Liegen kann, warum die Turnaround-Geschichte des Ziels vorbei sein kann

Im Laufe des vergangenen Jahres hat der CEO von Target, Brian Cornell, einen ehrgeizigen Turnaround-Plan auf den Weg gebracht, der das Lob des Analysten erhalten hat. Cornell hat ein paar clevere Schritte unternommen, um Target dabei zu helfen, die Seite von seinem Cyberangriffsskandal abzuwenden, und er hat die Gewinne der Ketten stabilisiert. Mit Aktien auf neuen 52-Wochen-Hochs kann diese Wende-Geschichte von hier aus jedoch begrenzt sein. Hier ist der Grund.

Surviving rechtfertigt keine hohe Bewertung

Target hat ein paar gute Quartale gemeldet, indem es einen sehr niedrigen Balken passiert hat.

Vor einem Jahr war Target im freien Fall und meldete in aufeinanderfolgenden Quartalen einen zweistelligen Gewinn pro Aktie. In diesem Jahr ist das Gewinnwachstum von Target im Vergleich zum Vorjahr gestiegen, hauptsächlich weil es mit den Zahlen des letztjährigen Cyber-Angriffs verglichen wird. Das vergleichbare Wachstum der Verkaufszahlen lag in den letzten Quartalen bei 3,8% bzw. 2,3%; solide Zahlen, aber nicht robust, wenn man die schwachen Vergleiche der letzten Jahre betrachtet. Der Fußgängerverkehr in den Läden explodiert nicht, aber der Aktienkurs von Target ist, weil sich die Nerven der Anleger beruhigt haben.

Target hat in den letzten zwölf Monaten um 42% zugelegt. Das ist natürlich meist eine Erholung, weil eine Katastrophe abgewendet wurde. Mit einem KGV von 16 und einem PEG von 1.40 ist die Aktie nicht zwangsläufig überbewertet, sondern notiert in der Nähe des historischen Wertes. Mit anderen Worten: Anleger, die während der Krisenzeit Target gekauft haben, haben dank ihrer Stabilisierung profitiert. Da die Aktie mittlerweile fair bewertet ist, wird organisches Wachstum benötigt, um den Aktienkurs von hier aus in die Höhe zu treiben.

Wenn das vergleichbare Umsatzwachstum von Target für Fußgänger ein Indiz ist, ist das vielleicht nicht einfach.

Der kanadische Ausstieg von Target ist klug … und beängstigend

Ein weiterer Schritt, der Target-Aktien geholfen hat, war der atemberaubende Austritt des Einzelhändlers aus Kanada im Januar. Nach der Analyse seiner kanadischen Operation entschied Cornell, dass Target in Kanada bis 2021 keinen Gewinn erzielt hätte.

Die Verschrottung der verlustbringenden Operation brachte Ansehen bei Analysten, aber es wirft auch Fragen über das Wachstum von Target auf.

In einer Erklärung erwähnte Cornell, dass die endgültige Entscheidung teilweise getroffen wurde, weil eine Wende in der Weihnachtszeit nicht gesehen wurde. Aber nachdem ich öffentlich erklärt habe, wie schwierig eine Wende sein würde, ist ein Vierteljahr eine lange Zeit, um zu warten, bevor die Operation eingestellt wird? Wie konnte Cornell wirklich sagen, dass es sechs Jahre dauern würde, um Target Canada nach einem Quartal rentabel zu machen? Sind sechs Jahre wirklich zu lang für einen Turnaround? Es ist schwer, diese Fragen zu beantworten, aber auf einer gewissen Ebene scheint das Management den Weg der kurzfristigen Gewinne über das Wachstum eingeschlagen zu haben.

Der einzige Grund, der wirklich Sinn ergibt, ist, dass Kanada einfach nicht zu retten war.Analysten weisen weitgehend auf das Fehlen eines effektiven Vertriebsnetzes als Target's Sturz in Kanada hin. Dies wird für unterbesetzte Regale und inkonsistente Preise verantwortlich gemacht, aber wenn dies das einzige Problem wäre, hätte das Management wahrscheinlich in eine Lösung investiert. Die Tatsache, dass Target Köder geschnitten hat, lässt mich glauben, dass die Marke in Kanada nicht mitschwingt.

Während Kanada für mehrere Einzelhändler ein schwieriger Markt war, wirft das Scheitern von Targets Fragen über seine internationalen Wachstumsaussichten auf.

Die Kette hängt weitgehend von den USA ab, in denen sie die meisten Märkte bereits gesättigt hat. In naher Zukunft wird die Bilanz von Target von ihrem kanadischen Ausstieg profitieren und sich auf kleinere Märkte in städtischen Märkten konzentrieren. Das ist auf kurze Sicht ein guter Plan, aber auch heute können Anleger, die heute kaufen, im internationalen Aktienmarkt eine Obergrenze ohne internationales Wachstum einhalten. Die Wachstumsaussichten in den USA sind zu begrenzt, um die Aktien von Target als Wachstumsunternehmen zu bewerten.

Das Ziel kann sehr wohl erfolgreich in einen anderen ausländischen Markt auf der ganzen Linie expandieren. Aber für jetzt ist es eine kühne internationale Wachstumsbewegung, Kanada, wurde nur zwei Jahre in das Experiment geschnitten. Darüber hinaus gab das Management gemischte Botschaften aus, wenn es um die Aussichten Kanadas ging, und schien es aus betrieblicher Sicht nie in den Griff zu bekommen.

Wissen Sie, was Sie von Ihren Aktien erwarten können

Selbst wenn Sie die Aktien von Target nicht besitzen, können Sie etwas aus dieser Übung lernen. Target ist eine gute Firma und ich glaube, dass es für einige Zeit gut läuft. Der Himmel fällt nicht. Aber Sie müssen wissen, was Sie von Ihren Aktien erwarten können. Investoren, die erwarten, dass die Turnaround-Story von Target anhält, könnten enttäuscht sein. Wenn die Aktie ohne dramatischen Gewinnauftrieb höher steigt, wird sie überbewertet. Doch angesichts der Tatsache, dass die meisten US-Märkte bereits mit Target-Filialen gesättigt sind und kein Grund für einen Anstieg der Same-Store-Verkäufe besteht, warum sollte jemand erwarten, dass Aktien viel höher gehen?

Peter Lynch hat einmal gesagt, dass Aktien aus zwei Gründen nur große Fortschritte machen: "Eine kleine Firma wird zu einer großen Firma oder eine Firma mit schlechter Leistung dreht sich um." Letzteres passierte im letzten Jahr bei Target. Die Wende ist passiert, jetzt muss das Unternehmen wachsen.