Wenn Option Volatility zerquetscht wird

Die implizite Volatilität einer Option ist nicht konstant. Es bewegt sich aus verschiedenen Gründen höher und tiefer. Die meiste Zeit sind die Änderungen allmählich. Es gibt jedoch ein paar Situationen, in denen Optionen den Preis in Quantensprüngen ändern - Rookies-Trader überraschen.

• Wenn der Markt rapide abnimmt, neigt die implizite Volatilität (IV) dazu, schnell zu steigen. Wenn es ein Black Swan, oder ähnliches Ereignis (Markteinbruch) gibt, wird IV wahrscheinlich höher explodieren.

• Wenn die Marktlücken größer werden, insbesondere nachdem sie niedriger geworden sind, verschwindet die Angst vor einem Bärenmarkt und die Optionsprämie sinkt deutlich und sofort.
• Sobald die Nachrichten veröffentlicht werden (d. H. Die Einnahmen werden bekannt gegeben oder die FDA einen Bericht herausgibt), wird IV oft vernichtet. Das ist das Thema für den heutigen Beitrag.

Wie kürzlich besprochen , wenn Nachrichten für einen bestimmten Bestand anstehen (Gewinnmitteilung, FDA-Ergebnisse zu einem Arzneimittelversuch usw.), sind Optionskäufer aggressiver als Verkäufer und Diese Kaufnachfrage führt zu einer höheren impliziten Volatilität und daher zu einer höheren Optionsprämie .

Schauen wir uns ein Beispiel an, um zu sehen, wie das funktioniert und warum es für jeden Trader so wichtig ist, auf die Optionspreise zu achten. Sie können es sich nicht leisten, einen Handel zu tätigen und die Kosten zu ignorieren. Diese Lektion zu lernen ist oft eine sehr teure Angelegenheit.

Gehen Sie nicht davon aus, dass der aktuelle Marktpreis einer Option oder eines Spreads einen Fair Value für Ihren Trade Plan darstellt.

Der Marktpreis repräsentiert den aktuellen Konsens des beizulegenden Zeitwerts für diejenigen, die am Handel teilnehmen. Und für ihre Zwecke kann es ein fairer Preis sein. Der Preis kann jedoch auf der Grundlage Ihrer Argumentation für den Einstieg in den Handel weit entfernt sein.

1. XZW ist $ 49 pro Aktie und Gewinne werden bekannt gegeben, nachdem der Markt heute (in 10 Minuten) schließt. Die meisten Händler, Investoren und Spekulanten haben bereits ihre Spiele gemacht. Aber die Optionen werden immer noch aktiv gehandelt.

2. Lassen Sie uns Optionen betrachten, die in 30 Tagen ablaufen. Die "übliche" implizite Volatilität für diese Optionen liegt bei 30 bis 33, aber im Moment ist die Kaufnachfrage hoch und die IV wird gepumpt (55).

• Wenn Sie diese Optionen kaufen möchten (Ausübungspreis 50), ist der Markt $ 2. 55 bis 2 Dollar. 75 (fairer Wert ist $ 2. 64, basierend auf dieser 55 Volatilität).
• Wenn Sie bullish genug sind, um die $ 55 Calls zu besitzen, ist der Markt $ 1. 05 bis 1 $. 15 (der beizulegende Zeitwert beträgt $ 1, 11).

3. Die Nachricht ist gut. Am nächsten Morgen öffnet XZW für den Handel (nach einer kurzen Verzögerung aufgrund eines Auftragsungleichgewichts) @ $ 53. Das ist eine 8% ige Aufwärtskluft und sollte für bullische Anleger ein schönes Ergebnis darstellen. Es überrascht nicht, dass es nicht mehr viele Käufer von Optionen gibt. In der Tat will die Mehrheit derjenigen, die gestern Optionen kauften, heute ihre Gewinne einnehmen.Aufgrund so vieler Verkäufer legen die Market Maker ihre Geld-Brief-Spannen auf Basis einer Volatilitätsschätzung von 30 fest.

• Warum ist die revidierte Volatilitätsschätzung so niedrig? Weil es keine News-Ereignisse mehr gibt, bevor die Optionen abgelaufen sind . Mit anderen Worten, es gibt keinen Grund zu erwarten, dass die Aktie volatiler als gewöhnlich sein wird. Sobald der Aktienkurs sein neues Post-Ertragsniveau erreicht hat, kann er weit weniger volatil sein. Gestern gab es ein bekanntes Ereignis, das den Aktienkurs verschieben könnte. Heute ist das nicht mehr wahr. Daher haben Optionen viel von ihrer Attraktivität verloren.
• Mit der Aktie @ $ 53 und mit IV bei 30 (29 Tage bis Ablauf) sind die Optionsmärkte:

Apr 50 call: $ 3. 50 bis 3 Dollar. 70 (Fair Value ist $ 3. 64)

Apr 55 Anruf: $ 0. 90 zu 1 $. 10 (beizulegender Zeitwert ist $ 1, 00)

• In diesem Beispiel erwarb die Person, die eine Option kaufte, die leicht aus dem Geld war (Anruf im April 50), einen anständigen Gewinn (1 $). Aber es erforderte einen Anstieg des Aktienkurses um 4 $, um diesen Gewinn zu erzielen. Wenn ich dieser Option Besitzer wäre, wäre ich sehr enttäuscht. Kaufoptionen, wenn IV 55 ist und Verkauf, wenn es 30 ist, ist ein sicherer Weg, Geld zu verlieren. Wenn IV nur auf 50 gesunken wäre, wäre der Anruf einen zusätzlichen $ 1 wert. 00. Aber die implizite Volatilität wurde auf 30 gedrückt, und dieser 'zusätzliche' Dollar 'war nie verfügbar.
• Die Person, die den Anruf im April 55 kaufte, war noch mehr enttäuscht, weil sein Geschäft Geld verlor. Wenn IV 50 wäre, wäre der Anruf $ 2 wert. 14, oder mehr als das Doppelte seines aktuellen Wertes.

Zum Mitnehmen: Dies ist kein Spiel für Anfänger.

Es erfordert Raffinesse (d. H. Erfahrung), Optionen zu kaufen, wenn Nachrichten anstehen. Sie müssen sich in Ihrer Fähigkeit zu schätzen wissen zu schätzen, wie die Optionspreise auf die Nachrichten reagieren werden. Es reicht nicht aus, die Kursrichtung beim Handel mit Optionen korrekt vorherzusagen. Sie müssen verstehen, wie stark sich der Optionspreis wahrscheinlich ändert. Erst dann können Sie entscheiden, ob es sich lohnt, das Spiel zu machen. Die meiste Zeit sind diese Optionen zu teuer zu kaufen.

Ein letzter Hinweis: Ein Händler, der die Call-Spreads von April 50/55 gekauft hat, war weitaus besser.

• Der Handel: Kaufen Sie einen Anruf von April 50; Verkaufe einen Anruf nach dem 55. April. Debit $ 1. 70 oder weniger (wahrscheinlich 10 Cent weniger *).
• Das Ergebnis: Verkaufe den Spread für 2 $. 50 oder mehr (wahrscheinlich 10 Cent mehr *).
• Gewinn: Zwischen $ 0. 80 und 1 Dollar. 00. * Das ist eine Kapitalrendite von mindestens 47%. Hinweis: Der Käufer des Calls im April 50 hat ungefähr den gleichen Dollarbetrag verdient, aber das ist eine Rendite von nur 33% ($ 0,90 bei einer Investition von $ 2,70), weil das für den Handel erforderliche Geld höher war.

* Wenn Sie sich die Gebote und Preis Preise ansehen, ist es unmöglich zu wissen, ob Ihre Limit-Order zu einem besseren Preis ausgefüllt wird, als Ihre Order verlangt. Meine beste Vermutung ist, dass wir die oben erwähnten zusätzlichen "10 Cent" bekommen können, aber nur, wenn Sie eine Limit-Order eingeben. Denken Sie daran, dass dies nur eine Schätzung ist.

Der große Vorteil besteht darin, dass es sinnvoll ist, das Gewinnpotenzial durch den Besitz von Spreads und nicht durch einzelne Optionen zu begrenzen - insbesondere wenn ein starker Volatilitätsrückgang wahrscheinlich ist.