfolio-Management und allgemeine Investitionen erfahren möchten, sollten Sie die folgenden Ressourcen ausprobieren:

• Der Leitfaden für Anfänger zur Anlage in Aktien
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• Sieben Tests von Defensive Stock Selection
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• Asset Allocation Basics
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