Verständnis Ein Tracking-Bestand

Als ich 2001 anfing, Investing for Beginners zu betreiben, war eine beliebte Frage, die ich erhielt: "Was ist eine Tracking-Aktie?". In den Jahren zuvor hatten die Unternehmen damit begonnen, die Aktien nach links und rechts abzubilden, so dass viele Anleger, einschließlich derjenigen, die an Aktienkaufplänen und Dividenden-Wiederanlageplänen teilnahmen, plötzlich Aktien von Unternehmen hatten, die sie nicht verstanden.

Obwohl die Finanzgeschichte heute größtenteils ein Anachronismus ist, neigt sie dazu, sich zu wiederholen, also werde ich diesen alten Artikel nicht nur für die Nachwelt aufbewahren, sondern ihn klären und erweitern. Wenn diese besondere Mode an der Wall Street wieder in Mode kommt, wird sie hier auf Sie warten.

Die grundlegende Definition eines Tracking Stock ist einfach genug. Eine Tracking-Aktie ist eine spezielle Aktienart, die von einem Unternehmen ausgegeben wird, um eine bestimmte Sparte oder ein bestimmtes Segment des Geschäfts darzustellen. Tracking-Bestände ermöglichen es dem Management, die Kontrolle über die Operation zu behalten, ohne das Eigentum zu veräußern oder eine separate juristische Person zu gründen, die an die Aktionäre mit eigenem Vorstand und Managementteam ausgegliedert wird, während Investoren die Möglichkeit erhalten, verschiedene Aspekte eines Unternehmens zu bewerten. zu unterschiedlichen Konditionen und Kurs-Gewinn-Multiplikatoren. Zu der Zeit, als sie verwendet wurden, waren sie effektiv das Ergebnis von ehrgeizigen Managementteams, die versuchten, die obszönen (und dummen) Einstufungen in mehreren Generationen zu kassieren, die fast täglich neue Höchststände zu erreichen schienen. die Dotcom-Blase.

Sogar stabile, altmodische Blue-Chip-Aktien stürzten sich in den Wahnsinn.

Ein Beispiel für einen besonders beliebten Tracking-Bestand

In einer Zeit, die vor langer Zeit und noch lange vor der Kernschmelze aussah, war Sprint eines der attraktivsten Telekommunikationsunternehmen in den Vereinigten Staaten. Seine traditionellen Festnetz-Unternehmen waren hochprofitabel und zahlten eine reiche Dividende, und es gab eine neue, auf Mobiltelefone spezialisierte, aufregende Abteilung, von der das Management überzeugt war, eines Tages das Festnetz zu ersetzen; eine Vorstellung, die dem typischen Bürger damals seltsam vorkam, aber oft in den Form 10-K-Anmeldungen immer häufiger diskutiert wurde.

Als der Internet-Boom außer Kontrolle geriet und der Aktienkurs immer höher wurde, bis sogar die Dividendenrendite verlockend wurde, sah Sprint, dass zelluläre Unternehmen bei verrückten Multiples bewertet wurden. Das bereits reich bewertete Telekommunikationsunternehmen entschied sich, seine Stammaktien unter zwei Tickersymbolen, FON und PCS, in zwei Klassen des Tracking-Aktienhandels aufzuteilen, die in gewisser Weise einem Zweiklassenbestandsaufbau ähneln, jedoch sehr von der klassischen Version einer solchen Kapitalstruktur abweichen. repräsentiert.Sein klassisches Festnetzgeschäft, die Kasse, die Geld aus lokalen und Fernabsatzplänen spritzte, wurde FON zugeteilt. Inzwischen wurde das zellulare Geschäft PCS zugewiesen. Die Aktionäre erhielten 1 Aktie von PCS für je 2 gehaltene Anteile von FON.

Nach dem Markteintritt war die Nachfrage nach PCS unglaublich und viele Angestellte in der ehemals verschlafenen Welt der Schalttafeln und Telefonmasten wurden zu Millionären, da Spekulanten den Preis der Tracking-Bestände der Mobilfunksparte höher anzogen. Dinge wie Fundamentaldaten - die Aufmerksamkeit auf Bilanzen und Gewinn- und Verlustrechnungen - waren für die Menschen nicht mehr wichtig.

Als der Boden fiel und das Wachstum nicht mit einer angemessenen dividendenbereinigten PEG Schritt halten konnte, brachen die Sprint-Aktien zusammen mit dem Rest der überbewerteten Aktien an der New York Stock Exchange und der Nasdaq zusammen (in der Tat dauerte es fünfzehn Jahre damit letzterer sein früheres Hoch erreichen kann.

Der Vorstand des Unternehmens beschloss, seine Befugnisse auszuüben und die Tracking-Bestände in einem einzigen Ticker, FON, zusammenzusetzen, indem er Aktien von PCS gegen ihn tauschte, um sich zu versuchen, den Sturm zu überstehen. Im Jahr 2005 fusionierte Sprint mit Nextel. Es hat nicht viel für die langfristigen Aktionäre von Sprint getan, die in den letzten zwanzig Jahren einen katastrophalen Kaufkraftverlust erlitten haben.

Die Vor- und Nachteile von Tracking Stocks verstehen

Die Verfolgung von Aktien hat mehrere Vorteile.

• Ein Nachverfolgungsbestand kann es dem Management ermöglichen, einen Wert freizusetzen, indem die Gesamtkapitalisierung und der Unternehmenswert des Unternehmens durch eine Ausweitung des gesamten KGV erhöht werden. Dies macht bestehende Aktionäre reicher, da sie ihre geschätzten Aktien verkaufen können, um andere Investitionen zu tätigen, Schulden abzutragen, ihre Kinder oder Enkelkinder aufs College zu schicken, für wohltätige Zwecke zu spenden, ein neues Zuhause zu bauen, Urlaub zu machen oder jede Menge anderer Dinge. Sie gibt dem Verwaltungsrat auch eine geschätzte Währung in Form von zwei verschiedenen Aktien, die sie bei Akquisitionen verwenden kann, und lässt sie expandieren, während sie weniger intrinsischen Wert aufgibt.
• Das Management behält die Kontrolle über das verfolgte Geschäftssegment oder Geschäft.

Auf der anderen Seite gibt es mehrere Nachteile bei der Bestandsverfolgung.

• Tracking-Aktien haben oft stark reduzierte oder nicht existierende Stimmrechte.
• Ein Besitzer eines Nachverfolgungsmaterials besitzt möglicherweise nicht den spezifischen Aspekt des verfolgten Geschäftssegments. Im Falle einer Unternehmensinsolvenz wären die Vermögenswerte der jeweiligen Sparte, die ihre Tracking-Aktien repräsentieren sollten, ein faires Spiel für die Gläubiger, selbst wenn die mit der Tracking-Aktie verbundene Abteilung extrem profitabel und schnell wachsend wäre. Dies ist bei traditionellen Spin-offs nicht der Fall. Betrachten Sie zum Beispiel die Insolvenz von Eastman Kodak und wie sie keine Auswirkungen auf ihre ehemalige Tochtergesellschaft Eastman Chemical hatte.
• Wenn der Markt nach Süden geht, kann der Tracking-Bestand zurück in den Hauptbestand zu einem Preis absorbiert werden, der für einen oder beide Besitzer des Tracking-Aktien und den ursprünglichen Unternehmensbestand unattraktiv erscheint.Das ist schließlich das, was mit Sprint passiert ist. Es kann Groll und Reichtumszerstörung geben, je nachdem wo du sitzt.