Verständnis von Aktienrückkaufplänen

Eine Möglichkeit, unterbewertete Aktien zu finden, ist es, Unternehmen zu recherchieren, die über einen Zeitraum von mehreren Jahren eine erhebliche Reduzierung der Aktienanteile aufweisen. Diese glückliche Situation wird meistens durch einen so genannten Aktienrückkaufplan verursacht, bei dem ein Unternehmen Barmittel zum Kauf eigener Aktien verwendet und diese dann zerstört, so dass der Gewinn und das Vermögen auf weniger "Stücke" aufgeteilt werden müssen. ".

So habe ich ursprünglich AutoZone gefunden, das von 25 Dollar pro Aktie auf 150 Dollar pro Aktie gestiegen ist und die Anzahlung für mein Haus geleistet hat. Ich habe erklärt, warum die Aktienrückkäufe attraktiv sein können, wie Aktienrückkäufe die EPS für Anleger erhöhen können.

Potenzielle Gefahren von Aktienrückkäufen

Es gibt einige echte Gefahren bei Aktienrückkaufprogrammen. Dazu gehören:

• Wenn das Management im Rahmen des Aktienrückkaufs zu viel Geld ausgibt, könnte die Liquidität geschädigt werden. Wenn die Wirtschaft schrumpft, wäre es möglich, dass das Unternehmen Konkurs anmelden müsste, weil es nicht genügend Umlaufvermögen hätte, um die Krise zu überstehen.
• Wenn der für jede Aktie im Rahmen des Aktienrückkaufs gezahlte Preis zu hoch ist, kann ein Aktienrückkauf den Wert buchstäblich zerstören. Es wäre so, als würde man 1 Dollar für 2 Dollar kaufen. Trotz des Besitzes von mehr des Unternehmens, würden langfristige Aktionäre nach der Transaktion ärmer sein.

• Wenn eine Übernahme zustande kommt, die das Management wirklich wünscht, kann es dumme Dinge tun, um das Geschäft abzuschließen, wie zum Beispiel die Ausgabe neuer Aktien zu einem niedrigeren Preis als sie im Rahmen des Aktienrückkaufprogramms gezahlt hat. Schaut euch Kraft Foods einfach an, wenn der CEO mit Warren Buffett kämpft!
• Keine Dividendensteuer geschuldet, obwohl Aktienrückkäufe effektiv Backdoor-Dividenden sind.

Sonic Restaurant und sein massiver Aktienrückkauf Plan

Letzte Woche hatte ich eine meiner Firmen, Mount Olympus Awards, LLC (die größte Letterman Jacke Händler im Internet), ein paar hundert Aktien von Sonic Restaurant so abholen Ich könnte es sehen. Sonic ist ein Franchisegeber von Drive-in-Restaurants in den Vereinigten Staaten, aber vor allem im Süden und Mittleren Westen. Obwohl es einige seiner eigenen Standorte betreibt, kommt ein großer Teil des Gewinns aus Franchise-Gebühren, Lizenzgebühren und anderen Einkünften von Unternehmern, die das Konzept von der Firma Franchise und bezahlen, um unter dem Markennamen Sonic zu betreiben.

Vor einigen Jahren beschloss das Management von Sonic, die Aktionäre mit einem massiven Aktienrückkaufprogramm zu belohnen. Durch dieses Programm gab das Unternehmen mehr als 600 Millionen US-Dollar für den Rückkauf von rund 30 Millionen Aktien aus, wobei ein Großteil der Rechnung durch die Ausgabe langfristiger Verbindlichkeiten bezahlt wurde. Dadurch wurden ausstehende Aktien von 91 Millionen Aktien auf 61 Millionen Aktien übertragen.

So sollten neue Investoren über diese Transaktion nachdenken: Vor dem Aktienrückkaufprogramm wurde Sonic in 91 Millionen Stücke oder "Aktien" zerlegt. Dies bedeutete, dass der gesamte Gewinn des Unternehmens um 91 Millionen geteilt werden musste und jede Aktie Anspruch auf 1/91, 000, 000 des Einkommens hatte.

Durch die Kreditaufnahme von mehr als 600 Millionen Dollar und die Verwendung des Geldes für die Aktienrückkäufe war Sonic in der Lage, an die Börse zu gehen, 30 000 000 eigene Aktien zu kaufen und sie zu zerstören. Infolge des Aktienrückkaufs belaufen sich die ausstehenden Aktien auf 61 000 000. Das bedeutet, dass das Vermögen und der Gewinn der Gesellschaft in nur 61 Millionen Stücke aufgeteilt sind und jedes Stück oder "Aktie" zu 1/61 berechtigt ist. , 000, 000.

Der Nettoeffekt des Aktienrückkaufs war, dass jede Aktie der Sonic-Aktie nun mehr Anteile an dem Unternehmen repräsentiert. Mit anderen Worten: Selbst wenn ein Aktionär keine neue Aktie kaufte, stieg das Eigentum an Sonic nach den Aktienrückkaufsgeschäften, weil weniger Aktien ausstanden.

Der Nachteil ist, dass Sonic nun Zinskosten für das geliehene Geld bezahlen muss, was den Gewinn schmälern wird.

Angesichts der Tatsache, dass die Zinssätze fast auf einem Allzeittief waren und dass Zinsaufwendungen für Unternehmen steuerlich absetzbar sind, entschied Sonic, dass dies eine gute Verwendung des Geldes sei. Da die Einnahmen aus den Restaurant- und Franchise-Lizenzgebühren in den nächsten Jahren erwirtschaftet werden, glaubt das Management, dass es die Schuldverpflichtungen erfüllen kann.

Stellen Sie sich vor, dass Sonic nur von 3 Aktionären gehalten wurde. Sie, ich und ein dritter Typ namens Mr. Market. Sie und ich gingen zur Bank und liehen uns einen Haufen Geld aus, um Mr Market zu kaufen. Wir gaben ihm den Scheck, unterzeichneten die Darlehensdokumente und zerstörten dann seinen Anteil. Jetzt hat unsere Firma nur zwei ausstehende Aktien. Obwohl es mehr Schulden und Zinsaufwendungen gibt, besitzen Sie und ich jetzt das gesamte Unternehmen, so dass Gewinne und Vermögenswerte nur auf zwei Arten statt auf drei Arten aufgeteilt werden müssen. Wir planen, die Einnahmen aus dem Geschäft zu verwenden, um den Kredit in den nächsten Jahren zurückzuzahlen. Dies ist in größerem Maßstab das, was Sonic mit seinem Aktienrückkaufplan gemacht hat.

Analyse des Sonic Restaurant Aktienrückkaufprogramms

War das ein gutes Geschäft für Anleger? Sind sie wegen des Aktienrückkaufplans besser oder schlechter? Die Antwort darauf ist, wie sich das Management in den kommenden drei bis zehn Jahren verhält.

Sie sehen, nachdem Sie die Buchhaltung und einige andere Faktoren angepasst haben (was den Rahmen dieses Artikels sprengen würde), scheint es, dass Sonic $ 22 bezahlt hat. 69 durchschnittlich für jede Aktie, die sie im Rahmen des Aktienrückkaufs gekauft und vernichtet hat. Heute notieren die Aktien von Sonic bei 8 Dollar. 35, oder nur 37 Cent auf den Dollar. Ein Teil davon ist auf die enorme Schuldenlast zurückzuführen, und die nervösen Anleger haben Angst vor allem, was nicht die blaueste Aktie ist.

Kurzfristig scheint es so, als hätte der Aktienrückkaufsplan zu massiver Vermögensvernichtung geführt, da das gesamte Unternehmen jetzt weniger bewertet wird als die Aktien, die zu weit höheren Kursen zurückgekauft wurden!Es ist nicht so einfach.

Wenn Sonic Management weiterhin Gewinne erzielen und die Schulden reduzieren kann, sollten die Zinsaufwendungen weiter sinken. Irgendwann zwischen einer moderaten wirtschaftlichen Erholung, einem neuen Standortwachstum und einer Verringerung der natürlichen Schulden sollten die Gewinne das Niveau erreichen, das sie vor dem Aktienrückkaufprogramm erreicht hatten. Wenn dies geschieht, wird derselbe Gewinn 61 Millionen mal statt 91 Millionen mal aufgeteilt, was bedeutet, dass der Gewinn pro Aktie viel höher sein sollte. Bei einer vernünftigen Bewertung würde dies die Aktie auf ein viel höheres Niveau bringen als die aktuellen 8 Dollar. 35 bei dem es handelt.