Risikomanagement: Zeitpunkt der Kreditaufteilung

Ein Leser fragt, wie eine Kreditspanne repariert werden kann, wenn die kurze Option in das Geld verschoben wurde. Dies ist der zweite Teil dieser Unterhaltung. Teil I.

"Was wäre die häufigste Reparaturstrategie für OEX- oder XEO-Kreditspreads, sobald die kurze Option ITM (im Geld) verschoben hat?

• Sollte ich etwas früher getan haben?
• Es ist eine gute Idee, den Credit Spread zu decken, wenn sich die Prämie verdoppelt?
• Wenn ich den Spread abdecke, sollte ich dann mit etwas weiteren OTM-Optionen auf den nächsten Monat übergehen? "

Erstens, eine Klarstellung: Wenn Sie über die Idee eines "Überrollens" schreiben, das sich auf die Strategie bezieht, die aktuelle Position zu schließen und sie (dh rollend) zu einer längerfristigen Position zu verschieben. Ablauf. Die Strategie basiert auf der fehlgeleiteten Idee, dass, wenn Sie der Position mehr Zeit zum Arbeiten geben, Ihre aktuelle Situation (in der Sie Geld für den Trade verlieren) möglicherweise rückgängig gemacht wird. Diese Idee ist sehr simpel und bringt, wie unten beschrieben, viele Händler in ernste Schwierigkeiten.

Ja, du hättest früher etwas tun sollen. Die Quintessenz ist, dass jeder Trader wissen muss, wann das Risiko, eine bestimmte Position zu besitzen, über die -Komfortzone dieses Traders hinaus gestiegen ist. Meine Komfortzone erfordert eine Anpassung der Kreditspreads, bevor die Short-Option den Ausübungspreis überschreitet. Die Grenzen Ihrer Komfortzone unterscheiden sich wahrscheinlich. Der wichtige Punkt ist, dass Sie einen Risikomanagementplan haben müssen, der verhindert, dass Konten verloren gehen und große Verluste entstehen .

Money Management

Einige erfahrene Trader übernehmen die Politik der Anpassung der Kreditspreads, wenn sich die Prämie verdoppelt. Aus meiner Sicht ist das ein schlechter Plan. Eine solche starre Regel ist die meiste Zeit unangemessen. Wenn Sie beispielsweise 50% der maximal möglichen Prämie (dh 5 $ für einen 10-Punkte-Spread) sammeln, wird Ihr Anpassungspunkt nie erreicht, da sich die Spread-Prämie vor Erreichen des Verfalls nie auf den theoretischen Maximalwert von 10 USD verdoppelt.

Darüber hinaus ist die Wahrscheinlichkeit, dass Sie aus dem Handel gedrängt werden, fast 100%, wenn Ihre Strategie darin besteht, eine kleine Prämie (d. H. 0, 15 USD) zu sammeln.

Anstelle einer solchen Regel schlage ich vor, dass jeder Spread für sich betrachtet betrachtet wird, da es nicht praktikabel ist, alle Trades zu reparieren. Es ist auch nicht vernünftig, bei jedem Handel die identische Reparaturstrategie anzuwenden. Manchmal ist es die bestmögliche Risikomanagement-Entscheidung, einen Trade aufzugeben und die Tatsache zu akzeptieren, dass er Geld verloren hat. Zu anderen Zeiten ist es sinnvoll, die Position zu reparieren.

Die Entscheidung, wann die Positionen angepasst werden sollen, sollte auf

• Ihrer persönlichen Toleranz für das Risiko und den Grenzen Ihrer Komfortzone basieren.
• Das aktuelle Risiko (Betrag, den Sie möglicherweise verlieren), das mit dem Halten der Position und dem maximal möglichen Verlust verbunden ist, den Sie sich leisten können - ohne Ihr Konto zu verletzen.

Wenn Sie "Premium-Doubling" als Auslöser für die Reparatur eines Credit Spreads verwenden, hätte ich keine Einwände, solange der ursprüngliche Credit Spread bestimmte Kriterien erfüllt. Zum Beispiel ist der Prämienverdopplungsplan geeignet, wenn

• Die Prämie, die für einen 10-Punkte-Index-Credit-Spread gesammelt wird, beträgt 1 $. 00 zu 1 $. 50.
• Mindestens zwei Wochen verbleiben, bevor die Optionen verfallen. Wenn weniger Zeit verbleibt, sind Reparaturstrategien schwieriger zu handhaben, da die Positionen signifikantes negatives Gamma haben.
• Durch das Reparieren (Rollen) der Position erhalten Sie eine neue Position, die Sie in Ihrem Portfolio haben möchten. Eines der Probleme bei der Reparatur einer Position ist, dass einige Händler glauben, dass eine Reparatur notwendig ist, unabhängig von der Situation. Betrachten Sie eine Reparatur NUR, wenn Sie mit der neu gerollten Position sehr vertraut sind. Das Hochrollen in eine risikoreiche Position macht keinen Sinn, da die Wahrscheinlichkeit eines erneuten Verlusts (der ursprüngliche Handel hat bereits Geld verloren) hoch ist.

Diese Parameter sind nicht in Stein gemeißelt. In der Tat können sie nicht für Sie arbeiten. Wichtig ist jedoch zu verstehen, dass der Premium-Verdoppelungsplan in vielen Situationen ungeeignet ist.

Zum Beispiel. Lassen Sie uns sagen, dass Ihnen die Idee gefällt (ich tue es nicht), sehr weite OTM-Kreditspreads zu verkaufen und eine kleine Prämie ($ 0, 25 oder weniger für einen 10-Punkte-Indexspread) zu sammeln.

Klar, dieser Handel hat eine sehr gute Chance, profitabel zu sein. Das Gewinnpotenzial ist jedoch gering und ich mag die hohe Wahrscheinlichkeit, dass sich die Prämie verdoppelt - und Sie dazu zwingen, den Verlust einzudämmen. Wenn Sie die Premium-Verdoppelungs-Exit-Strategie (oder die Anpassungsstrategie) anwenden, ist der Verkauf von Prämien-Spreads mit kleinen Prämien nicht rentabel.

Erstens bewegt sich der Markt meistens genug für $ 0. 25 verteilt, um $ 0 zu erreichen. 50. Das bedeutet, einen Trade zu reparieren, der gut in Ihrer Komfortzone bleibt. Das mag niemand. Zweitens: Wenn die implizite Volatilität steigt, sind die weitesten OTM-Optionen am stärksten betroffen. Das bedeutet den Spread, den Sie @ $ 0 verkauft haben. 15 könnte leicht bei $ 0 handeln. 30 - Sie müssen aussteigen, auch wenn der Indexpreis unverändert ist. Würden Sie sich unter diesen Umständen wirklich wohlfühlen? Ich würde nicht.

Drittens sind die Geld-Brief-Märkte für die Optionen ziemlich breit. Nehmen wir an, Sie verkaufen einen Spread für $ 0. 20. Es ist sehr vernünftig anzunehmen, dass Sie, als Sie die Bestellung eingegeben haben und bei $ 0 gefüllt wurden. 20, dass der Gebotspreis für den Spread ~ 0 war. 15 und dass der Briefkurs ~ 0 war. 35 oder $ 0. 40. Wie würden Sie entscheiden, dass sich die Prämie verdoppelt hat und dass es Zeit ist, sich anzupassen? Würden Sie den Briefkurs verwenden? Sie können das nicht tun, weil es Zeit wäre, sich anzupassen, sobald Sie den Handel gemacht haben. Das kommt natürlich nicht in Frage. Würden Sie warten, bis das Gebot $ 0 war. 40? Wenn Sie das tun, haben Sie fast keine Chance, so wenig wie $ 0 zu zahlen. 40 zu beenden.Würden Sie warten und hoffen, die Bestellung für $ 0 zu bekommen. 40 gefüllt, oder würden Sie gerne aussteigen wollen (d. H. Ein guter Risikomanager zögert nicht, das Richtige zu tun - und das ist, um das Risiko zu senken) und zahlen Sie so viel wie $ 0. 60 zum Ausgang? Wenn das Gebot $ 0 ist. 40, werden Ihre Kosten für den Ausgang höher sein. Dieser Plan ist auch nicht durchführbar.

Viertens kostet es all diese Geschäfte, Geld zu verdienen. Nicht nur Provisionen, sondern auch Slippage. Wenn wir Prämien verkaufen und hoffen, durch Zeitverfall Geld zu verdienen, sind wir besser dran, so selten wie vorsichtig zu handeln. Vermeiden Sie niemals einen Trade, wenn es an der Zeit ist, das Risiko zu managen - aber dieser Premium-Verdoppelungs-Reparaturplan passt nicht gut zu den günstigen Kreditspreads.

Wenn Sie damit einverstanden sind, dass der Verkauf von billigen Prämien nicht für Sie funktioniert, wie wäre es dann mit dem Verkauf von Kreditspreads, die nicht sehr weit OTM sind? Wenn Sie $ 4 für einen Spread von 10 Punkten sammeln, wird Ihr Plan keine Anpassung erfordern, bis der Spread $ 8 erreicht hat. Zu diesem Zeitpunkt wären die Optionen ziemlich weit ITM und es gibt nichts (Gutes), was getan werden kann, um die Position zu reparieren. Die Handelsentscheidung würde zu zwei Wahlen unten kommen: Verlassen Sie und nehmen Sie den Verlust, oder halten Sie und hoffen Sie auf das Beste. Auch ist keine attraktive Wahl.

Aus diesen Gründen muss die Strategie zur Verdoppelung der Prämienverdoppelung auf bestimmte Arten von Kreditspreads beschränkt werden. Also, wenn Sie diesen Plan übernehmen und ihn vernünftig verwenden, kann es für Sie arbeiten. Aber dieser Plan kommt ohne meine Empfehlung.

Die letzte Frage
Die letzte Frage betrifft das Rollen der Position und wird hier beantwortet.